چکیده:
این مقاله، با استفاده از روش پسران و دیگران برای تحلیل هم تجمعی با استفاده از یک الگوی خودهمبسته با وقفه های توزیعی و بهره گیری از مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای لوکاس سعی دارد تاثیر متغیرهای اثرگذار بر شاخص قیمت سهام در بورس تهران را طی دوره فصل سوم سال1372 تا فصل اول سال 1382 شناسایی و تبیین کند. متغیرهای توضیحی مورد استفاده در این مقاله، عبارتند از: شاخص تولیدات صنعتی، نسبت قیمت داخل به خارج، حجم پول، و قیمت نفت به عنوان متغیر های مهم کلان اقتصادی و ارز خارجی، قیمت سکه طلا، و قیمت مسکن به عنوان داراییهای عمده جایگزین. نتایج، وجود رابطه تعادلی بلندمدت بین شاخص قیمت سهام و متغیرهای موردنظر را نشان می دهد. برآورد مدلهای کوتاه مدت و بلندمدت نشان می دهد متغیرهای نسبت شاخص قیمت داخل به خارج، قیمت نفت، شاخص قیمت مسکن و نیز بهای سکه، دارای تاثیر مثبت و دو متغیر نرخ ارز و حجم پول دارای تاثیر منفی بر متغیر شاخص قیمت سهام می باشند. همچنین نتایج حاکی از بی تاثیر بودن شاخص تولیدات صنعتی بر روی رفتار قیمت سهام در ایران است. علاوه بر این، برآورد الگوی تصحیح خطا بیانگر این است که حدود نیمی از عدم تعادل در هر دوره تعدیل می گردد.
This paper uses a quarterly data to study the effect of the main economic variables on the stock price index in Iran over the period 1993:3–2003:2. An autoregressive distributed lag (ARDL) approach to cointegration analysis is used to study both short- and long-run movements of stock prices in Tehran stock market. The explanatory variables include money supply، production level of large manufacturing companies، and the ratio of domestic to foreign price level، exchange rate، oil price، gold coin price، and housing price index.
The results show that there is a long-run equilibrium relationship between the variables. According to our finding، the ratio of domestic to foreign price levels، the price of housing and the gold coin price index have positive impacts on the stock prices. Exchange rate and money supply have significant negative effects on the stock price index in Iran. However، we found that the production level of large manufacturing companies has not affected the stock price index. The result of our error correction model indicated that 54 percent of deviation of the stock price from its equilibrium path is corrected each period.
خلاصه ماشینی:
"با توجه به اینکه در الگوی برآورد شده،تعداد وقفه بهینهمتغیر وابسته یک وقفه است،فرضیه صفر و جایگزین در رابطه با الگوی لگاریتم شاخص قیمت سهام بهصورت زیر در میآید: (به تصویر صفحه مراجعه شود)براساس مقاله بنرجی،دولادو و میستر(1992)کمیت آماری مورد نیاز برای انجام آزمون فوق بهصورت زیر محاسبه شده است: (به تصویر صفحه مراجعه شود)از آنجا که کمیت بحرانی ارائه شده توسط بنرجی،دولادو و میستر در سطح اطمینان 95%برابر3/57-است،فرضیه H پذیرفته نمیشود.
برآورد ضرایب بلندمدت الگوی لگاریتم شاخص قیمت سهام(معیار شوارز-بیزین) (به تصویر صفحه مراجعه شود) چنانکه نتایج جدول فوق نشان میدهد،تمام ضرایب برآورد شده به جز ضریب مربوط به متغیرشاخص تولیدات صنعتی،از نظر آماری معنیدار میباشد.
با عنایت به ابعاد تأثیرگذاری پول بر شاخصقیمت سهام،از دو جنبه میتوان به تحلیل این ارتباط پرداخت:نخست آنکه اعلام سیاست انبساطی پولی در اقتصاد ایران دارای اثر روانی منفی بر روی شکلگیری انتظارات و میل به سرمایهگذاری است ولذا میتواند زمینه افت شاخص قیمت سهام در بورس را فراهم سازد.
4. خلاصه و نتیجهگیری این مقاله،با استفاده از روش پسران و دیگران برای تحلیل همتجمعی با استفاده از یک الگویخود همبسته با وقفههای توزیعی )LDRA( ،و بهرهگیری از مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای )MPAC( لوکاس سعی در شناخت و تبیین تأثیر متغیرهای اثرگذار بر شاخص قیمت سهام در بورستهران طی دوره فصل سوم سال 1372 تا فصل اول سال 1382 دارد.
loV,weiveR setaR dna snruteR tekraM kcotS neewteb pihsnoitaleR ehT)0891(."