چکیده:
سياست پولي مناسب و اجراي موثر آن اقتضا مي كند كه بانك مركزي نسبت به فرايند انتقال و اثرگذاري آن به ديگر متغيرهاي اقتصادي آگاهي داشته باشد. از مهم ترين اين مسائل، تاثير سياست هاي پولي بر قيمت دارايي ها، به عنوان يكي از مكانيسم هاي انتقال سياست پولي است. در همين راستا اين مقاله به بررسي تاثير سياست پولي بر قيمت دارايي هاي طلا، ارز، مسكن و سهام در اقتصاد ايران پرداخته است.
به دليل مشكلاتي از قبيل هم زماني اجراي سياست پولي و تغيير قيمت دارايي ها و متغيرهاي مفقوده اي كه بر سياست پولي و قيمت دارايي ها اثرگذارند، برآورد واكنش قيمت دارايي ها به سياست پولي با مشكلات فراواني روبه رو مي شود. به گونه اي كه اين دو مسئله، شناسايي و تشخيص اين واكنش را از طريق روش هاي مرسوم مشكل مي سازد. به همين دليل اين تحقيق از تكنيك تشخيص از طريق واريانس ناهمساني شوك هاي سياست پولي كه توسط ريگبون و ساك (2004) معرفي شد، استفاده مي كند. برآوردها براي آمارهاي ماهانه در دوره زماني 1391-1378 حاكي از تاثير مثبت سياست پولي انبساطي بر مسكن، سهام و طلا و تاثير منفي بر نرخ ارز است.
خلاصه ماشینی:
در این مقاله تلاش شده است تأثیر سیاست پولی بر قیمـت دارایـیهـا از سـال ١٣٧٨ تا سال ١٣٩١ بـا اسـتفاده از روش گشـتاورهای تعمـیم یافتـه در قالـب مـدل معادلات هم زمان ـکه توسط ریگبون و ساک (٢٠٠٤) پیشنهاد شده است ـ با بـه کـار بردن آمارهای ماهانه نقدینگی به عنوان ابزار سیاست پولی و داراییهای سـهام ، طـلا، ارز و مسکن بررسی شود.
٣. مدل و نتایج بروز اشکالات متعددی همچون ؛ تحت تأثیر قرار گرفتن هم زمان نقـدینگی و قیمـت داراییها (مشکل درون زایی) و متغیرهای مفقوده ای که دخیل و اثرگـذار بـر هـر دو سوی سیاست پولی و قیمت داراییها هستند، برآورد واکـنش قیمـت دارایـیهـا بـه سیاست پولی را با مشکلات فراوانی روبه رو میکند؛ به گونه ای کـه ترکیـب ایـن دو مسئله ، شناسایی و تشخیص این واکنش را از طریق روش های مرسوم بسیار مشـکل میسازد.
نتایج آماری تخمین مدل در این بررسی آمارهای شاخص کل قیمت سهام از سازمان بـورس اوراق بهـادار، نقـدینگی، شاخص قیمت مصرف کننده ، نرخ ارز بـازار غیررسـمی، قیمـت سـکه بهـار آزادی، خـالص داراییهای بانک مرکزی، خالص بدهی بخش دولتی به بانک ها از آمارهـای بانـک مرکـزی و قیمت یک مترمربع آپارتمان از داده های مرکز آمار ایران استفاده شده است .
در معادله مربوط به تأثیر سیاست پولی بر نرخ ارز داریم : rm٢: نقدینگی واقعی؛ rrep: قیمت واقعی یک مترمربع آپارتمان در شـهر تهـران ؛ rgold: قیمت واقعی سکه بهار آزادی؛ rstock: قیمت کل واقعی سهام ؛ rexch: نـرخ ارز واقعی؛ rnwf: خالص واقعی داراییهای بانک مرکزی؛ rndg: خالص واقعی بدهیهای بخش دولتی به بانک ها.