چکیده:
هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر عدم نقدشوندگی سهام بر نزدیکبینی مدیریتی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در این راستا تعداد 124 شرکت با روش نمونهگیری حذفی برای دورة زمانی 1385-1393 مورد بررسی قرار گرفت. برای اندازهگیری عدم نقدشوندگی سهام از معیار آمیهود (2002) و جهت اندازهگیری نزدیکبینی مدیریتی از شاخصهای انحراف از فعالیتهای عملیاتی واقعی و مدیریت سود واقعی استفاده شده است. از رویکرد دادههای ترکیبی برای آزمون فرضیههای پژوهش استفاده گردید. نتایج حاصل از آزمون فرضیهها نشان داد که عدم نقدشوندگی سهام بر انحراف از فعالیتهای عملیاتی واقعی تاثیر مثبت و معنیداری دارد. بدین معنی که با افزایش ریسک نقدشوندگی احتمال انحراف از فعالیتهای عملیاتی واقعی افزایش مییابد. همچنین در پژوهش حاضر مطابق با تحقیقات گانی (2010) و رویچودری (2006) از رویکرد سال- شرکتهای مظنون به مدیریت سود برای شناسایی شرکتهایی که انحراف از فعالیتهای واقعی آنها با هدف مدیریت واقعی سود بوده است، استفاده گردید و نتایج نشان داد شرکتهای با عدم نقدشوندگی بالا مدیریت واقعی سود فزاینده را در سال جاری تجربه میکنند.
This study examines the impact of stock illiquidity on managerial short-termism at listed companies in Tehran Stock Exchange. In this regard, 124 companies were evaluated for the period 2005-2013. We used Amihud (2002) criterion to measure illiquidity shares, and to measure the managerial myopia, abnormal real operations and real earnings management were used. The approach combines data used to test the hypotheses. The results of the testing indicated that the illiquidity has a significant and positive impact on abnormal real operations. This means that with an increase in liquidity risk, abnormal real operations are more likely to increase. The results showed a significant difference between the discretionary accruals and real earnings management in the impact on the illiquidity. This study follows the Gunny (2010), and Roychowdhury (2006) suspect firmm - years approach to address firms’ use of deviation from real operating for real earnings management purposes. The results showed that companies with high illiquidity experience real earnings management in the current year.
خلاصه ماشینی:
"متغیرهای کنترلی در این پژوهش برای جداسازی تأثیر عدم نقدشوندگی سهام بر نزدیک بینی مدیریتی (فعالیت های واقعی غیرعادی و مدیریت واقعی سود) از متغیرهای کنترلی به شرح ذیل استفاده میگردد: جریان های نقد آزاد (FCF): در ایـن پـژوهش از مـدل لـن و پولسـن (١٩٨٩) بـرای تعیـین جریان های نقد آزاد واحد تجاری استفاده شده است که به صورت مدل ٩ میباشد: مدل (٩) FCFit = (INCit −TAXit −INTEXPit −PSDIVit− CSDIVit) / TAit-1 که در آن : FCFit: جریان های نقد آزاد شرکت i در سال t؛ INCit: سود عملیاتی قبل از استهلاک شـرکت i در سال t؛ TAXit: کـل مالیـات پرداختـی شـرکت i در سـال t؛ INTEXPit: هزینـۀ بهـره پرداختنی شرکت i در سال t؛ PSDIVit: سود سهامداران ممتاز پرداختـی شـرکت i در سـال t؛ CSDIVit: سود سهامداران عادی پرداختی شـرکت i در سـال t؛ ١_TAit: کـل ارزش دفتـری داراییهای شرکت i در سال t.
جدول ٢: نتایج آزمون فرضیه های فرضیۀ اصلی اول DRO_DISXفرضیۀ فرعی ١-١ DRO_PRODفرضیۀ فرعی ١-٢ DRO_CFOفرضیۀ فرعی ١-٣ متغیرها بتا t بتا t بتا t C 0/187 0/804 -1/185 **2/952 -0/093 -0/515 ILLIQ 0/507 **5/039 1/032 **5/935 0/345 **4/417 DA 0/287 **3/025 0/709 **4/329 0/895 **5/811 SIZE 0/042 **-2/668 -0/087 **-3/216 0/005 -0/374 LEV 0/415 **3/592 0/281 1/405 0/161 1/797 MBV 0/008 *2/257 0/017 **2/972 0/007 **2/619 SG 0/273 **8/831 0/188 **3/485 -0/048 *-1/971 FCF -0/057 -0/828 0/217 1/807 0/188 **3/496 RET -1/274 **-2/610 -0/831 -0/985 -1/342 **-3/546 ضریب تعیین تعدیل شده 0/234 0/190 0/226 دوربین واتسون 1/959 1/879 1/963 آمارة F 23/379 17/946 15/436 احتمال آمارة F 0/000 0/000 0/000 ** و* به ترتیب معناداری در سطح خطای ١% و ٥% نتایج نشان میدهد که عدم نقدشوندگی سهام بر انحراف از فعالیت های عملیاتی واقعی تأثیر مثبت و معنیداری دارد، زیرا سطح معنیداری هر سه مدل کم تر از ٥% است ."