خلاصه ماشینی:
"توجه کنیم که این ابزار پایانی یعنی تعهدات با پشتوانه اوراق بهادار رهنی خود متکی به اوراق بهادار با پشتوانه رهنی است که آن نیز خودبه وامهای رهنی(داراییهای مالی)اتکا دارد که آن نیز به نوبه خود دارایی واقعی(املاک) را بازتاب میدهد؛یعنی تعهدات با پشتوانه اوراق بهادار رهنی خود اوراق مشتقه از اوراق بهادار با پشتوانه رهنی است؛یعنی با فاصله چندین واسطه از دارایی واقعی دور شدهایم و در بازار سرمایه،اوراق بهادار تازهای خلق کردهایم(نمودار شماره 2).
در این طراحی اوراق بهادار با پشتوانه وامهای رهنی،باید براورد عوامل محیطی، جریان پیشپرداختها(پرداخت قبل از موعد وام رهنی که منشأ خطر اصلی برای سرمایهگذار است)تا جریان نقدی حاصل از تجمیع وامهای مختلف و ارقام لازم برای ارزشیابی اوراق(خطر و بازده آن)به عمل آید.
به علاوه،یک گروه اوراق از نوع سهام در تعهدات با پشتوانه اوراق بهادار رهنی وجود دارد که هر نوع جریان خالص حاصل از شکاف بین نرخ کوپن وثیقه و نرخهای کوپن گروههای اوراق قرضه را جذب میکند.
بدین ترتیب با اولویتبندی جریانهای نقدی به گروههای مختلف اوراق قرضه، ساختار تعهدات با پشتوانه اوراق بهادار رهنی طراحی سررسید مشخص مورد انتظاری را برای هر گروه اوراق قرضه ممکن میکند.
با طراحی این گروههای اوراق قرضه که ویژگی معینیدارند و نیازهای سرمایهگذار را برطرف میکنند،نیازهایی که با اوراق بهادار با درامد ثابت موجود ارضا نمیشود تعهدات با پشتوانه اوراق بهادار رهنی خلق ارزش میکند.
بنابراین، برای کاهش خطر پرداخت پیش از موعد، گروههایی از تعهدات با پشتوانه اوراق بهادار رهنی طراحی شده که به آنها گروه استهلاک برنامهریزی شده56( PAC )و گروه استهلاک هدفگذاری شده57( TAC ) گفته میشود."