چکیده:
ساختار بهینه سرمایه و انتخاب ترکیب مناسب از انواع بدهی و سرمایه یکی از تصمیمات راهبردی در هر بنگاه اقتصادی است که تأثیرات قابل توجهی بر عملکرد بنگاه دارد. به دلیل نقش ویژه بانکها در تأمین منابع بدهی شرکتها در ایران، بررسی نحوه تأثیرگذاری فرایند خلق بدهی از طریق تأمین مالی بانکی بر عملکرد شرکتهای گروه خودرو و ساخت قطعات، موضوع تحقیق حاضر است. متغیر تأمین مالی بانکی با دو شاخص نسبت تسهیلات دریافتی به کل بدهی شرکت و نسبت تسهیلات دریافتی به حقوق صاحبان سهام شرکت و متغیر عملکرد شرکتها نیز با متغیرهایی از دو گروه شاخصهای سودآوری و ثبات سودآوری اندازهگیری شدهاند. مدلهای متعدد با استفاده از دادههای سالانه 26 شرکت صنعت خودرو و ساخت قطعات طی دوره زمانی 1393-1386 و با روش رگرسیون داده-های جدولی (تابلویی) برازش شد. نتایج تحقیق نشان میدهد بین نسبت تسهیلات به بدهی شرکت و شاخصهای سودآوری (به استثنای شاخص بازدهی حقوق صاحبان سهام) رابطه معنیداری وجود ندارد ولی رابطه بین نسبت تسهیلات به حقوق صاحبان سهام و شاخص-های سودآوری منفی و معنیدار است. بر اساس این نتایج، اعطای تسهیلات بیشتر نه تنها کمکی به ارتقای عملکرد شرکتها نکرده است بلکه هرگاه نسبت تسهیلات به حقوق صاحبان سهام افزایش یافته، تأثیر منفی بر عملکرد شرکتها داشته است.
The optimal structure of capital and selection of the proper mixture of debt and capital is one of the most important strategic decisions in any firm that deeply affects its performance. Because of dominant role of banks in debt financing for corporates in Iran، this research is focused on the way that the performance of companies in automotive industry can be affected by debt creation via bank finance. The variable of bank finance has been measured with two indexes of ratio of loan to debt and the ratio of loan to equity of firm and variable of firms’ performance also has been measured with two groups of indexes as profitability and stability of profitability. Using the panel data model with the annual data of 26 automobile and auto parts manufacturers during the years of 2001-2014، a variety of models were evaluated. The results of study show that there is not any significant relationship between the loan to debt ratio of company and profitability indexes (except the index of return on equity); but there is a significant and negative relationship between the loan to equity ratio and profitability indexes. Based on the results، lending more to the companies not only do not improve their performance، but also have negative effects when the loan to equity ratio is in high level.
خلاصه ماشینی:
"1 Underinvestment 2 Debt Overhang 3 Stulz 4 Margaritis & Psillaki 5 Fosu 6 Yapa Abeywardhana در همین زمینه و درباره شرکت های ایران میتوان به تحقیق شهیدی و همکاران ١ (١٣٩٤) اشاره کرد که با استفاده از اطلاعات مالی ١٧٥ شرکت حاضر در بورس اوراق بهادار ایران طی سالهای ١٣٧٩ تا ١٣٩١، رابطه سه متغیر توسعه بازار سهام ، ساختار سرمایه و عملکرد شرکت ها را مورد بررسی قرار دادند.
در همین زمینه میتوان به تحقیق رودن و لولن ٢ (١٩٩٥) اشاره کرد که تصمیم های ساختار سرمایه ٤٨ شرکت آمریکایی را که از طریق خرید استقراضی طی دوره زمانی١٩٩٠-١٩٨١ تأمین مالی کرده بودند، مورد بررسی و تحقیق قرار دادند و نتایج تحقیق شان حاکی از آن است که به دلیل مزایای مالیاتی استقراض و اینکه هزینه وام ، مدیران را ناگزیر به انضباط و انگیزه بیشتری میکند (طبق فرضیه جریان نقدی آزاد) نسبت بدهی با سودآوری شرکت رابطه مثبت دارد.
٣- روش شناسی پژوهش 1 Karimi Takanlou (2014) 2 Samsami & Amirjan (2011) 3 Naderan (2004) جامعه آماری شرکت های مورد مطالعه این تحقیق ، شامل تمام شرکت های پذیرفته شده در صنعت خودرو و ساخت قطعات ، در بورس اوراق بهادار ایران ، طی سال های ١٣٨٦ تا ١٣٩٣ میباشد که نمونه آماری شامل شرکت هایی از این جامعه است که دارای مجموعه شرایط ذیل باشند: ١- سال مالی شرکت های انتخاب شده منتهی به پایان اسفند بوده و تا تاریخ پایان سال ١٣٨٥ در بورس پذیرفته شده باشند."