چکیده:
دارد که نشان میدهد،مالیات بر نقل و انتقال سهام،کشف قیمت تعادلی و نوسانات و نقدینگی بازار اثر منفی گذاشته و در نهایت منجر به کاهش کارایی بازار و افزایش نوسانات میشود و بر این اساس در اکثر بازارهای توسعه یافته سعی شده است با کاهش یا حذف آنقدرت رقابتی را افزایش و هزینههای معاملاتی و ریسک بازار را کاهش دهند.بدین ترتیب،به نظر نمیرسد که اتخاذ سیاستهای افزایش نرخ مالیات بر معاملات در بازار سهام ایران-بهعنوان بازاری نوپا و در حال توسعه-اثرات مطلوب یک سیاستگذاری اصولی و مناسب را به همراه داشته باشد.لیکن بنا به ادله فوق،ساختار فعلی هزینهای معاملاتی و مالیات بر فروش سهام میتواند مورد بازنگری جدی و بنیادین قرار گیرد. مقاله حاضر به بررسی اثرات مالیات بر نقل و انتقال سهام در بازارهای مالی با بهرهگیری از تجربه عملی برخی از کشورها در این زمینه و اثرات احتمالی آن در ایران پرداخته است.طبیعی است که باتوجه به ویژگیهای بازارهای مالی و اعمال سیاستگذاریهای ممختلف،اثرات مالیات بر نقل و انتقال سهام متفاوت بوده و با در نظر گرفتن دلایلی مانند عدم وجود آمار مناسب و تأثیرات کموبیش ضد و نقیضی که مالیات بر نقل و انتقال اوراق بهادار بجای میگذارد،نتیجه گیری نهایی دشوار است. در مجموع نتایج حاکی از آن است که در اکثر موارد،مالیات بر معاملات و موارد مشابه آن مانند نظارتهای سرمایهای میتواند تأثیری منفی بر روی افشای قیمت،نوسان و قابلیت نقدشوندگی داشته و باعث کاهش کارایی بازار میگردد.در این راستا،دلیل محکمی وجود
خلاصه ماشینی:
"به این ترتیب،با افزایش ریسک بازار و آماده بودن شرایط برای جهت گیری سرمایهها به سمت بازارهای غیر مولد و خصوصا زیرزمینی که امکان اخذ مالیات از آنها وجود ندارد،شاهد جابجایی منابع سرمایهگذاری از سمت مردمبه سمت گروههایی خواهیم بود که یا دارای ریسکپذیری بیشتری هستند،که میتواند ناشی از پشتوانه دولتی آنها باشد و یا دارای اطلاعات خاص و درونی هستند؛ (1) bodie,kane marcus,"investment",mc graw-hill,1999 که چنین بازاری با هزینه معاملاتی و ریسک بالا،بازدهی مورد انتظار را تضمین مینماید.
2. همانند بسیاری از بازارهای در حال توسعه که فاقد شیوههای صحیح بازارسازی است و سرعت گردش معاملات در آنها پایین میباشد،در بورس تهران نیز انتظار چنین خواهد بود که با افزایش هزینههای معاملاتی گروه اندکی که اکنون تمایل به انجام معاملات مکرر و مستمر دارند(مانند شرکتهای سرمایهگذاری)از تعداد و تکرار معاملات خود بکاهند و در نتیجه،با کاهش حجم معاملات و نقدینگی بازار، قیمتها به سمت قیمتهای کاذب و غیر شفاف حرکت کنند و از ارزش ذاتی و تعادلی خود نیز فاصله گیرند.
در مجموع به نظر میرسد،ادله محکمی وجود دارد که نشان میدهد،مالیات بر نقل و انتقال سهام،بر کشف قیمت تعادلی،نوسانات و نقدینگی بازار،اثر منفی گذاشته و در نهایت منجر به کاهش کارایی بازار و افزایش نوسانات میشود و بر این اساس،در اکثر بازارهای توسعه یافته سعی شده است تا با کاهش یا حذف آنقدرت رقابتی را افزایش و هزینههای معاملاتی و ریسک بازار را کاهش دهند.
بنابراین برای انجام سرمایهگذاری بدون ریسک با نرخ بازده یکسان،نرخ ریسک به مقدار زیر خواهد بود: (2)(به تصویر صفحه مراجعه شود) در صورت عدم آربیتراژ،ارزش برگ اختیار خرید در زمان صفر ṣCṣ باید به میزانی باشد که پرتفوی (1) stock (2) bond (3) call option با اوراق قرضه،دارای ارزش فعلی یکسانی باشند."