چکیده:
هدف اصلی در این مقاله بررسی اثر روزهای هفته در بازار در حال گذر سهام تهران بوده است. در این راستا فرضیه های معنادار بودن اثر روزهای هفته بر بازده شاخص کل سهام و نیز به تفکیک برای شاخص های صنایع آزمون شده است. با توجه به ناهمسانی واریانس، به ویژه در بازار اوراق بهاداره از مدل های خانواده آرچ،به ویژه مدل گارچ-ام نمایی در آزمون فرضیه ها استفاده شده است.برای این منظور از اطلاعات سری زمانی روزهای هفته شاخص کل در دوره 1371-1381 و سال 1382 و به تفکیک 15 صنعت استفاده شده است.نتایج کل دوره حاکی از اثر منفی شنبه و چهارشنبه بوده است،به گونه ای که در زیر دوره ائل،اثر سه شنبه منفی ولی در زیردوره دوم اثر شنبه،یکشنبه و دوشنبه منفی بوده است.نتایج مربوط به شاخص های صنایع نیز به وجود اثر روزهای هفته در نه صنعت از میان پانزده صنعت،اشاره داشته است؛ نشانه ای از عدم وجود کارایی در بازار اوراق بهادار تهران.
The main purpose in this paper has been to analyse the day-of-the week effect on the transitory Tehran Stock Exchange (TSE). Doing so، the day-of-the week effect hypotheses on TSE and different Industries have been tested. Concerning Heteroskedasticity، ARCH models، especially EGARCH-M is applied to test the effects. The estimated results indicate Negative Saturday and Wednesday effect for the whole period، while Negative Tuesday effect in first period and Negative Saturday، Sunday and Monday effects in the second period. Individual Industrial indexes show the day-of-the week effects for 9 industries among the whole 15 industries; an indication of Inefficiency in TSE.
خلاصه ماشینی:
"روزهای هفته بر بازده شاخص کدامیک از صنایع اثر معنادار دارد؟ برای پاسخ بهپرسشها و آزمون فرضیههای متناظر، از اطلاعات سریهای زمانی روزانه در بازار اوراق بهادار ایران بهصورت شاخص کل و شاخصها بهتفکیک صنایع استفاده شده است.
این مسأله مبهم باقی ماند که آیا قیمتها در طول روز دوشنبه کاهش مییابند یا در بین پایان جمعه و آغاز دوشنبه دچار کاهش میشوند؟ گیبنز و هس 1 (1981)، وجود اثر روزهای هفته را برای شاخص اس و پی500 و دادههای مرکز تحقیقات در قیمتهای اوراق بهادار(CRSP) 2 طی دوره 1962 تا 1978 تأیید کردند.
- Mills, Siriopoulos, Markellos and Harizanis.
برای تجزیه و تحلیل اثرات روزهای هفته بر شاخص سهام، مناسبترین مدلهای خانواده بر بازده سهام بهتفکیک صنایع براورد و نتایج در جدول2 نشان داده شده است.
جدول 2- نتایج حاصل از براورد الگوی روزهای هفته بهتفکیک شاخصهای صنایع 1 شاخص صنایع بازده(های) متوسط مثبت معنادار بازده(های) متوسط منفی معنادار روش برآورد آزمون والد استخراج معدن NA چهارشنبه GARCH(1، 2) - چوب و کاغذ شنبه، دوشنبه، چهارشنبه NA TARCH(1) 0H رد میشود و چهارشنبه بزرگترین است.
جدول پ3- نتایج حاصل از براورد الگوی روزانه شاخص کل در زیردوره اول بازار Dependent Variable: RT Method: ML - ARCH Date: 04/18/05 Time: 12: 48 Sample: 1 2797 Included observations: 2797 Convergence achieved after 35 iterations Coefficient Std. Error z-Statistic Prob.
جدول پ4- نتایج حاصل از براورد الگوی روزانه شاخص کل در زیردوره دوم بازار Dependent Variable: RT Method: ML - ARCH Date: 04/20/05 Time: 06: 42 Sample: 1 260 Included observations: 260 Convergence not achieved after 100 iterations Coefficient Std. Error z-Statistic Prob."