چکیده:
توسعه بازارهای مالی از جمله بازار سرمایه در هر کشور، یکی از مهمترین عوامل مؤثر در افزایش سرمایهگذاری بوده و میتواند تأثیر معناداری بر رشد و توسعه اقتصادی آن کشور داشته باشد. در صورت تغییر سیاستهای پولی، این سیاستها، بر بخش حقیقی اقتصاد و قیمت ها و به تبع آن، بر رفتار بازده بازار سهام تأثیر خواهد گذاشت. عملکرد بازار سهام نیز بر اقتصاد کلان تأثیر قابل توجهی دارد و به طور فزاینده نقش مهمی را درفرایند انتقال اثرات سیاست پولی ایفا میکند. در این پژوهش، با استفاده از روش خودرگرسیون برداری ساختاری [1] پنج متغیره و دادههای ماهانه طی سالهای 1384 تا 1391، اثر سیاستهای پولی در بازار سهام مورد بررسی قرار گرفت. نتایج حاکی از آن است که تغییرات سیاست پولی از کانال نقدینگی و تسهیلات اعطایی به بخشغیردولتی، اثر معنادار و مثبتی روی شاخص کل بورس دارد؛ به طوری که در اثر سیاست پولی انبساطی از طریق افزایش نقدینگی و افزایش تسهیلات اعطایی به بخش غیردولتی، شاخص کل بورس اوراق بهادار بهبود مییابد. از طرفی، تغییرات در سیاست پولی از مسیر نرخ ارز و نرخ سود حقیقی، اثر معنادار منفی بر شاخص مذکور برجای میگذارد. به این صورت که سیاست پولی انقباضی از طریق افزایش نرخ سود، موجب بهبود شاخص کل بورس در دوره مورد بررسی شده و شوکهای ناشی از تغییرات نرخ ارز، موجب آشفتگی سیاست پولی در کوتاه مدت بوده و این آشفتگی، باعث بدتر شدن شاخص کل بورس در دوره مورد بررسی شده است.
[1]. Structural Vector Auto Regressive (SVAR)
Expansion of financial markets including capital market is a key factor in increasing investment، which affects significantly the economic growth and development. Any change in monetary policy will influence real sector of economy، prices and returns on stocks. The performance of stock market is of considerable effect on macro economy، and plays substantial role in the monetary policy transmission process. In this paper، we examine the effect of monetary policy on the stock market using a five-variable structural vector auto-regressive model by applying monthly data during March 2005 to March 2013. The results suggest that the monetary policy through liquidity and loans directed to private sector is of significantly positive effect on the stock market index. As a result، expansionary monetary policy by increasing the liquidity and loans directed to the private sector improves stock market general index. In addition، changes in monetary policy through exchange rate and real interest rate have significant and negative effects on this index. The contractionary monetary policy through interest rate improves stock market index. Finally، shocks resulting from changes in exchange rate exacerbate the monetary policy in the short term، which in turn worsen the stock market index.
خلاصه ماشینی:
ارزيابي سازوکار انتقال اثرات سياست پولي بر بازار سهام در ايران با استفاده از روش خودرگرسيون برداري ساختاري )SVAR( 8 ظريفه جليلي 2 عباس عصاري آراني 3 کاظم ياوري 4 حسن حيدري تاريخ دريافت: ١٩٣١/٧/٨١ تاريخ پذيرش: ١٩٣١/١٨/٧ چکيده توسعه بازارهاي مالي از جمله بازار سرمايه در هر کشور، يکي از مهمترين عوامل مؤثر در افزايش سرمايهگذاري بوده و ميتواند تأثير معناداري بر رشد و توسعه اقتصادي آن کشور داشته باشد.
بنابراين به طور خلصه ميتوان گفت اهداف اين پژوهش عبارت از بررسي تأثير سياست پولي بر شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران و نيز نقش بازار سهام به عنوان يک کانال براي انتقال سياست پولي در ايران است.
اکبر کازي و واگان )٢٠١٤ ,Akbar Kazi and Wagan(، اثر شوکهاي سياستهاي پولي ايالت متحده را روي کشورهاي عضو سازمان همکاريهاي اقتصادي و توسعه ٩ با استفاده از رهيافت پارامتر متغير زماني در الگوي خودتوضيح برداري گسترش يافته عاملي ١ مورد مطالعه قرار داده و نشان دادهاند که اولً، درحالي که بسياري از کشورهاي عضو OECD از شوکهاي منفي سياستهاي پولي ايالت متحده منتفع شدهاند، شوکهاي مذکور اثر منفي قابل توجهي بر رشد توليد ناخالص داخلي ايالت متحده، کانادا، ژاپن و سوئد داشته است.
لذا با توجه به اهميت بازارهاي مالي در رشد بخش حقيقي اقتصاد و روند رو به رشد بازار سهام طي يک دهه اخير، پژوهش حاضر اثرات سياست پولي بر بازار بورس اوراق بهادار را با روش خودرگرسيون برداري ساختاري )SVAR( مورد ارزيابي قرار داده است که نسبت به الگوهاي ساده خودتوضيح برداري )VAR( نتايج معتبري را براي کوتاه مدت ارائه ميدهد.
Monetary policy and bank Lending in the Euro axea: Is there a stock market channel or an interest rate channel.