چکیده:
نوسان پذیری بازده سهام2 و عوامل مؤثر برآن از موضوعهای بحث برانگیز در تحقیقات امور مالی است. سرمایه گذاران نهادی3 به عنوان گروهی از سرمایه گذاران به واسطه دسترسی به منابع عظیم مالی، نقش مهمی در توسعه اقتصادی بازار سرمایه ایفا می کنند. بر همین مبنا، مطالعه در خصوص نقش سرمایه گذاران نهادی در نوسان پذیری بازده سهام از اهمیت زیادی برخوردار است. تحقیق حاضر به دنبال یافتن شواهدی در خصوص ارتباط بین سرمایه گذاران نهادی در نوسان پذیری بازده سهام است. این نقش بر مبنای دو تئوری نظارت کارآمد و همگرایی منافع قابل بررسی است که تحقیق مذکور به دنبال آزمون این تئوری ها در بازار سرمایه ایران است. این تحقیق، از نوع مطالعه توصیفی همبستگی مبتنی بر داده های مقطعی است، که 121 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال مالی1387 به عنوان نمونه انتخاب گردیده اند. برای آزمون این ارتباط، از مدل رگرسیون خطی چندگانه استفاده شده است. یافته ها نشان می دهد حضور سرمایه گذاران نهادی موجب افزایش نظارت بر عملکرد مدیران شده، از عدم تقارن اطلاعاتی می کاهد و نهایتا با افزایش درصد مالکیت این گروه از سهامداران، از نوسان پذیری بازده سهام کاسته می شود. این یافته ها می تواند برای سیاستگذاران بازار سرمایه در تدوین مقررات برای استقرار و تقویت نقش سهامداران نهادی (در حاکمیت شرکتی) مفید بوده، همچنین برای سرمایه گذاران در ارائه مبنایی برای کاهش ریسک نوسان پذیری بازده سرمایه گذاری سودمند باشد.
خلاصه ماشینی:
"از طرف دیگر،امروزه نقش سرمایهگذاران نهادی بهعنوان واسطه انتقال وجوه و پساندازها به بازار سرمایه و مدیریت منابع در بازارهایمالی سایر کشورها روزبهروز اهمیت بیشتری پیداکرده است،به طوری که افزایش معاملات سرمایهگذاران نهادی در بازارهای جهانی سهام از اواخردهه 1980،منجر به افزایش توجه محققان مالی بهبررسی تأثیر این نهادها بر تغییرات قیمت سهام شدهاست؛بهگونهای که سرمایهگذاران نهادی را میتوانبهعنوان گروهی از سهامداران شرکت تلقی کرد که برتغییرات قیمت و متعاقبا نوسان بازده سهام نقشدارند.
یافتههای این پژوهشنشان میدهد که فرضیه نظارت کارآمد در توجیهحضور سرمایهگذاران نهادی در بازار سرمایه ایران ونقش آنها در کاهش نوسانهای بازده سهام قابل کاربرداست.
براساس ادبیات تحقیق،این پژوهش درصددپاسخگویی به این مسأله است که آیا رابطه معنیداری میان سرمایهگذاران نهادی و نوسانپذیریبازده سهام در بازار نوظهور سرمایه ایران وجود داردیا خیر؟ چارچوب نظری تحقیق براساس فرضیه نظارتکارآمد و فرضیه همگرایی منافع به صورت شکل زیرقابل تبیین است: (به تصویر صفحه مراجعه شود) شکل 1.
با توجه به تأییدفرضیه پژوهش مبنی بر اینکه سرمایهگذاران نهادیدارای ارتباط معناداری با نوسانپذیری بازده سهامشرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهرانهستند و با افزایش مالکیت این سرمایهگذاران درشرکت،نوسانپذیری بازده سهام کاهش مییابد،بااستناد به ادبیات نظری تحقیق میتوان اذعان نمودسرمایهگذاران نهادی از جایگاه ویژهای در بازار سرمایه برخوردارند.
2 kcots ezilibatsed srotsevni lanoitutitsni gnigreme na morf ecnedivE?secirp lanoitanretni fo lanruoJ,tekram & noitutitsnI,tekram laicnaniF .
(2009),B,gnilfliW :ytilitaloV snruter kcots dna srotsevni larutan a morf ecnedive lacirepmE & gniknaB fo lanruoJ,tnemirepxe .
A,ztrowehcS sgninrae dna,snruter kcots,gnidart loV,ecnaniF fo lanruoJ."