چکیده:
دستیابی به رشد اقتصادی بالا و پایدار، همواره مورد نظر برنامه¬های اقتصادی کشورها بوده است. اثبات وجود رابطه مثبت میان توسعه بازارهای مالی و رشد اقتصادی توسط بسیاری از مطالعات، پژوهشگران را بر آن داشته است تا عوامل موثر بر رشد و توسعه بازارهای مالی را مورد مطالعه قرار دهند. یکی از عوامل تاثیرگذار بر توسعه مالی کشورها تورم است. بنابراین، محققان تلاش خود را بر تبیین چگونگی ارتباط بین تورم و توسعه مالی متمرکز نموده¬اند. این مقاله، رابطه بین تورم و توسعه بازار مالی در ایران را با استفاده از داده¬های سالیانه دوره¬ زمانی 1357 تا 1386 برای بازار پول و داده¬های فصلی دوره زمانی بهار 1378 تا تابستان 1387 برای بازار سرمایه بررسی می¬نماید. مدل اقتصادسنجی مورد استفاده در این تحقیق بر اساس مدل¬های بوید، لوین و اسمیت[1] طراحی شده است. در ابتدا از یک مدل خطی ساده برای کنترل دیگر عوامل اقتصادی که ممکن است با عملکرد بازار مالی همبسته باشند، بهره گرفته شده و سپس، رگرسیون آستانه-ای به¬ منظور نشان دادن رابطه غیر خطی بین تورم و توسعه بازار مالی طراحی گردیده است. در این مدل، آستانه¬های مختلف برای تورم در نظر گرفته شده است. برای برآورد مدل از روش حداقل مربعات شرطی (CLS)، استفاده شده و با توجه به ملاک حداقل مجذورات خطاها، آستانه تورم تعیین شده است. نتایج مدل برآورد شده، مشخص نمود که یک رابطه منفی بین تورم و شاخص¬های توسعه مالی بازار پول و یک رابطه مثبت بین تورم و شاخص¬های توسعه بازار سهام وجود دارد. همچنین خروجی¬های مدل برازش شده نشان داد که در دامنه¬ای از تورم، ارتباط منفی بین تورم و شاخص¬های توسعه مالی بازار پول معنادار نیست. علاوه بر آن، یافته¬های مدل برآورد شده، مشخص نمود که حد آستانه¬ای برای اثرگذاری تورم بر بازار سهام وجود ندارد.
Achieving a high and sustainable economic growth has always been the main target of economic plans in different countries. Proving a positive relationship between financial development and economic growth by many studies has convinced the researchers to study the effective factors on the growth and development of financial markets. Inflation is one of the main factors that have a great impact on the countries’ financial development. So، the focus in the studies has mainly been on explaining the form of relationship between inflation and financial development. In this paper، the relationship between inflation and financial market development in Iran during 1978 to 2007 for the money market and during the summer of 1999 to spring of 2008 for the capital market has been reviewed. Econometric model of this research has been specified according to Boyd، Levine and Smith model (2001). Firstly، a simple linear model is used for controlling other economic factors that may be correlated with financial market performance. Then، a threshold regression is handled for explaining the nonlinear relationship between inflation and financial market development. In this model، different thresholds that limit inflation are considered. Conditional least squares method (CLS)، is applied for estimating the model. The threshold limit for inflation has been determined based on the minimum error sum of squared criterion. The results of the estimated model indicate that a negative relationship between inflation and financial development indexes of money market. This positive relationship also exists between inflation and stock market development indexes. In the same way، the output of the estimated models has shown that in the some domain of inflation، the negative relationship between inflation and financial development indexes of money market is not significant. In addition، the results of the estimated models revealed that there is no a threshold limit for the impact of inflation on the stock market.