چکیده:
سرمایه گذاری تحت شرایط عدم اطمینان، از مهمترین مقوله هایی است که از دیرباز توجه متخصصان مدیریت مالی را به خود جلب کرده است . سرمایه گذاران هنگام تصمیم به سرمایه گذاری، عوامل مختلفی را در نظر می گیرند. در این میان توجه به شاخص های عملکرد شرکت های مورد نظر، تصمیم سرمایه گذار را تحت تاثیر قرار می دهد. لذا شناخت عواملی که بر عملکرد شرکت ها موثرند، از اهمیت بسیار زیادی برخوردار است . هدف پژوهش حاضر، بررسی ارتباط بین ریسک محیط، استراتژی شرکت و ساختار سرمایه با عملکرد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1387-1381 است. متغیرهای مستقل مورد استفاده در این پژوهش عبارتند از: ریسک اقتصادی، ریسک بازار، رشد فروش، رشد دارایی، رشد بالقوه شرکت، نسبت نقدینگی و نسبت بدهی. همچنین، معیارهای مورد استفاده برای عملکرد شرکت (به عنوان متغیر وابسته پژوهش) عبارتند از: جریان نقد آزاد هر سهم و نرخ بازده حقوق صاحبان سهام. این پژوهش از نوع توصیفی- علی است و روش گردآوری مباحث نظری آن کتابخانه ای بوده، داده های آن از سازمان بورس اوراق بهادار و گزارش های مالی شرکت ها به دست آمده است. در این پژوهش از آزمون های رگرسیون تک متغیره و چندمتغیره به روش داده های تابلویی و داده های ترکیبی برای تعیین معنادار بودن ارتباط بین متغیرهای مستقل و وابسته استفاده شده است. نتایج حاصل از پژوهش صورت گرفته حاکی از آن است که بین ریسک محیط و جریان نقد آزاد هر سهم، بین ریسک محیط و نرخ بازده حقوق صاحبان سهام و بین ساختار سرمایه و جریان نقد آزاد هر سهم ارتباط معنی دار وجود دارد.
خلاصه ماشینی:
"شیرزاده(1381)،در تحقیق خود با عنوان"بررسیتأثیر ساختار سرمایه بر سودآوری شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران"نتیجه گرفت که&%01311MHPG013G% رابطه معنیداری بین ساختار سرمایه و بازدهیحقوق صاحبان سهام وجود ندارد.
چاسوس و السن درپژوهش خود به این نتیجه رسیدند که رابطه معکوسیبین ریسک اقتصادی با بازده حقوق صاحبان سهاموجود دارد و دلیل چنین تضادی میتواند ناشی از اینباشد که میان تولید ناخالص داخی ایران و میزانفروش شرکتهای بورسی(که به عنوان معیار اندازهگیری ریسک اقتصادی است)ارتباط مشخصی وجودندارد.
دلیل اصلی این عدم ارتباط هم میتواند ناشیاز این موضوع باشد که در ایران میزان درخور توجهیاز تولید ناخالص داخلی به منابع زیرزمینی،از جملهنفت مربوط میشود،ولی در مورد وجود رابطه مثبتمیان ریسک بازار با بازده حقوق صاحبان سهام،مطابق با نتیجه پژوهش آنهاست.
با توجه به وجود رابطه مثبت و مستقیم بینعوامل ریسک محیط(ریسک اقتصادی و ریسک بازار)با معیارهای عملکرد شرکتها(جریان نقد آزاد هرسهم و نرخ بازده حقوق صاحبان سهام)،به دولت وهمچنین،سازمان بورس و اوراق بهادار پیشنهادمیشود تا شرایط و محیط مناسب را برای انجامسرمایهگذاریهای سهامداران و شرکتهایسرمایهگذاری با ریسک کمتر فراهم آورند.
2. با توجه به اینکه رابطه بین نسبت بدهی(بهعنوان معیار ساختار سرمایه)و نرخ بازده حقوقصاحبان سهام(به عنوان معیار عملکرد شرکت)ردشد،و با درنظر گرفتن این نکته که رابطه میانساختار سرمایه و نرخ بازده حقوق صاحبان سهام،درپژوهشهای انجام شده از سوی شیرزاده و احمدینیز رد شده است،درحالیکه در اکثر پژوهشهایخارجی انجام شده در این زمینه(پژوهش چاسوس والسن،پژوهش فرناندز و غیره)به روابطه معنیداریمیان ساختار سرمایه و نرخ بازده حقوق صاحبانسهام دست یافتهاند،لذا ضروری است تاپژوهشهای بیشتری در زمینه کشف علل نبود رابطهمعنیدار میان ساختار سرمایه و نرخ بازده حقوقصاحبان سهام در ایران،انجام شود."