چکیده:
امروزه با توجه به جهانی سازی، ورود سرمایه در دهه های گذشته به عنوان ابزاری برای رشـــد و توسعه سریع اقتصادها مطرح شده است. بنابراین شناخت عوامل موثر بر ورود و خروج سرمایه و یا به عبارت دیگر، خالص تحرک بین المللی سرمایه برای کشورهای درحال توسعه از اهمیت ویژه ای برخوردار شده است. از آنجا که یکی از عوامل موثر بر ورود سرمایه، بازدهی بالای سرمایه به طور مقایسه ای می باشد، معهذا تجربیات جدید، اثر منطقی نقدینگی و ریسک را بر تحرک بین المللی سرمایه نشان می دهد. دراین ارتباط، هدف این مقاله، تعیین تاثیر رتبه ریسک اعتباری کشور بر خالص تحرک بین المللی سرمایه در ایران طی سالهای 1388-1359 می باشد. بدین منظور، از مدل رتبه بندی فینک برای به دست آوردن رتبه ریسک اعتباری کشور استفاده شده است؛ به طوری که با شناسایی عوامل موثر بر ریسک اعتباری، هرکدام از آنها به طور مجزا رتبه بندی و در نهایت، رتبه ریسک اعتباری کشور تخمین زده شده است. سپس الگوی نهایی با استفاده از داده های سری زمانی و روش حداقل مربعات معمولی، تاثیر این متغیر را همراه با تفاضل بازدهی داخل و خارج و شدت نقدینگی بر خالص تحرک بین المللی سرمایه در ایران مورد بررسی قرارداده است. درپایان، نتیجه گرفته شده که تمام متغیرهای ذکر شده برخالص تحرک بین المللی سرمایه تاثیرگذار هستند.
With globalization getting momentum، capital inflow has been an instrument for economies to grow fast in recent decades. Hence، identifying the factors that affect capital inflow and outflow - net international capital mobility- would be desirable to achieve economic stability. As usual، one of the factors that influence on capital inflow is high return of capital. New experiments explore the crucial role of risk and liquidity intensive on net international capital mobility. So، the purpose of this study is to analyze the analytical impact of credit risk scoring on the net international capital mobility in Iran within the period of 1980-2009. To achieve credit risk scoring، the Fink''s scoring model has been used to identify the determinants of credit risk. Then، the rank of each factor has been appeared separately and finally the country''s credit risk scoring has been estimated. Then، the final model using time series data and ordinary least squares method are analyzed. The impact of liquidity، different return of inside and outside and credit risk on net international capital mobility in Iran are discussed at the end of the paper. The results show that all mentioned variables have an anticipated effect on net capital inflow.
خلاصه ماشینی:
"در این مقاله،با استفاده از الگوی رتبهبندی فینک1 )5991 & 3991;1891,kniF(، ابتدا رتبه ریسک اعتباری کشور را با توجه به عوامل مؤثر بر آن و اولویت تأثیرگذاری آنها به دست آورده و سپس با استفاده از نظریه"برابر نرخ بهره پوشش داده نشده"،اثر رتبه ریسک اعتباری همراه با تفاضل بازدهی و شدت نقدینگی بر تحرک سرمایه بینالمللی کشور با استفاده از روش حداقل مربعات معمولی )SLO( 2موردبررسی قرار داده میشود.
در ادامه با استفاده از نظریه برابری نرخ بهره پوشش داده نشده از خالص جریان سرمایهگذاری خارجی بهعنوان پارامتر اندازه گیری تحرک سرمایه استفادهشده و هدف این است که علاوه بر تفاضل بازدهی تأثیر رتبه ریسک اعتباری کشور و شدت نقدینگی بر تحرک بینالمللی سرمایه به دست آورده شود.
الگوی تصریح شده با استفاده از نظریه ذکر شده در بالا به این صورت است: (8)(به تصویر صفحه مراجعه شود) که در آن، jiIDFN خالص جریان ورودی سرمایه بینالمللی1،(به تصویر صفحه مراجعه شود)تفاضل نرخ بازدهی داخل و خارج، PDG/jiFFN نسبت خالص جریان سرمایه مالی2به تولید داخلی کشور میباشد که از آن بهعنوان معیاری برای نشان دادن شدت نقدینگی استفاده میشود و jRRC رتبه ریسک اعتباری کشور میزبان را نشان میدهد.
در ادامه،پس از اینکه آمارها و اطلاعات مربوط به رتبه ریسک اعتباری و سرمایهگذاری مستقیم خارجی(بهعنوان یک پراکسی برای شدت نقدینگی)و تفاضل بازدهی به دست آورده شدند،با استفاده از روش حداقل مربعات معمولی )SLO( و دادههای سری زمانی سالهای 1388- 1359 به تخمین ضرایب مربوط به این سه متغیر در مدل رگرسیونی پرداخته میشود و در نهایت، با استفاده از آزمونهای معناداری ضرایب و معناداری کل رگرسیون،تأثیر رتبه ریسک اعتباری کشور بر خالص تحرک سرمایه بینالمللی موردبررسی قرار میگیرد."