خلاصة:
هدف اصلی این پژوهش تبیین ناهنجاری سهام رشدی ـ ارزشی با استفاده از رابطۀ چولگی توزیع بازده سهام و نسبتهای حسابداری است. بدینمنظور دادههای 89 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران برای دورۀ پنجساله (1388 تا 1392) جمعآوری و تحلیل شدند. برای آزمون فرضیههای پژوهش نیز از دادههای پانل با اثرهای ثابت استفاده شد. نتایج نشان داد میان چولگی و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار رابطۀ منفی و معناداری وجود دارد. این موضوع بیانکنندۀ محتوای اطلاعاتی نسبتهای مبتنی بر صورتهای مالی در بورس اوراق بهادار تهران است. بهعلاوه، بر مبنای نتایج پژوهش چولگی بازده بر تفاوت میان بازده سهام رشدی و ارزشی اثرگذار است؛ هرچند بهدلیل عدم وجود بیقاعدگی سهام رشدی و ارزشی در نمونه، مدارکی برای تأیید الگوی تجربی پژوهش، مبنی بر تبیین تفاوت بازده سهام رشدی و ارزشی بهواسطۀ علاقۀ سرمایهگذاران به چولگی، گزارش نشد
ملخص الجهاز:
"Static Growth Expected Return (SGER) در ایران نیز پژوهش هایی در خصوص بررسی چولگی بازده سهام و همچنین سهام رشـدی و ارزشی صورت گرفته است ، ولی این پژوهش ها رابطة معیارهای حسابداری با چولگی بازده سـهام را بررسی ننموده اند.
فرضیه های پژوهش با توجه به سوگیری در حسابداری به واسطة محافظه کاری ، اصل شناخت و چـولگی در بـازده هـر شرکت که از اختیارات در عملیات آن نشئت می گیرد، می توان انتظار داشـت میـان نسـبت ارزش دفتری به ارزش بازار شرکت و چولگی بازده سهام رابطة منفی وجود داشـته باشـد.
همـان طـور کـه در ایـن جدول مشاهده می شود، برخلاف انتظار (برتری عملکرد سهام ارزشـی نسـبت بـه سـهام رشـدی به واسطة بی قاعدگی سهام رشدی و ارزشی ) رابطة نسبت ارزش دفتـری بـه ارزش بـازار و بـازده (بازده تعدیل شده ) منفی و معنادار است .
برای روشن تر شدن موضوع ، شرکت های نمونه در هر سال در دهک هایی بـر مبنـای نسـبت ارزش دفتری به ارزش بازار قرار داده شد و آزمون فرضیة دوم به صورت تجمعی ، تنها بـرای سـه دهک بالا (به عنوان سهام ارزشی ) و سه دهک پایین (به عنوان سهام رشدی ) در هر سال تکـرار شد که خلاصة نتایج آن در جدول ٤ نمایش داده شده است .
نتیجه گیری و پیشنهادها در این پژوهش از طریق مرتبط ساختن نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با چولگی توزیع بـازده سهام ، تلاش شد محتوای اطلاعاتی این نسبت حسابداری برای پیش بینی بازده در کـانون توجـه قرار گیرد و مدارکی به منظور پشتیبانی از محتوای اطلاعاتی صورت های مالی برای سرمایه گذاران ارائه شود."