Abstract:
مهم ترین تصمیمات مدیران شرکت ها، تصمیمات ساختار سرمایه آن هاست. این تصمیمات تاثیر مستقیمی بر ارزش شرکت و حداکثر شدن ثروت سهامداراندارند. از طرفی، بر اساس فرضیه چرخه عمر مراحل حیات شامل: تولد، طفولیت، رشد، بلوغ و افول است. بنابراین، می توان ادعا نمود که تصمیمات تامین مالی برون سازمانی (استقراض ـ انتشار سهام) متاثر از مراحل حیاتی خواهد بود که شرکت در آن قرار دارد. هدف این پژوهش بررسی تاثیرپذیری اولویت تامین مالی برون سازمانی شرکت ها از متغیرهایی، نظیر: چرخه عمر و اندازه شرکت، در دوره زمانی 1389-1384 و برای 534 سال ـ شرکت است. برای آزمون فرضیه های پژوهش از رگرسیون چند متغیره با استفاده از داده های ترکیبی استفاده شده است. یافته های پژوهش حاکی از وجود اولویت در تامین مالی برون سازمانی در مراحل رشد و بلوغ ودر نتیجه پیروی از نظریه سلسله مراتبی در این مراحل و عدم این اولویت در مرحله افول است. همچنین، نتایج نشان می دهد که متغیر اندازه بر اولویت تامین مالی برون سازمانی در مراحل رشد و بلوغ موثر و برای شرکت های در مرحله افول بی تاثیر است.
Machine summary:
"با توجه به ضریب بهدست آمده برای متغیر (DEF×STAGE) و مثبت بودن آن و منفی بودن ضریب متغیر (DEF^2×STAGE) و سطح خطای آنها در الگوهای بالا که نشان از معنادار بودن آنها در سطح اطمینان 99 درصد دارد، میتوان بیان کرد که در دسته شرکتهای بزرگ و در مرحله بلوغ، در ابتدا اولویت تامین مالی از طریق استقراض بر انتشار سهام وجود دارد و این اولویت پس از در نظر گرفتن ظرفیت استقراضی ادامه دارد.
با توجه به ضرایب بهدست آمده برای متغیرهای (DEF×STAGE) و (DEF^2×STAGE) و سطح خطای آنها در الگوهای بالا، میتوان بیان کرد که در دسته شرکتهای کوچک و در مرحله رشد، اولویت تامین مالی از طریق استقراض بر انتشار سهام وجود ندارد و این دسته شرکتها بهطور کلی از نظریه سلسله مراتبی پیروی نمیکنند.
با توجه به ضریب بهدست آمده برای متغیر (DEF×STAGE) و مثبت بودن آن و منفی بودن ضریب متغیر (DEF^2×STAGE) و سطح خطای آنها در الگوهای بالا که نشان از معنادار بودن آنها در سطح اطمینان 99 درصد دارد، میتوان بیان کرد که در دسته شرکتهای کوچک و در مرحله بلوغ، در ابتدا اولویت تامین مالی از طریق استقراض بر انتشار سهام وجود دارد و این اولویت پس از در نظر گرفتن ظرفیت استقراضی ادامه دارد.
با توجه به ضریب بهدست آمده برای متغیر (DEF×STAGE) و مثبت بودن آن و منفی بودن ضریب متغیر (DEF^2×STAGE) و سطح خطای آنها در الگوهای بالا که نشان از معنادار بودن آنها در سطح اطمینان 99 درصد دارد، میتوان بیان کرد که در دسته شرکتهای کوچک و در مرحله افول، در ابتدا اولویت تامین مالی از طریق استقراض بر انتشار سهام وجود دارد و این اولویت پس از در نظر گرفتن ظرفیت استقراضی ادامه دارد."