Abstract:
در بازارهای کامل سرمایه، انتظار بر این است که همه شرکتها به آسانی به منابع خارج از شرکت دسترسی داشته باشند و تصمیمات سرمایه گذاری منحصرا مبتنی بر سودآوری مورد انتظار آینده میباشد و دسترسی به سرمایههای داخلی هیچ گونه تاثیری بر تصمیمات نداشته باشد. اما در دنیای واقعی با توجه به مکانیسم اطلاعات نامتقارن، هزینه تامین مالی با استفاده از منابع داخلی و خارجی متفاوت بوده و در این محیطها، اطلاعات نامتقارن بین قرض دهنده و قرض گیرنده بر توانایی شرکت برای دستیابی به اعتبار و قدرت سرمایه گذاری و فعالیت اقتصادی آنها تاثیرگذار است. لذا در پژوهش حاضر به تاثیر هزینههای نمایندگی بر رابطه ساختار مالکیت و حساسیت سرمایه گذاری به جریان نقد در شرکتهای عضو بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. برای این منظور نمونهای شامل 107 شرکت فعال در بورس اوراق بهادار تهران شامل یک دوره هفت ساله بر اساس صورتهای مالی شرکتهای مورد مطالعه طی سالهای 1392 الی 1398 انتخاب و برای آزمون فرضیات از روش رگرسیون خطی چند متغیره با استفاده از نرمافزار EVIEWS نسخه9، استفاده گردید. نتایج حاکی از آن است هزینههای نمایندگی بر رابطه بین بین مالکیت مدیریتی و نهادی با حساسیت سرمایه گذاری به جریان نقد تاثیر معنادار و معکوسی دارد.
In full capital markets, all companies are expected to have easy access to resources outside the company, and investment decisions are based solely on expected future profitability, and access to domestic capital has no effect on decisions. But in the real world, due to the asymmetric information mechanism, the cost of financing using internal and external sources is different, and in these environments, asymmetric information between the lender and the borrower on the company's ability to achieve credit and investment power and activity. Their economy is impressive. Therefore, in the present study, the effect of agency costs on the relationship between ownership structure and investment sensitivity to cash flow in companies member of the Tehran Stock Exchange has been investigated. For this purpose, a sample of 107 companies active in the Tehran Stock Exchange, including a seven-year period based on the financial statements of the companies studied during the years 1392 to 1398 was selected and to test the hypotheses by multivariate linear regression method with Using EVIEWS software version 9, was used. The results indicate that agency costs have a significant and inverse effect on the relationship between managerial and institutional ownership and investment sensitivity to cash flow.
Machine summary:
لذا در پژوهش حاضر به تاثير هزينه هاي نمايندگي بر رابطه ساختار مالکيت و حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقد در شرکت - هاي عضو بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است .
نتايج حاکي از آن است هزينه هاي نمايندگي بر رابطه بين بين مالکيت مديريتي و نهادي با حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقد تاثير معنادار و معکوسي دارد.
نتايج پژوهش نشان ميدهد که در هزينه نمايندگي با استفاده از شاخص واگرايي حق کنترل سهامداران رابطه بين جريان نقد آزاد و حساسيت سرمايه گذاري را به طور منفي تعديل ميکند؛ و در شرکت هايي که پيش بيني ميشود هزينه نمايندگي با استفاده از شاخص اسناد و حساب هاي دريافتني بيشتري متحمل شوند، حساسيت سرمايه گذاري بيشتر از حد به جريان نقد آزاد بالاتر است خداميپور و اميري (١٣٩٨)، در پژوهشي به بررسي اثر نوع حق الزحمه حسابرسي بر حساسيت جريان نقدي سرمايه گذاري پرداختند.
& Shome, D 60 فرضيه هاي پژوهش فرضيات اين تحقيق به شرح زير مي باشند: بين مالکيت شرکتي و حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي رابطه وجود دارد.
١٣١- است ، از اينرو هزينه هاي نمايندگي بر رابطه بين مالکيت نهادي و حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي تاثير معنادار و معکوسي دارد.
٠٧٤- است ، از اينرو هزينه هاي نمايندگي بر رابطه بين مالکيت شرکتي و حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي تاثير معناداري به لحاظ آماري ندارد.
٠٧٤- است ، از اينرو هزينه هاي نمايندگي بر رابطه بين مالکيت شرکتي و حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي تاثير معناداري به لحاظ آماري ندارد.