چکیده:
ﭘﮋوﻫﺶ ﺣﺎﺿﺮ ﺑﻪ ﺑﺮرﺳﻲ ﺗﻘﺎرن اﻃﻼﻋﺎت و راﺑﻄﻪ آن ﺑﺎ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاری در داراﻳـﻲ ﻫـﺎی ﺳـﺮﻣﺎﻳﻪ ای ﺑـﺎاﺳﺘﻔﺎده از ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ در ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎی ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬـﺎدار ﺗﻬـﺮان ﻣـﻲ ﭘـﺮدازد.ﺟﻬﺖ ﺑﺮرﺳﻲ ﻋﺪم ﺗﻘﺎرن اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ از دو دﻳﺪﮔﺎه ﺳﻨﺘﻲ و ﺑﺎزار اﺳﺘﻔﺎده ﺷـﺪه اﺳـﺖ. ﻣﻌﻴـﺎر ﻣـﻮرد اﺳـﺘﻔﺎده در دﻳﺪﮔﺎه ﺳﻨﺘﻲ ﻗﻴﻤﺖ ﻣﻌﺎﻣﻼت و در دﻳﺪﮔﺎه ﺑﺎزار، ﺳﻮد ﺗﻘﺴﻴﻤﻲ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ.ﻧﻤﻮﻧﻪ آﻣﺎری ﻣﺘﺸﻜﻞ از 701 ﺷﺮﻛﺖ ﺗﻮﻟﻴﺪی ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان و ﻗﻠﻤـﺮو زﻣـﺎﻧﻲﺑﻴﻦ ﺳﺎل ﻫﺎی 0831 ﺗﺎ 7831 ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ. ﻣﺪل آﻣﺎری ﺑﻪ ﻛﺎر ﮔﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه، ﻣﺪل رﮔﺮﺳﻴﻮن ﭼﻨﺪ ﻣﺘﻐﻴﺮه ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ و ﺟﻬﺖ آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﻪ ﻫﺎ از داده ﻫﺎی ﺗﺮﻛﻴﺒﻲ )ﭘﺎﻧﻞ و ﭘﻮﻟﻴﻨﮓ( اﺳﺘﻔﺎده ﺷﺪه اﺳﺖ.ﻧﺘﺎﻳﺞ ﺣﺎﺻﻞ از آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﻪ ﻫﺎ ﻧﺸﺎن ﻣﻲ دﻫﺪ، ﻃﺒﻖ دﻳﺪﮔﺎه ﺳﻨﺘﻲ راﺑﻄﻪ ای ﻣﻌﻨﻲ دار و ﻣﺜﺒﺖ ﺑـﻴﻦﻋﺪم ﺗﻘﺎرن اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ و ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاری ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘـﺪی ﻋﻤﻠﻴـﺎﺗﻲ وﺟـﻮد دارد. ﻫﻤﭽﻨـﻴﻦﻃﺒﻖ دﻳﺪﮔﺎه ﺑﺎزار راﺑﻄﻪ ای ﻣﻌﻨﻲ دار و ﻣﻨﻔﻲ ﺑﻴﻦ ﺗﻘﺎرن اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ و ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاری ﺑﺎ اﺳـﺘﻔﺎده از ﺟﺮﻳـﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ وﺟﻮد دارد.
This research studies the relationship between information asymmetry and investment in capital assets using operating cash flow of listed companies in Tehran Stock Exchange. For verifying information asymmetry, two views (traditional and market) have been used. The criterion used in traditional view is the price of transactions and in market view is dividend.
Statistical sample consists of 107 listed companies in Tehran Stock Exchange and the time domain is between 2001 until 2008. Statistical model used was multivariable regression model and for testing hypotheses compound data (panel and pooling) were used.
The results show that according to the traditional view there is meaningful and positive relationship between information asymmetry and investment using operating cash flow. Further more according to market view there is meaningful and negative relationship between information symmetry and investment using operating cash flow.
خلاصه ماشینی:
ﻣﻌﻤﻮﻻ زﻣﺎﻧﻲ ﻛﻪ اﻃﻼﻋﺎت ﺗﺎزه ای از وﺿﻌﻴﺖ ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ در ﺑﺎزار ﻣﻨﺘﺸﺮ ﻣﻲ ﺷـﻮد، اﻳﻦ اﻃﻼﻋﺎت ﺗﻮﺳﻂ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﮔﺮان، ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاران و ﺳﺎﻳﺮ اﺳﺘﻔﺎده ﻛﻨﻨﺪﮔﺎن ﻣﻮرد ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺘﻪ و ﺑﺮ ﻣﺒﻨﺎی آن، ﺗﺼﻤﻴﻢ ﮔﻴﺮی ﻧﺴـﺒﺖ ﺑـﻪ ﺧﺮﻳـﺪ و ﻳـﺎ ﻓـﺮوش ﺳـﻬﺎم راﺑﻄﻪ ﻋﺪم ﺗﻘﺎرن اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ و ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاری در داراﻳﻲ ﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ای ...................................
ﭘﮋوﻫﺸﻨﺎﻣﻪ ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﻣﺎﻟﻲ و ﺣﺴﺎﺑﺮﺳﻲ، ﺳﺎل ﺳﻮم، ﺷﻤﺎره ﻧﻬﻢ، ﺑﻬﺎر 0931 آﺳﻜﻴﻮﮔﻠﻮ و ﻫﻤﻜﺎران1 )8002( در ﭘﮋوﻫﺸﻲ راﺑﻄﻪ ﻋﺪم ﺗﻘﺎرن اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ و ﺣﺴﺎﺳﻴﺖ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاری ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی را ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﻲ ﻗﺮار دادﻧﺪ.
ﺟﻬﺖ ﺑﺮرﺳﻲ راﺑﻄﻪ ﺑﻴﻦ ﻋﺪم ﺗﻘﺎرن اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ ﺑﺎ ﺣﺴﺎﺳﻴﺖ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاری ﻧﺴﺒﺖ ﺑـﻪ ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎی NICو DICﻃﺒﻖ دﻳﺪﮔﺎه ﺑﺎزار از ﻣـﺪل ﭼﻨـﺪ ﻣﺘﻐﻴﺮه ﺷﻤﺎره 3 اﺳﺘﻔﺎده ﺧﻮاﻫﺪ ﺷﺪ: )3( )(Iit/Kit)=α0+β1(CFit/Kit)+β2(CFit/Kit)*DICit+β3(CFit/Kit)*NICit+β4(Qit ﻃﺒﻖ ﻣﺪل ﺷﻤﺎره 3، DICﻣﺘﻐﻴﺮ ﻣﺠﺎزی اﺳﺖ ﻛﻪ ﻋﺪد 1 ﻣﻲ ﮔﻴـﺮد در ﺻـﻮرﺗﻲ ﻛـﻪ ﺷﺮﻛﺖ ﻣﻮرد ﻧﻈﺮ در ﻃﺒﻘﻪ دﻫﻢ ﻗﺮار ﮔﻴﺮد و در ﻏﻴﺮ اﻳﻦ ﺻﻮرت ﺻﻔﺮﺧﻮاﻫﺪﺷـﺪ.
8- ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ داده ﻫﺎ و آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﻪ دوم ﺑﺮ اﺳﺎس ﻓﺮﺿﻴﻪ دوم ﺑﻴﺎن ﺷﺪه ﺑﻮد ﻛﻪ ﺑﻴﻦ ﻋﺪم ﺗﻘﺎرن اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ ﺷﺮﻛﺖ ﻫـﺎی DIC و ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاری داراﻳﻲ ﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ای راﺑﻄﻪ ﻣﻌﻨﻲ داری وﺟﻮد دارد.
ﭘﮋوﻫﺸﻨﺎﻣﻪ ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﻣﺎﻟﻲ و ﺣﺴﺎﺑﺮﺳﻲ، ﺳﺎل ﺳﻮم، ﺷﻤﺎره ﻧﻬﻢ، ﺑﻬﺎر 0931 01- ﻧﺘﻴﺠﻪ ﮔﻴﺮی آﻧﭽﻪ در اﻳﻦ ﻣﻄﺎﻟﻌﻪ ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﻲ ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺖ راﺑﻄﻪ ﺑﻴﻦ ﻋﺪم ﺗﻘﺎرن اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ و ﺳـﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاری داراﻳﻲ ﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ای ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی ﻋﻤﻠﻴـﺎﺗﻲ ﻣـﻲ ﺑﺎﺷـﺪ.