چکیده:
ﺗﺼﻤﻴﻤﺎت ﻣﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎ ﺗﻘﺴﻴﻢ ﺳﻮد، ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻳﻜﻲ از ﺳﻴﺎﺳﺖﻫﺎی راﻫﺒﺮدی در اداره ﺷﺮﻛﺖﻫـﺎ، ﺗﺤـﺖﺗﺎﺛﻴﺮ ﺳﺎز وﻛﺎرﻫﺎی ﻧﻈﺎم راﻫﺒﺮی ﺷﺮﻛﺘﻲ ﻗﺮار دارد. از اﻳﻦ رو، ﻫـﺪف اﻳـﻦ ﭘـﮋوﻫﺶ ﺑﺮرﺳـﻲ ﺗـﺎﺛﻴﺮ ﺳـﺎزوﻛﺎرﻫﺎی ﻧﻈﺎم راﻫﺒﺮی ﺷﺮﻛﺘﻲ ﻧﻈﻴﺮ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ و ﺗﺮﻛﻴﺐ ﻫﻴﺄتﻣﺪﻳﺮه ﺑﺮ ﺳﻴﺎﺳﺖﻫﺎی ﺗﻘﺴـﻴﻢ ﺳـﻮددر ﺷﺮﻛﺖﻫﺎی ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان اﺳﺖ. ﻧﻤﻮﻧﻪ ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﻲ ﺷﺎﻣﻞ 601 ﺷـﺮﻛﺖﻃﻲ ﺳﺎلﻫﺎی 3831 اﻟﻲ 7831 ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ. ﻧﺘﺎﻳﺞ آﻣﺎری ﺣﺎﺻﻞ از آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﻪﻫﺎی ﭘﮋوﻫﺶ ﺑـﺎ اﺳـﺘﻔﺎده ازﻣﺪل رﮔﺮﺳﻴﻮن دادهﻫﺎی ﺗﺮﻛﻴﺒﻲ ﺑﻴﺎﻧﮕﺮ اﻳﻦ اﺳﺖ ﻛﻪ ﻣﺘﻐﻴﺮ ﺗﻤﺮﻛﺰ ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ دارای ارﺗﺒﺎط ﻣﻌﻨﺎدار ﻣﻨﻔـﻲ ﺑـﺎﻧﺴﺒﺖ ﺗﻘﺴﻴﻢ ﺳﻮد اﺳﺖ. ﻫﻤﭽﻨﻴﻦ، درﺻﺪ اﻋﻀﺎی ﻏﻴﺮﻣﻮﻇﻒ ﻫﻴﺄت ﻣﺪﻳﺮه دارای ارﺗﺒـﺎط ﻣﻌﻨـﺎدار ﻣﺜﺒـﺖﺑﺎ ﻧﺴﺒﺖ ﺗﻘﺴﻴﻢ ﺳﻮد ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ. ﻋﻼوه ﺑﺮ آن، ﺑﻴﻦ درﺻﺪ ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ ﻧﻬﺎدی، درﺻﺪ ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ ﻣﺪﻳﺮﻳﺘﻲ، درﺻـﺪ ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ ﺧﺎﻧﻮادﮔﻲ، اﺳﺘﻘﻼل ﻫﻴﺄتﻣﺪﻳﺮه و ﻧﺴﺒﺖ ﺗﻘﺴﻴﻢ ﺳﻮد ﻧﻴﺰ ارﺗﺒﺎط ﻣﻌﻨﺎداری ﻳﺎﻓﺖ ﻧﺸﺪ.
As one of the strategies adopted in managing companies, the dividend decisions are influenced by corporate governance. Therefore, the present research aims at investigating into the effect of corporate governance such as ownership structure and the board composition on dividend policies adopted in companies accepted in Tehran Stock Exchange.
The sample consists of 106 companies during 2004 to 2008. The statistical results achieved through testing the research hypothesis using regression model of panel data show that variable of ownership concentration has a negative meaningful relationship with dividend payout ratio. Also, the percentage of the outside directors on the board has a positive meaningful relationship with dividend payout ratio. Moreover, no meaningful relationship was found between percentage of institutional ownership, percentage of management ownership, family ownership, independence of the board of directors and dividend payout ratio.
خلاصه ماشینی:
ﭘﮋوﻫﺸﻨﺎﻣﻪ ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﻣﺎﻟﻲ و ﺣﺴﺎﺑﺮﺳﻲ، ﺳﺎل ﺳﻮم، ﺷﻤﺎره دوازدﻫﻢ، زﻣﺴﺘﺎن 0931 ﺟﺪول 2- ﻧﺘﺎﻳﺞ آﻣﺎری ﺣﺎﺻﻞ از آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﻪ دوم ﺧﻄﺎی آﻣﺎره t ﻣﻌﻨﺎداری ﺿﺮاﻳﺐ ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎ اﺳﺘﺎﻧﺪارد 255/0 595/0- 400/0 200/0- ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ ﻣﺪﻳﺮﻳﺘﻲ 968/0 561/0- 100/0 000/0 ﺑﺎزده ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم 341/0 864/1 077/3 045/5 وﺟﻮه ﻧﻘﺪ ﺣﺎﺻﻞ از ﻓﻌﺎﻟﻴﺖﻫﺎی ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ 589/0 810/0 770/0 100/0 اﻫﺮم ﻣﺎﻟﻲ 183/0 778/0- 930/0 530/0- رﺷﺪ ﺷﺮﻛﺖ 830/0 080/2 050/0 301/0 اﻧﺪازه ﺷﺮﻛﺖ 233/0 179/0- 862/0 062/0- ﻋﻤﺮ ﺷﺮﻛﺖ 387/0 672/0 090/1 103/0 ﻣﻘﺪار ﺛﺎﺑﺖ آﻣﺎره F 50/54% ﺿﺮﻳﺐ ﺗﻌﻴﻴﻦ 350/3 ﻣﻌﻨﺎداری 92/03% ﺿﺮﻳﺐ ﺗﻌﻴﻴﻦ ﺗﻌﺪﻳﻞ ﺷﺪه 000/0 آﻣﺎره F 44/2 آﻣﺎره دورﺑﻴﻦ واﺗﺴﻮن *ﻣﻨﺒﻊ: ﻳﺎﻓﺘﻪﻫﺎی ﭘﮋوﻫﺸﮕﺮ ﻫﻤﺎﻧﻄﻮر ﻛﻪ ﺟﺪول 3 ﻧﺸﺎن ﻣﻲدﻫﺪ، ﻣﻘﺎدﻳﺮ ﻣﻌﻨﺎداری ﺑﺪﺳﺖ آﻣﺪه از آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﻪ ﺳﻮم ﺑﻴﺎﻧﮕﺮ اﻳﻦ اﺳﺖ ﻛﻪ ﺑﻴﻦ درﺻﺪ ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ ﺧـﺎﻧﻮادﮔﻲ و ﻧﺴـﺒﺖ ﺗﻘﺴـﻴﻢ ﺳـﻮد ارﺗﺒـﺎط ﻣﻌﻨﺎداری وﺟﻮد ﻧﺪارد.
ﭘﮋوﻫﺸﻨﺎﻣﻪ ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﻣﺎﻟﻲ و ﺣﺴﺎﺑﺮﺳﻲ، ﺳﺎل ﺳﻮم، ﺷﻤﺎره دوازدﻫﻢ، زﻣﺴﺘﺎن 0931 ﺟﺪول 6- ﻧﺘﺎﻳﺞ آﻣﺎری ﺣﺎﺻﻞ از آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﻪ ﺷﺸﻢ آﻣﺎره t ﻣﻌﻨﺎداری ﺧﻄﺎی اﺳﺘﺎﻧﺪارد ﺿﺮاﻳﺐ ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎ 658/0 871/0 023/0 750/0 اﺳﺘﻘﻼل ﻫﻴﺄتﻣﺪﻳﺮه 068/0 771/0- 100/0 000/0 ﺑﺎزده ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم 831/0 584/1 077/3 006/5 ﺟﺮﻳﺎنﻫﺎی ﻧﻘﺪی ﺣﺎﺻﻞ از ﻓﻌﺎﻟﻴﺖﻫﺎی ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ 569/0 440/0- 770/0 300/0- اﻫﺮم ﻣﺎﻟﻲ 083/0 978/0- 930/0 530/0- رﺷﺪ ﺷﺮﻛﺖ 040/0 560/2 050/0 301/0 اﻧﺪازه ﺷﺮﻛﺖ 503/0 720/1- 662/0 472/0- ﻋﻤﺮ ﺷﺮﻛﺖ 947/0 023/0 780/1 843/0 ﻣﻘﺪار ﺛﺎﺑﺖ آﻣﺎره F 00/54% ﺿﺮﻳﺐ ﺗﻌﻴﻴﻦ 740/3 ﻣﻌﻨﺎداری 42/03 ﺿﺮﻳﺐ ﺗﻌﻴﻴﻦ ﺗﻌﺪﻳﻞﺷﺪه 000/0 آﻣﺎره F 44/2 آﻣﺎره دورﺑﻴﻦ واﺗﺴﻮن *ﻣﻨﺒﻊ: ﻳﺎﻓﺘﻪﻫﺎی ﭘﮋوﻫﺸﮕﺮ ﻫﻤﺎﻧﻄﻮر ﻛﻪ ﻣﻼﺣﻈﻪ ﻣﻲﺷﻮد، ﻣﻘﺪار ﻣﻌﻨﺎداری آﻣﺎره Fﺑﻴﺎﻧﮕﺮ اﻳﻦ اﺳﺖ ﻛﻪ ﻛﻞ ﻣـﺪل رﮔﺮﺳﻴﻮن، در ﺳﻄﺢ اﻃﻤﻴﻨﺎن 59% ﻣﻌﻨﺎدار اﺳﺖ.