چکیده:
در این مقاله با در نظر گرفتن تئوری نمایندگی، تاثیر حاکمیت شرکتی بر سیاست تقسیم سود شرکت ها مورد بررسی قرار می گیرد. اینگونه استدلال می شود که پرداخت های سود سهام از طریق کاهش مبلغ جریان نقدی آزاد، تضاد نمایندگی را کاهش می دهد. بنابراین، بررسی تاثیر حاکمیت شرکتی بر سیاست تقسیم سود را می توان به عنوان ابزاری برای حل مساله نمایندگی بر شمرد که مطالعه حاضر نیز موید آن است. هشتاد و یک شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طی دوره زمانی 85-89 به عنوان نمونه انتخاب شده اند. همچنین، ابعاد کنترلی و شفافیت اطلاعات مالی حاکمیت شرکتی، هرکدام از طریق شاخص های قابل اندازه گیری از قبیل مرجع حسابرسی، اصلی یا فرعی بودن شرکت مورد بررسی، بازرس قانونی شرکت و امتیاز شفافیت اطلاعات محاسبه گردید. یافته های پژوهش نشان می دهد مرجع حسابرسی (کیفیت حسابرسی) شرکت به عنوان بعد کنترلی و شفافیت اطلاعات مالی، تاثیر معنی دار و مثبتی بر سیاست تقسیم سود شرکت ها دارند. بعلاوه، تاثیر معنی دار متغیر های کنترلی سود سهام نقدی سال قبل، سود سهمی، فرصت سرمایه گذاری، جریان نقدی آزاد، سودآوری، اهرم و اندازه شرکت بر سیاست تقسیم سود شرکت ها تایید شد.
Motivated by agency theory, we investigate how corporate governance affects firm’s dividend policy. It is argued that dividend payouts reduce agency conflicts by the reduction of free cash flow’s amount. Therefore, the investigation of corporate governance impact on dividend policy can viewed as an instrument for solving agency costs problems. This study confirmed this issue, also.
Eighty-one Tehran stock exchange listed companies between 2006 and 2010 have been selected as the sample of the research. Furthermore, Control, and financial information transparency dimensions of corporate governance calculated according to its measurable indexes such as Audit reference (Audit Quality), the firm under examination is parent or subsidiary, Legal inspector of the firm and Financial Information Transparency. The Findings indicated that Audit Quality as a control dimension and Financial Information Transparency have a significant and direct (positive) effect on corporate dividend policy. In addition, significant effect of control variables as cash dividends of the previous year, stock dividend, investment opportunity (MTB), free cash flow, profitability, leverage and firm size on corporate dividend policy was confirmed
خلاصه ماشینی:
از نقاط قوت و متمايز کننده پژوهش حاضر در مقايسه با پـژوهش هـاي قبلـي در اين است که با ديدي متفـاوت و اضـافه نمـودن شـاخص هـاي ديگـري چـون مرجـع حسابرسي شرکت ، اصلي يا فرعي بودن شرکت مورد بررسي ، بازرس قانوني شـرکت و امتياز شفافيت اطلاعات مالي ، و استفاده همزمان از دو مدل، تـأثير شـاخص هـاي ذکـر شده بر سياست تقسيم سود را مورد بررسي قرار داده و بـر حـل معمـاي ديرينـه سـود سهام کمک مي کند.
ابعاد کنترلي و شفافيت اطلاعات تئوري نمايندگي سياست تقسيم سود مالي حاکميت شرکتي شکل ١- چارچوب مفهومي پژوهش در ادامه خلاصه اي از ادبيات موضوع و فرضيه هاي مطرح شده و پـس از تشـريح متغيرهاي مورد استفاده در پژوهش ، مدل پژوهش ارائه مي گردد.
; Mitton; and John and Knyazeva متغيرهاي کنترلي سياست تقسيم سود لينتنر(١٩٥٦) نشان مي دهد که شرکت هاي پرداخت کننده سود سهام تلاش مي کنند تا پرداخـت سود پايداري داشته باشند؛ که پژوهش اجاوود و بن عمار(٢٠١٠) اين مورد را تاييد مي کند.
بـا توجـه بـه پايين بودن (P-Value) آماره t از سطح خطاي مورد پـذيرش بـراي ضـريب شـفافيت اطلاعات مالي ، نتايج آزمون نشان مي دهد که بعـد شـفافيت اطلاعـات مـالي حاکميـت شرکتي تأثير معني دار و مثبتي بر نسبت سود سهام نقدي دارد.
با توجه بـه پايين بودن (P-Value) آماره t از سطح خطاي مورد پـذيرش بـراي ضـريب شـفافيت اطلاعات مالي ، نتايج آزمون نشان مي دهد که بعـد شـفافيت اطلاعـات مـالي حاکميـت شرکتي تأثير معني دار و مثبتي بر بازده سود سهام نقدي دارد.