چکیده:
در ادبیات مالی، دو نظریه زمانبندی بازار و سرمایه گذاری واقعی در ارتباط با رابطه بین تامین مالی برون سازمانی با بازده غیر عادی سهام وجود دارد. هر دو نظریه رابطه منفی بین تامین مالی برون سازمانی و بازده سهام را پیش بینی مینمایند. اما نظریه اول براساس رفتار مدیر برای بهره گیری از قیمت گذاری اشتباه سهام و نظریه دوم براساس پاسخ کارآمد قیمتهای بازار به تغییر در ریسک است. با استفاده از اطلاعات مالی 78 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1385-1389 و با استفاده از مدل CAPM و فاما و فرنچ (1993) و تجزیه و تحلیل رگرسیون ترکیبی، نظریهها آزمون شده است. نتایج بیانگر رابطه مثبت تامین مالی برون سازمانی، در دو حالت ترکیبی و خالص، با بازده غیر عادی سهام در مدل CAPM و رابطه منفی تامین مالی برون سازمانی در دو حالت مذکور با بازده غیر عادی سهام در مدل فاما و فرنچ است. همچنین رابطه میان خالص تامین مالی و ترکیب تامین مالی به صورت همزمان، با بازده غیر عادی سهام معنادار است.
In financial economics، there are two theories، market timing theory (composition financing) and real investment-based theory (net financing)، about relation between corporate finiancing and stock returns. Two theories predict significantly the negative relationship، but with different explanation. Using CAMP and Fama and French (1993) models and sample contain 78 of active company on Tehran Stock Exchange (TSE)، we examine these two theories. The results indicat on the base of CAPM there is significantly positive relation between net and composition finiancing and stock returns but on the base of Fama and French that there is significantly negative relation between net and composition finiancing and stock returns. Also، when we use net and composition financing، together، there is there is significantly relation between the net and composition finiancing and the stock returns.
خلاصه ماشینی:
"Setyawan Butler et al Yang جدول (1): فرضیهها و نتایج دیگر پژوهشگران پژوهشگران فرضیههای و مدل مورد بررسی نتایج استیاوان وفرنسیدی (2013) - آزمون نظریه زمانبندی بازار بر ساختار سرمایه تامین مالی از طریق صدور سهام در زمان قیمت گذاری بالای سهام استیاوان (2012) - آزمون نظریه زمانبندی بازار بر ساختار سرمایه تاثیر منفی نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام بر اهرم بازار بائو ژانگ یانگ (2011) - بررسی ساختار سرمایه و زمانبندی بازار کسب بازده منفی با انتشار سهام باتلر وهمکاران (2011) - بررسی تصمیمات تامین مالی، زمانبندی بازار و سرمایه گذاری واقعی، مدل فاما و فرنچ رابطه منفی بین تامین مالی برون سازمانی و بازده سهام ژانگ و کای (2005) - بررسی پویایی ساختار سرمایه و بازده سهام با استفاده از تجزیه و تحلیل مقطعی ارتباط منفی بین تغییرات اهرم مالی و بازده سهام کردستانی و پیرداوری (1391) - بررسی ساختار سرمایه، نظریه زمانبندی بازار با روش تحلیل رگرسیون چند متغیره رابطه معنادار بین ارزشهای گذشته بازار با ساختار سرمایه و تغییرات ساختار سرمایه کردستانی و نجفی عمران (1389) - بررسی تأثیر روشهای تأمین مالی بر بازده سهام با روش دادههای ترکیبی و مقطعی رابطه مثبت بین تغییر در تأمین مالی با بازده غیر عادی انباشته سهام زنجیردار و ابراهیمی راد (1388) - بررسی رابطه بین روشهای تأمین مالی و بازده سهام با روش همبستگی رابطه مثبت بین تأمین مالی از طریق انتشار سهام و بدهی با بازده سهام رهنمای رود پشتی و همکاران (1388) - بررسی رابطه بین فعالیتهای تأمین مالی و بازده سهام با روش تجزیه و تحلیل رگرسیون عدم وجود رابطه معنیداری بین فعالیتهای تأمین مالی با بازده سهام روش پژوهش پژوهش حاضر از نوع پس رویداری مبتنی بر دادههای عینی و در عین حال مطالعه پرتفوی (portfolio study) است."