چکیده:
شاخص قیمت سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس یکی از معیارهای مهم در ارزیابی اقتصاد کلان به شمار می رود. یکی از عوامل موثر بر شاخص قیمت سهام در هرکشور درحال توسعه مانند ایران که از درجه بالایی از نااطمینانی متغیرهای کلان اقتصادی برخوردار بوده ، نااطمینانی نرخ ارز است . این مقاله به بررسی رابطه بین نااطمینانی نرخ واقعی ارز و شاخص کل قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران ، طی دوره زمانی ١٣٨٨-١٣٧٣ با استفاده از داده های ماهانه می پردازد. برای محاسبه شاخص نااطمینانی نرخ واقعی ارز، الگوی نمایی واریانس ناهمسان شرطی خودرگرسیونی تعمیم یافته به کار گرفته شده است . همچنین به منظور بررسی رابطه بین نااطمینانی نرخ واقعی ارز و شاخص کل قیمت سهام از رهیافت آزمون کرانه ها استفاده شده است . نتایج نشان می دهد که نرخ ارز با شاخص قیمت سهام در بلندمدت و کوتاه مدت رابطه منفی و معناداری دارد، اما متغیر نااطمینانی نرخ ارز در کوتاه مدت با شاخص قیمت سهام رابطه معناداری ندارد، اما اثری منفی بر قیمت سهام می گذارد. در بلندمدت رابطه بین نااطمینانی نرخ ارز و شاخص قیمت سهام منفی و معنادار است . همچنین نتایج آزمون علیت گرنجر نشان می دهد که بین نرخ واقعی ارز و نااطمینانی نرخ واقعی ارز یک علیت دوسویه در کوتاه مدت وجود دارد، در حالی که چنین رابطه دوسویه ای در کوتاه مدت بین سایر متغیرها برقرار نیست . در بلندمدت رابطه علیت گرنجری غیرمستقیم از متغیرهای نرخ ارز و نااطمینانی نرخ ارز به شاخص قیمت سهام نیز مشاهده شد.
خلاصه ماشینی:
نتایج مطالعه پن و همکاران ٤ (٢٠٠٧)، در بررسی رابطه پویای بین بازار سهام و بازار ارز برای هفت کشور آسیای شرقی با استفاده از آزمون های علیت گرنجر، تجزیه و تحلیل واریانس و تابع عکس العمل واکنش حاکی از یک رابطه معنادار از نرخ ارز به قیمت سهام برای هنگ کنگ ، 1- Granger, Huang and Yang 2- Azman-Saini,Habibullah, Law and Dayang-Afizzah 3- Toda and Yamamoto 4- Pan, Fok and Liu ژاپن ، مالزی و تایلند، قبل از بحران مالی ١٩٩٧ و یک رابطه از بازار سهام به بازار ارز برای هنگ کنگ ، کره و سنگاپور است .
ازاین رو، مقاله حاضر رهیافت آزمون کرانه های پسران و همکاران (٢٠٠١) را برای بررسی رابطه بین نااطمینانی نرخ ارز و شاخص قیمت سهام مورد استفاده قرار می دهد.
آنگاه به منظور بررسی وجود رابطه بلندمدت بین نااطمینانی نرخ ارز و شاخص قیمت سهام از رهیافت آزمون کرانه ها در صورت وجود رابطه بلندمدت بین متغیرهای مورد بررسی ، از تخمین مدل های ARDL استفاده می شود.
از نرم افزارهای Eviews و GAUSS برای تخمین مدل های یادشده و آزمون فرضیه تحقیق مبنی بر «بین نااطمینانی نرخ ارز و شاخص کل قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران ، ارتباط معنادار وجود دارد»، استفاده می شود.
٩- خلاصه و نتیجه گیری این مقاله تأثیر نااطمینانی نرخ واقعی ارز را بر شاخص کل قیمت سهام با استفاده از آزمون کرانه ها و همچنین رابطه علی بین آنها را براساس آزمون علیت گرنجری مورد بررسی قرار می دهد.