چکیده:
این مقاله از یک مدل گارچ چند متغیره برای برآورد همزمان میانگین و واریانس شرطی بازدههای روزانه بخشهای مختلف بازار سهام ایران از 1 تیر 1386 تا 1 تیر 1391 استفاده میکند. از آنجاییکه داراییهای مالی بر اساس این شاخصهای بخشی دادوستد میشوند، مکانیسم انتقال نوسانات در طول زمان و در میان بخشها بهمنظور تصمیمگیری برای تخصیص بهینه سبد مهم است. نتایج بیانگر انتقال معنادار شوکها و نوسانات در میان بخشهای مختلف است. این یافتهها ایده به اشتراکگذاری اطلاعات بهوسیلهی سرمایهگذاران در این بخشها را تأیید میکند.
This paper uses a multivariate GARCH model to simultaneously estimate the mean and conditional variance using daily returns among different Tehran sector indexes from Tir 1386 to Tir 1391. Since different financial assets are traded based on these sector indexes، it is important for financial market participants to understand the volatility transmission mechanism over time and across sectors in order to make optimal portfolio allocation decisions. Results show significant transmission of shocks and volatility among different sectors. These findings support the idea of cross-market hedging and sharing of common information by investors in these sectors.
خلاصه ماشینی:
از آنجايي که دارايي هاي مالي بـر اسـاس ايـن شـاخص هـاي بخشـي دادوسـتد مي شوند، مکانيسم انتقال نوسانات در طول زمان و در ميان بخش هـا بـه منظـور تصـميم گيـري براي تخصيص بهينه سبد مهم است .
اين مقاله با مطالعه دو مسير، مکانيسم انتقال نوسانات و شوک ها در ميان بازده هاي ٤ بخـش از بازار سـهام ايـران ؛ يعنـي بخـش هـاي فلـزات اساسـي ، محصـولات کانـه هـاي غيـر فلـزي ، واسطه گري هاي مالي و پولي و استخراج کانه هاي فلزي را بررسي کرده است .
در مدلسازي به وسيله ي مدل هـاي آرچ و گارچ تک متغيره ، بازدهي هاي با وقفـه ، تغييـرات تصـادفي ١، نوسـانات يـا ترکيبـي از ايـن متغيرها براي يک بازار تنها، به عنوان متغير توضيحي ديگر بازارها استفاده شده اند تا اثرات خارجي نوسانات و بازده ها ميان بازارهاي مختلـف بـه دسـت آينـد.
بـا فـرض تـابع ميانگين ـ واريانس ، سبد بهينه از سبد بخش مالي به صورت زير است : ⎪⎧12,t = ifw12,t 0 ⎨2, (10 ⎪⎩12,t = ifw12,t 1 براي مثال از بخش هاي استخراج کانه هاي فلزي و فلزات اساسي استفاده شده اسـت .
Modeling the Conditional Covariance Between Stock and Bond Returns: A Multivariate GARCH Approach, Journal of Financial Econometrics2004; 2(4): 531-564.
M. Intraday Return and Volatility spillovers Across International Equity Markets, International Research Journal of Finance and Economics 2008; (22): 205-220.
Multivariate GARCH modeling of sector volatility transmission The Quarterly Review of Economics and Finance 2007; 47: 470–480 18.
International linkages of the Chinese stock exchanges: a Multivariate GARCH Analysis, Applied Financial Economics 2007; 17: 285-297.