چکیده:
در این پژوهش برای ارزیابی مهارت زمانسنجی با استفاده از مدل ترینر و مازوی (بسط داده شده فاما برای عملکرد مدیریت درخصوص نحوه تخصیص منابع میان واحدهای سرمایهگذاری)، به بررسی عملکرد مدیر پرتفوی صندوق و شرکتهای سرمایه گذاری طی دورة زمانی ۱۳۸۴ـ 1390 میپردازیم. نتایج نشان میدهد که مدیران پرتفوی صندوقها و شرکتهای سرمایهگذاری مهارت مناسبی در زمانسنجی بازار طی دوره پژوهش ندارند و تنها در برخی دورههای مالی به بازده بیشتری از بازار دست یافته اند. علاوه بر این، نتایج نشان میدهد که با توجه به بازده بهدستآمده، مدیریت پرتفوی صندوقها و شرکتهای سرمایه گذاری عملکرد مناسبی در تخصیص منابع نداشتهاند و شواهدی بر تأیید زمانسنجی مدیریت در تخصیص منابع نشان نمیدهد.
Using the Treynor and Mazoy model (expanded by Fama to evaluate management performance for asset allocation among investment units)، this paper examines the management’s performance in Funds and Investment companies in Tehran Stock Exchange during 2004-2010. The results do not support the application of management market timing during the study period and managers were only able to create additional return over the market return in few periods. The results from the return model do not show that managers of Funds and investment companies obtained an appropriate asset allocation to investment units. Overall، our results do not provide support for the management use of market timing skills.
خلاصه ماشینی:
زمان سنجی در ارزیابی پرتفوی سرمایه گذاری ، شواهدی از بازار سرمایه حسین اعتمادی ١، رضا داغانی ٢، مسعود عزیزخانی ٣، سارا فرهبخش 4 در این پژوهش برای ارزیابی مهارت زمان سنجی با اسـتفاده از مـدل ترینـر و مـازوی (بسط داده شدة فاما برای عملکرد مدیریت درخصوص نحـوة تخصـیص منـابع میـان واحـدهای سرمایه گذاری )، به بررسی عملکرد مدیر پرتفوی صندوق و شرکت های سرمایه گذاری طـی دورة زمانی ١٣٨٤ـ ١٣٩٠ می پـردازیم .
ازاین رو، آگاهی از عوامل تأثیرگذار بر بازده پرتفوی و دستیابی به مدل مناسب برای ارزیابی آن به فرایند تصمیم گیری مدیران صندوق ها و شرکت های سرمایه گذاری بـرای تخصـیص مناسـب تـر منابع در بازار سرمایه کمک می کند (راعی و شواخی زواره ، ١٣٨٥).
در این پژوهش نیز هماننـد پـژوهش هـای قبلی ، از مدل زمان سنجی بازار ترینر و مازوی برای ارزیابی عملکـرد شـرکت هـا و صـندوق هـای سرمایه گذاری استفاده شده است .
در ایران و با وجود نوپابودن صندوق های سرمایه گـذاری ، پـژوهش هـای چنـدی بـه بررسـی عملکرد پرتفوی شرکت و صندوق های سرمایه گذاری پرداخته انـد (نظیـر راعـی ، صـادقی شـریف ، محمدی و صادقی ، ١٣٩٠؛ سعیدی و مقدسـیان ، ١٣٨٩؛ اسـلامی بیـدگلی ، تهرانـی و شـیرازیان ، .
نتیجه گیری هدف این پژوهش ، بررسی مهارت زمان سنجی مدیریت و ارتباط آن با بازده پرتفوی شرکت هـا و صندوق های سرمایه گذاری اسـت .
G. (1984), Market timing and mutual fund investment performance, Journal of Business, 57 (1): 57–72.
Hybrid mutual funds and market timing performance, Journal of Business, 79 (2): 771–797.
Market timing and mutual fund performance: An empirical Investigation, Journal of Business 57 (1): 73–96.