چکیده:
بازار های مالی در دهه های اخیر با تحولات چشم گیری مواجه شده اند. با پیدایش واسطه های مالی و ابزار های مالی جدید به تدریج از نقش انحصاری واسطه های مالی خاص و به ویژه بانک ها تا حدودی کاسته شده است و جایگاهی خاص برای واسطه هایی چون صندوق های سرمایه گذاری مشترک و شرکت های سرمایه گذاری با سرمایه ی متغیر، باز شده است. به عبارت دیگر بسیاری از مشتریان بانکی با پذیرش ریسک بیشتر به جای آنکه صرفا̋ سپرده گذار بوده و به سود کم بانکی اکتفا نمایند تمایل به سرمایه گذاری در بازار از طریق چنین واسطه هایی برای کسب سود بیشتر و با ریسک بالاتر پیدا نموده اند. نقش شرکت ها و صندوق های سرمایه گذاری از این جهت حایز اهمیت است که خود به عنوان یک مدیر سبد دارایی برای سرمایه گذاران عمل می کنند. با توجه به آغاز کار صندوق های سرمایه گذاری مشترک در سهام در بورس اوراق بهادار تهران، بررسی عوامل موثر بر بازدهی این صندوق ها مورد توجه این تحقیق بوده است.
در این تحقیق 19 صندوق سرمایه گذاری مشترک که طی دوره 1388 لغایت 1390 فعال بوده اند مورد بررسی قرار گرفته اند. اثر هفت عامل: تعداد صنعت موجود در سبد سرمایه گذاری صندوق، نرخ رشد ارزش دارایی های صندوق، تعداد صدور واحد های سرمایه گذاری صندوق، مبلغ وجه نقد نگهداری شده توسط صندوق، درصد تملک صندوق توسط اشخاص حقوقی، تعداد ابطال واحد های سرمایه گذاری و رشد شاخص بازار بر بازدهی صندوق های مشترک سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفته اند.
نتایج تجزیه و تحلیل داده های با ساختار تابلویی نشان می دهند که تعداد صنعت موجود در سبد سرمایه گذاری صندوق بر بازدهی صندوق تاثیر معنی داری ندارد، ولی متغیرهایی نظیر نرخ رشد ارزش دارایی های صندوق، تعداد صدور واحد های سرمایه گذاری صندوق، وجه نقد نگهداری شده توسط صندوق، درصد تملک صندوق توسط اشخاص حقوقی، تعداد ابطال واحد های سرمایه گذاری و رشد شاخص بازار بر بازدهی صندوق های سرمایه گذاری مشترک در بورس اوراق بهادار تهران تاثیر معنی داری داشته اند.
Financial markets in recent decades are faced by salient evolution. The roles of exclusive special financial intermediates، especially banks، are decreased somedeal by the appearance of new financial intermediates and new financial instruments. Special place for intermediates like mutual funds and investment companies with variable invest are opened. That means some of the banking customers accept higher risk instead of they only open an ordinary long term deposit account and they convict to small banking profit. They would prefer to invest in market via these intermediates for getting higher profit and higher risk. The role of investment companies and mutual funds at this way are important that they act as an asset portfolio manager for investors. The main objective of this paper is to survey the effective factors on mutual funds return in Tehran Stock Exchange (TSE) with regard to recent development of this kind financial institution.
In this research، weekly data of 19 Mutual Funds for the period of 2009 to 2011 is used. Seven factors are considered including: market return، value of units issued، value of units redeemed، funds value`s growth rate، capital activity ratio، ownership structure، risk (absolute deviation)، number of industries in fund`s portfolio، cash amount which is hold by funds، and funds return of pervious period.
Analysis has been done by using OLS with panel data structure and fixed effect. Findings show that four factors including: market return، funds value`s growth rate، risk (absolute deviation)، capital activity ratio، and can affect on funds return.
خلاصه ماشینی:
اثر هفت عامل : تعداد صنعت موجود در سبد سرمايه گذاري صندوق، نرخ رشد ارزش داراييهاي صندوق، تعداد صدور واحدهاي سرمايه گذاري صندوق، مبلغ وجه نقد نگهـداري شـده توسـط صندوق، درصد تملک صندوق توسط اشخاص حقوقي، تعـداد ابطـال واحـدهـاي سـرمايه گـذاري و رشـد شاخص بازار بر بازدهي صندوقهاي مشترک سرمايه گذاري در بورس اوراق بهادار تهـران مـورد بررسـي قرار گرفته اند.
صندوق سرمايه گذاري در سهام، بازده صندوقهاي سرمايه گذاري مشترک، نقـدينگي، ارزش، تعداد صدور و ابطال طبقه بندي JEL: G٢٣ A Survey on Iranian Stock Exchange Market and Determination of Influencing Factors onAnnual Return of Mutual Funds Gholam Reza Eslami Bidgoli Associate Professor in Finance, Faculty of Managemnet, University of Tehran Albert Boghosian Assistant Professor in Economics, Faculty Member, Kish International Campus, University of Tehran Mahdi Azadvari MS in Financial Managemnent, Kish International Campus, University of Tehran Received: 16.
البتـه ديـدگاه ديگري نيز وجود دارد و آن اين است که وجه نقد بيشتر، سرمايه گذاران را بـراي ابطـال بـا مشـکل کمتري مواجه کرده و مطلوبيـت سـرمايه گـذاري در صـندوق را افـزايش مـيدهـد، لـذا بـين بـازده صندوق و مقدار وجه نگهداري شده توسط صندوق رابطه مثبت است (٢٠٠٩ , .
Fama et al) بيکر در سال ١٩٧٤ نشـان دادنـد کـه تنـوع سـازي در دارايـيهـاي صـندوق بـر بـازده صـندوق تاثيرگذار است و هر چقدر ميزان تنوع سازي و پرگونه سازي در پرتفوي سـرمايه گـذاري صـندوق بيشتر باشد، ريسک صندوق کاهش مييابد و مدير سرمايه گـذار صـندوق بهتـر مـيتوانـد سـهام بـا قيمت مناسب و بازدهي بالاتر خريداري کند که اين باعث افزايش بازده صندوق ميشود.