چکیده:
مطالعات پیشین حاکی از آن است که ساختار سرمایه شرکت ها نقش تعیین کننده ای در تصمیمات سرمایه گذاری ایفا می کند. این چنین بحث می شود که در مقایسه با شرکت های بزرگ، شرکت های کوچک و متوسط به دلیل تبعیضات ناشی از اندازه و مالکیت، با مشکلاتی جهت تامین مالی و دریافت وام از بانک ها مواجه می باشند. این تحقیق عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه در شرکت های کوچک و متوسط بورس اوراق بهادار تهران را به صورت مجزا مورد بررسی قرار می دهد. بدین منظور داده ها از صورت های مالی 89 شرکت استخراج گردیده و از تحلیل های رگرسیونی پانل و روش حداقل مربعات جهت تخمین تابع رگرسیون نمونه استفاده شده است. نتایج بدست آمده در خصوص شرکت های کوچک بیانگر وجود رابطه معنی دار بین سودآوری، رشد و اندازه شرکت به عنوان متغیر مستقل و نسبت بدهی کل به عنوان متغیر وابسته می باشد. همچنین در شرکت های متوسط ایرانی، بین سودآوری، نسبت دارایی های ثابت مشهود و اندازه شرکت با نسبت بدهی رابطه معنی دار وجود دارد.
Previous studies suggest that capital structure plays a pivotal role in investment decisions. It is argued Compared to LSEs, that Small and Medium-Sized Enterprises(SMEs), in Iran face difficulty in Financing and obtaining bank loans, due to “size discrimination” and “ownership discrimination”. This study tests separately the determinants of Small and Medium Enterprise(SME) capital structure for the firms listed in Tehran stock exchange. Applying panel data analysis, our results obtained from small companies indicated a significant relationship between the profitability, growth and size of the company as the independent variable and the ratio of total debt as the dependent variable. Also in Iranian medium firms, there is a significant relationship between the profitability, ratio of fixed tangible assets and size of the company with debts of the company.
خلاصه ماشینی:
آنها نشان مي دهند در زماني که شرکت پس از ايجـاد بـدهي به سوي سرمايه گذاريهاي ريسکي حرکت مـي کنـد، ايـن مسـئله باعـث بـروز هزينـه نمايندگي و يا بعبارتي تضاد منافع بين اعتباردهندگان و سهامداران خواهد شد و لـذا در چنين مواردي در صورتي که شرکت داراي دارايي هاي ثابت بالايي باشد به دليـل اينکـه اين دارايي ها مي تواند به عنوان وثيقه وام مورد استفاده قرار گيرد لذا اين دارايي ها باعـث پايين آمدن ريسک اعتباردهندگان خواهد شد و اعتباردهنـدگان بـه ايـن شـرکت هـا وام بيشتري خواهند داد(کيگوي و گري، ٢٠١٠).
از طرف ديگـر تئـوري نماينـدگي و تئـوري تـوازن بيـانگر ارتباط مثبت بين سودآوري و اهرم مالي شرکت مي باشند اما تئـوري سلسـله مراتبـي در خصوص شرکت هاي کوچک و متوسط مطابقت بيشتري دارد زيـرا ايـن شـرکت هـا در مقايسه با شرکت هاي بزرگ با هزينه هاي بيشتري در زمان تـأمين مـالي از طريـق منـابع خارجي مواجه مي باشند(کيگوي و گري، ٢٠١٠) شرکت ها با عملکرد مطلوب، احتمـالا تمايـل بـه کـاهش سـطح بـدهي در سـاختار سرمايه خود، به منظور رهايي از محدوديت هاي ناشي از قـراردادهـاي بـدهي ، خواهنـد داشت .
٤- روش تحقيق اين تحقيق ، استقرايي ، کمي ، ميـداني ، کـاربردي و از نـوع نيمـه تجربـي اسـت و بـا استفاده از رويکرد پس رويدادي(از طريق اطلاعات گذشته ) انجام مي گيرد و با تکيه بـر تئوري هاي اقتصادي و مالي و اطلاعات موجود، در صدد يافتن پاسخ ايـن سـؤال اسـت که چه عواملي ساختار سرمايه ي شرکت هاي کوچک و متوسـط ايرانـي را تحـت تـأثير قرار مي دهند؟ ٥- فرضيه هاي تحقيق جهت پاسخ به سؤال فوق و بر اساس ادبيات اشاره شـده در بـالا، دو فرضـيه بـراي شرکت هاي کوچک و متوسط ارائه شده است کـه در ايـن فرضـيات بـه دنبـال بررسـي www.