چکیده:
در این پژوهش با استفاده از مدل خودرگرسیون بـرداری و مقیـاس عملکـرد هفتگـی پرتفوی گرینبلت و تیـتمن ، الگوهـای معـاملاتی و اجـزای تشـکیل دهنـدة عملکـرد معـاملاتی سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی در بـورس اوراق بهـادار تهـران در سـال هـای ١٣٨٧ تـا ١٣٩١ بررسی شده است . نتایج نشان داد در مجموع سرمایه گذاران حقیقی رفتـاری جمعـی دارنـد، امـا سرمایه گذاران حقوقی راهبرد معاملاتی معکوس را در پیش می گیرند. با وجود این ، شـواهدی در اتخاذ راهبرد مومنتوم از سوی سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی بـه دسـت نیامـد. سـرمایه گـذاران حقوقی با اتخاذ راهبرد معکوس ، در اغلب فواصل معاملاتی ، عملکرد معاملاتی بهتری داشـتند و بخش شایان توجهی از بازده به دلیل زمان بندی معاملاتی مناسـب بـوده اسـت ؛ اگرچـه انتخـاب سهام نامناسب ، بخشی از بازدة آنها را تحت الشـعاع قـرار داد. در مقابـل ، بـرای سـرمایه گـذاران حقیقی با وجود عملکرد مناسب از بعد انتخاب سهام ، بخشی از بازده عملکرد معاملاتی بـه دلیـل زمان بندی معاملاتی نامناسب ، خنثی شده است .
In this study trading patterns and constituents of trading performances of individual and institutional investors have been investigated weekly، using an Auto Regressive model and a Grinblatt & Titman portfolio performance measure during 2008 to the end of 2012. The results show that while individual investors have a herding behavior، institutional investors take contrarian trading strategies. Evidences suggest that adopting the contrarian trading strategy by institutional investors resulted in better trading performance during most trading intervals، and the total net cash gains of this group has been achieved through a scheduled market timing. However، a poor stock selection has influenced part of the cash gain. On the other hand، adhering to the herding behavior by individual investors has resulted to a poor trading performance. Also، unsatisfactory market timing has undone the cash gains of a clever stock selection.
خلاصه ماشینی:
بررسی رفتار معاملاتی و عملکرد معاملاتی انواع سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران احمد بدری ١، بهاره عزآبادی ٢ در این پژوهش با استفاده از مدل خودرگرسیون بـرداری و مقیـاس عملکـرد هفتگـی پرتفوی گرینبلت و تیـتمن ، الگوهـای معـاملاتی و اجـزای تشـکیل دهنـدة عملکـرد معـاملاتی سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی در بـورس اوراق بهـادار تهـران در سـال هـای ١٣٨٧ تـا ١٣٩١ بررسی شده است .
مطالعـات انجام گرفته در بازارهای نوظهور نشان داده است سرمایه گذاران حقـوقی بـا خریـد سـهام بازنـدة گذشته و فروش سهام برندة گذشته (راهبرد معاملاتی معکوس ) و سرمایه گذاران حقیقی با پیروی از رفتار جمعی ، از بعد زمان بندی معاملاتی ٥ و انتخاب سهام ٦ عملکرد متفاوتی دارند.
نتایج آزمون فرضیة دوم در دومین فرضیة اصلی پژوهش ، به بررسی عملکرد معاملاتی سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است .
در راستای مطالعات متعدد صورت گرفته در زمینـة شناسـایی الگوهـای معاملاتی متفاوت میان انواع سرمایه گذاران و اثرگذاری آن بر عملکرد معاملاتی آنها در بازارهـای مالی ، به طور کلی یافته های این پژوهش نشان می دهد الگوهای معاملاتی متفاوت سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی در بورس اوراق بهادار تهـران ، بـه عملکـرد معـاملاتی متفـاوتی از آنهـا منجـر می شود.
Herding Behavior among Institutional Investors in Tehran Stock Exchange.
Investors Performance and Trading Behavior on the Norwegian Stock Market.
An Investigation of Implementing Contrarian Trading Strategy in Tehran Stock Exchange.
To Study the Investor Herd Behavior in Tehran Stock Exchange.