چکیده:
هدف اصلی پژوهش حاضر، تحلیل دیدگاه سهامداران بزرگ به عمل واگذاری بلوکی سهام برای تأمین مالی بنگاه در بورس اوراق بهادار تهران است. برای این منظور، نمونهای متشکل از 102 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1382 تا 1391 بررسی شده است. برای آزمون این دیدگاه از روشهای همسانسازی بر اساس نمره گرایش (مچینگ) و رگرسیون لاجیت استفاده میگردد. نتایج به دست آمده ضمن تأیید دیدگاه مثبت و معنادار برخی از سهامداران بزرگ نسبت به واگذاری، بیانگر تأثیر منفی بزرگترین سهامدار، به دلیل محدودیت در فرصتهای واگذاری، بر سیاستهای بنگاه است. بنابراین، در صورت وجود فرصتهای مناسب برای واگذاری، سهامداران از هر گونه ممانعت از این فعالیت، جلوگیری مینمایند.
The purpose of this study is to investigate the big shareholders’ perspective on block divestiture of shares in business financing through propensity score matching method in Tehran stock exchange. The statistical population of this study includes all of listed companies in Tehran stock exchange. 102 companies were examined from 2003 to 2012 and their data was collected through website of Tehran stock exchange and software of Novin Rahavard. In order to test the hypotheses، Logistic regression and matching based on the attitude score methods were used. The results of this study revealed that attitudes of big shareholders toward divestiture influence business policies negatively. As a result، shareholders seek to eliminate obstacles of appropriate divestiture opportunities.
خلاصه ماشینی:
"حق مالکیت اساسی به وسیله مدیران، منافع آنها را با منافع سایر سهامداران هم راستا میکند؛ به طوری که مدیریت محرکی برای دنبال کردن فعالیتهای حداکثرکننده ارزش دارد و همچنین وجود سهامداران عمده با مؤسسههای سهامدار نیز میتواند میزان نظارت را افزایش یا آن را بهبود Divestiture Agency Problem بخشد و بنابراین به عملکرد بهتر منجر شود [7].
شرکتها میتوانند از واگذاری به منظور جبران ضررهای سرمایه گذاریهای اشتباه در گذشته مثل اکتساب ناموفق استفاده کنند؛ بویژه آنها میتوانند به منظور کاهش میزان سرمایه گذاریشان در زمان افت تقاضا و همچنین به منظور مدیریت زمان و آزاد کردن سرمایشان از واگذاری سود جویند، چرا که این امر باعث افزایش ارزش شرکت میشود [15]؛ در واقع پژوهشگران اقتصادی معتقدند که تجدید ساختار، Jensen & Meckling Lopez آمادگی برای سرمایه گذاری نهایی است [9].
فرضیههای پژوهش با توجه به هدف پژوهش که، تحلیل دیدگاه سهامداران بزرگ به عمل واگذاری بلوکی سهام برای تأمین مالی بنگاه است، فرضیههای پژوهش به شرح ذیل است: مجموع درصد مالکیت دومین و سومین سهامدار بزرگ بر افزایش فعالیتهای واگذاری با تملک حداقل درصد مالکیت در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران تأثیر دارد.
این نظارت بیشتر، ممکن است به طور مستقیم کمکی به افزایش تمایل به واگذاری نکند؛ بنابراین با جلوگیری از اقدام بزرگترین سهامدار برای منحرف کردن منابع به سمت منافع شخصی خود، سایر بلوک دارندگان میتوانند شرکت را به تمرکز بر خلق ارزش محدود کنند."