چکیده:
با توجه به تفاوت بنگاهها از نظر شرایط مالی و دسترسی به منابع مالی مختلف، انتخاب متغیر مناسبی که هزینه بهره پرداختی هر بنگاه را به درستی منعکس نماید از اهمیت بالایی در تبیین صحیح تابع تقاضای بنگاهها برای پول برخوردار است. در مطالعه حاضر با هدف بهبود تخمین ضرایب مربوط به کشش تقاضای پول در سطح بنگاههای تولیدی نسبت به نرخ سود (بهره)، هزینه تامین مالی[1] برای هر بنگاه محاسبه و در مدل به کار گرفته شده است. به همین منظور تابع تقاضای پول با استفاده از تکنیک دادههای تابلویی متوازن در سطح 161 بنگاه تولیدی پذیرفته شده در سازمان بورس و اوراق بهادار در دوره زمانی 89-1379 برآورد شده است. کشش برآورد شده تقاضای پول نسبت به هزینه تامین مالی، نشان میدهد بنگاههایی که هزینه تامین مالی در آنها بیشتر است، تراز حقیقی کمتری به صورت راکد نگهداری مینمایند. در عین حال متوسط هزینه مالی و دامنه تغییرات آن حاکی از آن است که ضریب اهمیت این هزینه در نزد سیاستگذاران پولی نیاز به بازنگری اساسی دارد. در نهایت، آنکه حساسیت تابع تقاضای پول در سطح بنگاههای تولیدی نسبت به دستمزد، از هزینه تامین مالی بیشتر است.
Regarding the differences among firms on financial position and access to various financial resources، the selection of a proper variable، which represents actual cost of capital of a firm، is of great importance in explaining the firms demand for money. In order to improve the estimation of interest rate elasticity of demand for money by manufacturing firms، this paper computes the cost of capital for each firm. Using firm level panel data for 161 manufacturing companies listed in Tehran Stock Exchange، the demand for money is estimated over the period 2000 to 2010. It is found that (a) the firms in which the cost of capital is higher، have low real balances; (b) the average cost of capital and its variations implies that the weight of cost of capital should be reexamined by monetary authority; and (c) the sensitivity of demand for money to fluctuations in wage is more than to interest rate.
خلاصه ماشینی:
"نتایج آزمون هم انباشتگی کائو برای مدلهای مختلف مقدار t احتمال مدل شماره (١١) -2,9 0,002 مدل شماره (١٢) -4,90 0,000 مدل شماره (١٣) -3,49 0,000 مدل شماره (١٤) -3,65 0,000 مأخذ: یافته های محققین با استفاده از برنامه ٦ Eviews در جدول شـــماره (٣) نتایج حاصـــل از تخمین مدلهای (١١) و (١٢) یعنی رابطه میانM١ در سطح بنگاه با متغیر فروش، دستمزد، شاخص سهولت دسترسی به منابع بانکی و هزینه فرصت پول در دو تصــریح ، یکی نرخهای ســود بانکی و دیگری، هزینه تأمین مالی منعکس و تخمین مدلها با و بدون منظور نمودن اثرات ثابت زمان، در دو حالت اثر ثابت فردی و اثر تصــادفی فردی نشــان داده شده ا ست .
T : مأخذ: یافته های محققین با استفاده از برنامه ٦ Eviews در جدول شماره (٤) نیز نتایج حاصل از تخمین مدلهای (١٣) و (١٤) یعنی رابطه میان M٢ در سطح بنگاه با متغیر فروش، دستمزد، شاخص سهولت دسترسی به منابع بانکی و هزینه فرصت پول در دو تصریح یکی هزینه تأمین مالی و دیگری نرخهای سود بانکی و نتایج حاصل از تخمین های مدل شماره (١٣) در دو ستون اول جدول شماره (٤) منعکس شده است .
٤- نتیجه گیری و پیشنهادات در حالی که ضرایب مربوط به نرخهای سود بانکی (علی رغم اهمیت مبانی نظری نرخ بهره در تابع تقاضای پول) از معناداری لازم در برآورد مدل تجربی برخوردار نشدند، در مطالعه حاضر، با هدف بهبود تخمین ضرایب مربوط به کشش تقا ضای پول در سطح بنگاههای تولیدی نسبت به نرخ سود (بهره)، هزینه تأمین مالی برای هر بنگاه محاسبه و در مدل به کار گرفته شد."