چکیده:
هدف این مقاله ارزیابی اثرمتغیرهای کلان اقتصادی بر بازدهی بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از روش هم جمعی و داده های فصلی ٧٦٣١-٧٦١١ میباشد. برآوردها با پنج شاخص برای بازدهی سهام (شاخص کل قیمت سهام ، شاخص قیمت و بازده نقدی، شاخص بازده نقدی، شاخص قیمت صنعت و شاخص قیمت مالی) نشان میدهد که تولید ناخالص داخلی، حجم پول و حجم نقدینگی از متغیرهای اثرگذار کلیدی بر بازدهی سهام محسوب میشوند. سکه جانشین ضعیفی برای بازار سهام میباشد. اما نرخ ارز و مسکن بسته به شاخص منتخب برای بازار سهام ، بر بازدهی بورس اوراق بهادارتهران اثرگذارند. همچنین اثر نرخ بهره حقیقی با وجود این که منفی است ولی پایدار نیست . همچنین شواهد نشان میدهد که انتخابات ادواری ریاست جمهوری به شدت بر بازدهی سهام تاثیر میگذارد.
The aim of this paper is to evaluate the macroeconomic variables on Tehran stock exchange by using cointegration method and seasonal data during 1998 – 2008. The estimation with 5 indicators for stock output (cash return، stock price index، and cash return and stock price index، industrial price index and financial price index) represent that Gross Domestic Product، money stock and liquidity are the main effective variables on the return of stock market. Coin is a week substitution for the stock exchange but، exchange rate and housing، based on selected indicator for stock exchange، affect the return of stock exchange. Although، the impact of real interest rate is negative، but it is not stable. Also، the findings show that periodical election influences the return of stock exchange.
خلاصه ماشینی:
"درواقع دراین شرایط نرخ بـازده مـورد انتظـار سـرمایه گذاران در بازار سهام ( نرخ تنزیل ) افـزایش یافتـه وازکانـال نـرخ تنزیـل تقاضـا بـرای خریدسهام کاهش مییابد، رابطه بین نرخ ارز و قیمت سهام از دیدگاه دیگری نیز قابـل بررسی است ، به طوریکه اگر درجه ارزبری صنایع عمده فعـال کشـور بـالا باشـند، بـا افزایش نرخ ارز، هزینه های تولید بیشتر از قیمـت محصولاتشـان افـزایش یافتـه و ایـن موضوع از کانال کاهش جریان نقدی عایدی های آتی بنگاه هـا مـیتوانـد باعـث افـت قیمتهای سهام گردد.
ابتدا معادله با حضور همه متغیرها برآورد شد و نتایج نشان داد کـه سـکه ، نـرخ ارز و قیمت مسکن جانشین های ضعیفی برای بازار سهام محسوب میشـود و ضـرایب به دست آمده معنادار نیستند.
ابتدا معادله با حضور همه متغیرها برآورد شد مجددا نتایج نشـان داد کـه سکه ، نرخ ارز و قیمت مسکن جانشین های ضعیفی برای بازار سهام محسوب می شوند و ضرایب به دست آمده معنادار نیسـتند.
سـکه جانشـین ضـعیفی بـرای بـازار سـهام محسوب میشود و با وجود منفی بودن ضریب این متغیـر در هـیچ کـدام از معـادلات برآوردی اعم از کوتاه مدت و بلندمدت معنادار نبود؛ اما نتایج نشان میدهد که نرخ ارز و مسکن بسته به شاخص منتخب برای بازار سهام ، بر بـازدهی سـهام اثرگـذار هسـتند."