چکیده:
هدف این پژوهش، بررسی رابطه واکنش سود به محافظهکاری و چسبندگی هزینهها میباشد. محافظهکاری منجر به ارتباط نامتقارن بین سود و بازده سهام میشود. شناخت به موقع زیان در صورت وجود اخبار بد (بازده منفی سهام) و نامطلوب و عدم شناخت سود در مواقع وجود اخبار خوب (بازده مثبت سهام) و مطلوب را محافظهکاری شرطی مینامند. در حالیکه چسبندگی هزینهها به معنی واکنش نامتقارن هزینهها به افزایش و کاهش فروش میباشد. در نتیجه ممکن است، در برآورد محافظهکاری شرطی بدون در نظر گرفتن اثر بالقوه چسبندگی هزینهها، میزان محافظهکاری بیش از واقع برآورد شود. به منظور آزمون فرضیهها، مدلهای رگرسیونی چند متغیره برای دادههای ترکیبی برآورد گردیده است. دادههای مورد نظر از 78 شرکت (شامل 730 مشاهده) پذیرفته شده در بورس اوراق بهادر تهران طی دوره 1390-1381 جمعآوری شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد که علاوه بر محافظهکاری، چسبندگی هزینهها نیز منجر عدمتقارن زمانی سود میشود.
خلاصه ماشینی:
مبانی نظری و پیشینه پژوهش پژوهشگران در پژوهشهای تجربی با بررسی رابطه بین سود و بازده سهام و نسبت دادن این رابطه به محافظهکاری، به دنبال شناخت نامتقارن اخبار بد در برابر اخبار خوب میباشند ] برای مثال 14[.
همچنین، در این پژوهش اثر متغیرهای خان و واتس (شامل اندازه، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اهرم شرکت) بر روی عدم تقارن زمانی سود بررسی میشود.
این پژوهش که با استفاده از دادههای 85 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در فاصله زمانی سالهای 1372 تا 1382 انجام شد، نشان داد که دقت پیشبینی مدل مبتنی بر تغییرپذیری هزینه و چسبندگی هزینه به صورت معناداری بیشتر از مدلهای دیگر است ]2[.
فرضیه سوم: با کنترل چسبندگی هزینهها و اثر متقابل متغیرهای خان ـ واتس (شامل اندازه شرکت، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اهرم)، عدم تقارن زمانی سود در رابطه با اخبار خوب در برابر اخبار بد با اندازه شرکت کاهش و با نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اهرم افزایش مییابد.
همچنین، با توجه به این که 3α منفی میباشد (ضریب3α، عدمتقارن زمانی سود مینامند که در نتیجه چسبندگی هزینهها است) این بدان معناست که متغیرهای فوق عامل ارتباط نامتقارن بین هزینه و افزایش فروش در برابر کاهش فروش (با کنترل بازده سهام) میباشند.
از این رو با پذیرفته شدن فرضیه اول در هر دو مدل (1) و (2)، میتوان نتیجه گرفت که با کنترل فروش، محافظهکاری منجر به ارتباط نامتقارن بین سود و بازده مثبت سهام در برابر بازده منفی سهام میشود.