چکیده:
عدم اطمینان در بازده دارایی ها یکی از چالش های پیش روی سرمایه گذاران است. محققان راهکارهای مختلفی برای فائق آمدن بر این مسئله ارائه داده اند. رویکرد فازی یکی از راه حل های ارائه شده در این زمینه است. از طرفی بازده دارایی ها همواره متقارن و نرمال نیست و سرمایه گذاران همواره ترجیح می دهند که علاوه بر میانگین و واریانس بازده دارایی ها، چولگی و کشیدگی را درنظر بگیرند. در این مقاله مدل هایی که گشتاورهای مراتب بالاتر(چولگی و کشیدگی) در آنها در نظرگرفته شده برای انتخاب سبد سهام بهینه در محیط فازی مورد بررسی قرار گرفته شده است. برای محاسبه گشتاورها از تئوری اعتبار و از شاخص عملکرد اقتصادی برای محاسبه کارایی مدل های ارائه شده استفاده شده است و در انتها با بکار بردن دادههای بورس اوراق بهادار تهران نشان داده شده است که در نظر گرفتن گشتاورهای مراتب بالاتر موجب بهبود کارایی پرتفوی بدست آمده خواهد شد.
خلاصه ماشینی:
در اين مقاله مدل هايي که گشتاورهاي مراتب بالاتر(چولگي و کشيدگي) در آنها در نظرگرفته شده براي انتخاب سبد سهام بهينه در محيط فازي مورد بررسي قرار گرفته شده است .
براي محاسبه گشتاورها از تئوري اعتبار و از شاخص عملکرد اقتصادي براي محاسبه کارايي مدل هاي ارائه شده استفاده شده است و در انتها با بکار بردن داده هاي بورس اوراق بهادار تهران نشان داده شده است که در نظر گرفتن گشتاورهاي مراتب بالاتر موجب بهبود کارايي پرتفوي بدست آمده خواهد شد.
به دليل کارآيي منطق فازي براي لحاظ کردن نظرات کارشناسي و عدم اطمينان موجود در بازارهاي مالي، استفاده از اين منطق ميتواند يکي از راه حل هاي مفيد براي مدل کردن بازده داراييها در مسئله پرتفوي باشد.
در مقاله پيش رو سعي در نظر گرفتن مباحث مطرح شده در مدل کردن سبد سهام را دارد، به طور کلي روند انجام پژوهش به اين صورت است که ابتدا پارامترهاي عنوان شده از طريق نظريه اعتبار محاسبه و در مرحله بعد مدل ها ارائه شده و در انتها با استفاده از شاخص عملکرد اقتصادي مدل ها مقايسه شده است و براي مطالعه موردي از داده هاي بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است .
چن و هوانگ از الگوريتم صفحه برشي براي بهينه سازي مدل ميانگين – واريانس استفاده کردند که بازده داراييها در اين الگوريتم يک عدد فازي مثلثي در نظر گرفته شد[٤٢].
Kar, "Mean-variance-skewness model for portfolio selection with fuzzy returns," European Journal of Operational Research, vol.