چکیده:
تاکنون از روشهای متعددی برای کشف حبابهای قیمتی در بازارهای دارایی استفاده شده است. با توجه به انتقادات وارد بر آزمونهای پیشین، در تحقیق حاضر، از آزمونهای ریشه واحد راست دنباله سوپریمم دیکی- فولر تعمیمیافته (SADF) و سوپریمم عمومی دیکی-فولر تعمیمیافته (GSADF) جهت کشف و تعیین دورههای حبابی در بازار بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1394:10- 1381:01 استفاده گردیده است. برخلاف روشهای متعارف تشخیص حبابهای قیمتی، این آزمونها قابلیت بررسی رفتار انفجاری، تشخیص وجود چندین حباب در یک دوره زمانی و برآورد تاریخ دقیق ایجاد و نیز ریزش هر یک از حبابها را فراهم میکنند. نتایج حاصل از اجرای آزمونها، رفتار انفجاری و وجود حبابهای چندگانه در بازار سهام ایران را تأیید میکند. به علاوه، هر سه شاخص مورد ارزیابی (شاخصهای کل قیمت، قیمت به سود و کل قیمت واقعی) به طور مشترک وجود حباب در بازههای زمانی 1382:05-1382:03، 1388:08-1388:06 و 1389:12-1390:02 را نشان میدهند. همچنین، بر اساس هر سه شاخص، بازار سهام ایران در سال 1394 حبابی نبوده است.
So far، a variety of methods have been used to detect the price bubbles in asset markets. Regarding to criticisms on the common tests to detect the bubbles، in this paper، we have used the Supremum Augmented Dickey-Fuller (SADF) and Generalized Supremum Augmented Dickey-Fuller (GSADF) Right-Tailed unit root tests to find and detect the bubble periods in Tehran stock exchange market from 2002:03 to 2016:01. Unlike the conventional methods to detect the price bubbles، these tests have the ability to exoplor the explosive behavior، detect the presence of multiple bubbles at a time period، and estimat the creation and collapse date of each bubbles. The results of the tests have confirmed the explosive behavior and the presence of multiple bubbles in the Iran stock market. Also، all three indices (the total price index، real total price and price-dividend ratio indices) jointly have showed the bubbles in 2003:06-2003:08، 2009:09-2009:11 and 2011:03-2011:05. Moreover، based on the all indexes، the Tehran stock market had no bubble in 2015.
خلاصه ماشینی:
"4 Mathematical economics 5 Blanchard and Watson 6 Verbal economics 7 Komaromi 8 Kindleberger 9 The Dutch Tulipmania 10 Gomez-Gonzalez, et al.
18 Shiller 19 Variance Bound Test 20 Campbell 21 Standard amp; Poor's 500 22 Evans 23 Explosive Bubbles 24 Periodically Collapsing 25 Charemza and Deadman 26 Wu 27 State-Space model 28 Kalman filter تیلور و پیل ٢٩ (١٩٩٨) به منظور درک و اســتدلال وجود حباب های قیمتی، آزمون های چولگی و کشیدگی٣٠ را پیشنهاد نمودند و بیان داشتند که غیر نرمال بودن توزیع قیمت ها میتواند نشان دهنده وجود حباب در آنها باشد.
33 Fractional Integration Test 34 Koustas and Serletis 35 Nunes and Silva 36 Threshold Cointegration 37 Collapsing Bubbles رانگل و پیلی ٣٨ (٢٠٠٧) با بکارگیری آزمون های کران واریانس ، ریشه واحد و هم انباشتگی و مدل حباب های ذاتی، وجود حباب در شاخص بازار سهام سنگاپور تعدیل شده به وسیله شاخص قیمت مصرف کننده (CPI)٣٩ را تأیید کردند.
در این چارچوب ، نوآوریهای این تحقیق استفاده از آزمون های SADF و GSADF به منظور بررسـی وجود رفتار انفجاری و مقایسـه عملکرد این آزمون ها 63 Price-to-Earnings ratio (P/E) در تشـــخیص حباب های قیمتی چندگانه و تعیین دوره های حبابی بر اســـاس داده های ماهانه بازار بورس اوراق بهادار تهران طی دوره ١٣٩٤:١٠-١٣٨١:٠١ است ."