چکیده:
هدف اصلی این پژوهش بررسی رابطة چولگی و بازده آتی سهام و اثر انتشار اطلاعات بر این رابطه است. بهاینمنظور، دادههای 89 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران برای دورة پنجسالة از 1388 تا 1392 جمعآوری و تحلیل شد. برای آزمون فرضیههای پژوهش نیز از دادههای پانل با اثرات ثابت استفاده شد. نتایج نشان داد رابطة منفی و معنادار میان چولگی و بازده ماهیانة سهام وجود دارد. این موضوع بیانگر کارایی نظریة چشمانداز تجمعی در بورس اوراق بهادار تهران است. بهعلاوه بر مبنای نتایج پژوهش، اعلام سود بر رابطة چولگی و بازده اثرگذار است. برایناساس، در زمان عدم اعلام سود رابطة چولگی و بازده منفی و معنادار است، ولی با اعلام سود رابطة یادشده معناداری خود را از دست میدهد.
This research aims to investigate relationship between skewness and future stock return and the impact of information releases on this relationship. Then، the data of 89 companies listed in Tehran Stock Exchange are collected and analyzed for 2009 to 2013. Furthermore، the fixed effect panel data method is used to examine the hypothesis. The results show that there exists a negative and significant relationship between skewness and future stock return. Moreover، the earnings announcements have high impact on the relationship between skewness and stock return. Hence، skewness is negatively related to stock return when there are no earnings announcements، while this relationship loses its significance when there are such information releases.
خلاصه ماشینی:
افزون براین ، با وجود پژوهش های متعددی کـه رابطـة منفـی میـان چـولگی و بـازده آتـی را پیش بینی یا به صورت تجربی آزمون کرده اند، ثبات رابطة منفی میان چولگی و بازده آتی همـواره مورد پرسش بوده است .
پاسخ به این پرسش بدون توجه بـه آن بخـش از ادبیـات مـالی کـه بـر اهمیت انتشار اطلاعات در زمینة قابلیت پیش بینی بازده آتی سهام تأکید دارند، امکان پذیر نیست ؛ برای مثال ، مطالعات جدیـد نشـان داده اسـت تغییـر در قیمـت هـا همـراه بـا انتشـار اطلاعـات ، نشان دهندة بازده سهام پدیدة شتاب یا مومنتوم ٢ است .
انتخـاب انتشـار این نوع از اطلاعات به این دلیل است که چولگی توزیع بازده - زمانی که جهش وجود داشته باشد- به شکل بهتری در مدل های قیمت گذاری دارایی منظور می شود (چوی و لی ، ٢٠١٤).
Overreact از اطلاعات به این دلیل است که چولگی توزیع بازده - زمـانی کـه جهـش وجـود داشـته باشـد- به شکل بهتری در مدل های قیمت گذاری دارایی منظور می شود (چوی و لی ، ٢٠١٤).
Stock returns and volatility: Pricing the short-run and long-run components of market risk, Journal of Finance, 63(6): 2997- 3030.
Market skewness risk and the cross section of stock returns, Journal of Financial Economics, 107(1): 46– 68.
Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 13(4): 355- 381.
Advances in Behavioral Finance& Economics: The Journal of the Academy of Behavioral Finance, 1(2): 44- 61.