چکیده:
هدف اين پژوهش، بررسي ارتباط بين هزينه هاي نمايندگي و قيمت گذاري نادرست سهام و نقش ميانجي پاداش هيات مديره در بورس اوراق بهادار تهران مي باشد. براي اندازه گيري هزينه هاي نمايندگي از مجموع رتبه هاي هشت معيار(جريان نقد آزاد، نسبت هزينه هاي عملياتي، نسبت بكارگيري دارايي، نسبت مديران غيرموظف، مالكيت نهادي، رقابت در بازار محصول، خطاي پيش بيني سود و نوسان پيش بيني سود توسط مديريت) و براي سنجش قيمت گذاري نادرست سهام به پيروي از پانتزاليس و پارك(2013) از مجموع رتبه هاي پنج شاخص(نسبت قيمت به ارزش ذاتي سهام، نسبت سرمايه به ارزش منتسب آن، ارزش بنيادي شركت، نسبت ارزش بازار به ميانه ارزش دفتري سهام و بازده غيرعادي سهام) استفاده شده است. اين پژوهش از نظر هدف كاربردي و از نوع پژوهش هاي توصيفي- همبستگي است. جامعه آماري پژوهش شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است كه از اين جامعه، تعداد 106 شركت از 11 صنعت مختلف به عنوان نمونه آماري بر اساس روش نمونه گيري حذف سيستماتيك انتخاب شده اند. دوره مورد بررسي، يك دوره 4 ساله در بين سال هاي 1388 تا 1391 مي باشد، ولي براي اندازه گيري برخي از متغيرهاي پژوهش از اطلاعات مالي سال هاي 1387 و 1392 نيز استفاده شده است. نتايج پژوهش نشان مي دهد كه بين هزينه هاي نمايندگي و قيمت گذاري نادرست سهام ارتباط وجود ندارد و همچنين پاداش هيات مديره بر ارتباط بين هزينه هاي نمايندگي و قيمت گذاري نادرست سهام تاثير ندارد. بنابراين، هزينه هاي نمايندگي در ارتباط با قيمت گذاري نادرست سهام با درنظرگرفتن اهميت پاداش هيات مديره در بورس اوراق بهادار ايران نقشي را ايفا نمي كند و يك سازوكار به طور كامل بي اثر تلقي مي شود.
The purpose of this research is to investigate the relationship between agency costs and stock mispricing with emphasis on the role of intermediate compensation of the board in Tehran Stock Exchange. In order to measure agency costs، the ranks sum of the eight criteria (Free Cash Flow، Operating Expense Ratio، Utilization Assets Ratio، Non-Executive Ratio، Institutional Ownership، Product Market Competition، Earnings forecast Error and Earnings Forecast Dispersion by management) were used and to measure Stock Mispricing، Pantzalis and Park`s (2013) ranks sum of the five index (Stock Price to Intrinsic Value Ratio، Capital to its imputed value Ratio، Firm Fundamental Value، Market-to-Book Ratio and Abnormal Stock Return) was used. This research is applied in purpose and correlational as descriptive. The research statistical sample includes companies listed in Tehran Stock Exchange that among these، 106 corporate from 11 different industries as samples were selected based on systematic elimination sampling. The period research is 4-year between the years 2009 to 2012، but some of the financial years 2008 and 2013 were also used to measure some of the variables of the study. The results show that there is no relationship between agency costs and stock mispricing and also compensation of the Board does not affect the relationship between agency costs and stock mispricing. Thus، Agency Costs associated with Stock Mispricing does not play any role given the importance of the Compensation of the Board in Iran Stock Exchange and is considered as a completely-ineffective mechanism.