چکیده:
رشد و توسعه بازارها و ابزارهای مالی، پیچیدگی بازارهای مالی و تخصصی شدن مقوله سرمایه گذاری ایجاب می نماید سرمایه گذاران و شاغلان بازارهای مالی، از ابزارها، روش ها و مدل هایی استفاده نمایند که در انتخاب بهترین سرمایه گذاری و مناسب ترین پر تفوی به آن ها یاری دهد. این امر موجب شد که
نظری هها، مد لها و روش های گوناگونی برای قیمت گذاری دارایی های مالی و پیش بینی بازده سهام مطرح شده و هر روز در حال توسعه و تغییر باشد. هدف این پژوهش افزودن دو فاکتور سودآوری و سرمایه گذاری و آزمون مدلی جدید در تبیین بازده مورد انتظار سهام در بورس اوراق بهادار تهران می باشد.بنابراین نمونه ای مشتمل بر108 شرکت طی سال های 1389 تا 1393 انتخاب گردید.برای آزمون فرضیه های تحقیق، از رویکرد تحلیل داده های ترکیبی و رگرسیون چند متغیره استفاده شد. نتایج نشان داد افزودن دو عامل سودآوری و سرمایه گذاری به مدل حدود 8 % توان توضیحی مدل را افزایش می دهد و مدل جدید در توضیح بازده مورد انتظار سهام نسبت به مدل پیشین خود دارای قدرت توضیح دهندگی بالاتری است.
خلاصه ماشینی:
اين امر موجب شد که نظريه ها، مدل ها و روش هاي گوناگوني براي قيمت گذاري دارايي هاي مالي و محاسبه پيش بيني نرخ بازدهي سهام ، مطرح شده و هر روز در حال توسعه و تغيير باشد (شمس و پارسائيان ،١٣٩١) مطالعه حاضر به معرفي مدلي نوين براي اندازه گيري بازده سهام مي پردازد، اگرچه اين مدل تکميل کننده مطالعات مربوط به مدل فاما و فرنچ ميباشد و تاکنون بطور تجربي نتايج آن در بازارهاي سرمايه مختلف و از جمله ايران مورد بررسي قرار نگرفته است ، اما مي تواند موجب بسط علمي و ايجاد زمينه تحقيقات آتي قرار گيرد و از آنجايي که پيش بيني عملکرد شرکت ها ( پيش بيني بازده مورد انتظار ) براي تصميم گيري سرمايه گذاران بسيار حائز اهميت است ، معرفي مدلي نوين جهت پيش بيني بازده مورد انتظار براي تصميم گيري بهينه سرمايه گذاران ضروري ميباشد.
انها در تحقيق خود که با استفاده از داده هاي سهام بورس آمريکا انجام شده است نتيجه گيري نمودند که مدل پنج عاملي که متضمن شاخص هاي بازار، اندازه شرکت ، ارزش دفتري به بازار، سودآوري و سرمايه گذاري ميباشد در ارتباط با ميانگين بازده سهام با آزمون GRS رد ميشود، اما براي اهداف کاربردي، شرح قابل قبولي از ميانگين بازده ها را ارائه مي کند.
The relationship between Return and Market Value of common stocks , journal of Financial Economics , vol9 , pp.
Journal of Finance , Vol. 19,No. 3,,425-442 The effect of profitability & investments factors for The explanatory Three-Factor Model in predicting of expected return on stock