چکیده:
هدف اصلی این مقاله، بررسی سرریز تلاطم بین سه بازار سهام، طلا و ارز خارجی است. بدین منظور از الگوی «VAR-MGARCH» برای بررسی بازار مالی ایران، از اول فروردین 1390 تا سیام شهریور 1393 استفاده شده است. دادههایی که مورد استفاده قرار گرفته، قیمت روزانه سکه تمام بهار آزادی (طرح جدید)، شاخص بورس اوراق بهادار تهران و نرخ ارز اسمی دلار آمریکا (نرخ ارز بازار در ایران) هستند. نتایج نشاندهنده انتقال شوک دوطرفه بین بازارهای ارز و طلا و بین بازارهای طلا و سهام است و انتقال شوک یکطرفه از بازار سهام بهبازار ارز وجود دارد. همچنین نتایج نشان میدهد که انتقال تلاطم دوطرفه بین بازارهای ارز و بازار طلا و بین بازارهای طلا و سهام وجود دارد.
The aim of this paper is to study volatility spillovers among stock، gold and exchange rate markets. A “VAR–MGARCH” model was applied for Iranian financial markets for the period of March 21، 2011 to September 22، 2014. The data used are daily price of Bahar Azadi Coin، Tehran price stock index and nominal exchange rate (Dollar in terms of Rials).The results indicate that there are bidirectional shock transitions between gold and exchange markets and between gold and stock markets and there is a unidirectional shock transition from stock market to exchange market. Also، the results show that there are bidirectional volatility transitions between exchange and gold markets and gold and stock markets.
خلاصه ماشینی:
"در حقیقت ، هدف اصلی این پژوهش ، بررسی انتقال تلاطم بین بازار سهام ، طلا و پول خارجی در ایران بوده و به دنبال پاسخگویی به این پرسش اساسی است که آیا تلاطم موجود در هر یک از بازارهای سهام ، طلا و ارز به یکدیگر منتقل می شود؟ با توجه به اینکه بیشتر مطالعات پیشین ، بیشتر روی اثر نااطمینانی یک متغیر بر سایر متغیرها به صورت مجزا تأکید داشته و به بررسی اثرات انتقال تلاطم بین چندین متغیر نپرداخته اند، برای به دست آوردن نتایج بهتر در پژوهش حاضر، از الگوی VAR-MGARCH استفاده شده 1- Karolyi است .
منسی و همکاران (٢٠١٣)، در مقاله خود، برای بررسی بازده و انتقال تلاطم بین شاخص بازار سهام S&P٥ و شاخص قیمتی کالا (شامل انرژی ، غذا، طلا و نوشیدنی ها)، از الگوی VAR-GARCH استفاده کردند.
بدشا و همکاران ٦ (٢٠١٣)، در مقاله خود، برای بررسی سرریز بین شاخص تلاطم ضمنی CBOE٧، شاخص سهام S&P، طلا و نرخ ارز از الگوی SVAR-MGARCH استفاده کردند.
با توجه به نتایج تخمین حاصل از الگوی VAR-MGARCH که در جدول های شماره ٥ و ٦، بیان شده است ضرایب مربوط به ARCH نشان دهنده اثر انتقال شوک است و ضرایب GARCH اثر انتقال تلاطم را بین دو بازار مورد نظر نشان می دهند.
معناداری (٣١;١)ARCH، نشان دهنده این است که شوک های گذشته بازار سهام (دوره قبل ) روی تلاطم جاری (دوره کنونی ) بازار ارز اثر داشته و میزان اثرگذاری آن برابر ٦٣١٧٠ است ، یعنی سرریز شوک از سمت بازار سهام به بازار ارز وجود دارد."