چکیده:
دربازارهای کارافرض میشودکه تمام اطلاعات منتشره،بیدرنگ یاپس از اندک زمانی دردسترس عموم قرارمیگیرد و بین معاملهگران به صورتی متقارن توزیع میگردد. با این حال، بسیاری از پژوهشگران عقیده دارند که این فرض، بیش از حد خوشبینانه است و همواره افرادی وجود دارند که اطلاعات آنان بیش از دیگران است. آنان حتی ممکن است به اخبار و اطلاعات محرمانه شرکت نیز دسترسی داشته باشند و در معاملات سهام از آن اطلاعات استفاده کنند. این پژوهش، تاثیر احتمال انجام معاملات سهام مبتنی بر اطلاعات محرمانه شرکت و میزان اختلاف در قیمتهای پیشنهادی خرید و فروش سهام را (به عنوان دو مولفه عدم تقارن اطلاعاتی) بر هزینه سرمایه سهام عادی در بازه زمانی 1387 تا پایان 1392 در 112 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی کرده است. نتایج پژوهش نشان میدهد که با افزایش در احتمال استفاده از اطلاعات محرمانه شرکتها در معاملات سهام و نیز افزایش در اختلاف قیمتهای پیشنهادی خرید و فروش سهام شرکتها، هزینه سرمایه سهام عادی آنها افزایش مییابد.
In the capital markets, it is assumed that all issued information is available to public, immediately or after a short time. However, many researchers believe that this assumption is too optimistic and always there are people that they have more information than others. Furthermore, they may have access to firm’s private information and use that information to stock trading. This research investigates the effects of probability of trading based on firm’s private information (PIN) and the effect of bid-ask spread; (as two factors of information asymmetry) on the cost of equity capital (CoE) from 2008 to the end of 2013 in 112 firms listed in Tehran Stock Exchange. The research results show that the increase in probability of stock trading based on private information about firms’ condition (PIN) and also increase in bid-ask spread, increases the firm’s cost of equity capital. On the other hand, there is a negative association between two factors of information asymmetry (PIN and bid-ask spread) and the cost of equity.
خلاصه ماشینی:
در این پژوهش، ابتدا با استفاده از رویکرد ایزلی و همکاران10 (2002)، میزان احتمال بکارگیری اطلاعات محرمانه (درباره وضعیت شرکت) در مبادلات سهام شرکتها محاسبه شده و سپس تاثیر آن و نیز تاثیر اختلاف در قیمتهای پیشنهادی خرید و فروش11 سهام (به عنوان دو مولفه عدم تقارن اطلاعاتی) بر هزینه سرمایه سهام عادی بررسی گردیده است.
, & Hazem D, (2002), The world price of insider trading, Journal of Finance, 57(1), 75-108.
, & Yan, H, (2014), Informed trading and the cost of capital, Retrieved from http://ssrn.
, & O’Hara, M, (2004), Information and the cost of capital, Journal of Finance, 59(4), 1553–1584.
, & O’Hara, M, (2002), Is information risk a determinant of asset returns?
, & Schipper, K, (2005), The market pricing of accruals quality, Journal of Accounting and Economics, 39(2), 295–327.
, & Liu, J, (2007), Information asymmetry, diversification, and cost of capital, Accounting Review, 82(3), 702-729.
H. , & Shin, Y, (2003), Testing for unit roots in heterogeneous panels, Journal of Econometrics, 115(1), 53-74.
, & Leung, H, (2013), Information asymmetry and the cost of equity capital, International Review of Economics and Finance, 27(1): 611-620.
, & Wang, J, (2012), Liquidity and asset returns under asymmetric information and imperfect competition, Review of Financial Studies, 25(5): 1339-1365.
C. & Chiang, R, (1986), Information asymmetry and the dealer’s bid-ask spread: a case study of earnings and dividend announcements, The Journal of Finance, 41(5): 1089-1102.
Wang, J, (1993), A model of intertemporal asset pricing under asymmetric information, The Review of Economic Studies, 60(2): 249–282.