Skip to main content
فهرست مقالات

بررسی رابطۀ خطای قیمت‌گذاری و سازوکارهای معاملاتی در بورس تهران

نویسنده:

علمی-پژوهشی (وزارت علوم)/ISC (16 صفحه - از 219 تا 234)

کلیدواژه ها :

ریزساختار بازار ،حراج ،خطای قیمتی ،سازوکار معاملاتی ،معاملات پیوسته

Market microstructure ،Call auction ،Continuous trading ،Pricing error ،Trading mechanisms

کلید واژه های ماشینی : معاملات ، بازار ، سازوکار حراج ، سازوکارهای معاملاتی در بورس تهران ، بورس تهران ، خطای قیمتی ، سازوکار حراج و معاملات پیوسته ، خطای قیمتی در ابتدای بازار ، سازوکار معاملات پیوسته ، خطای قیمت‌گذاری و سازوکارهای معاملاتی

معاملۀ سهام می‌تواند از طریق دو سازوکار حراج و معاملات پیوسته انجام شود. در بسیاری از بازارها از جمله بورس تهران، ابتدای بازار از سازوکار حراج و طی روز از معاملات پیوسته استفاده می‌شود. به‌علاوه، در برخی بازارها به‌منظور بهبود نقدشوندگی برای سهام کوچک و غیرنقدشونده، به‌ جای استفاده از سازوکار معاملات پیوسته، از حراج‌های مکرر طی روز استفاده می‌شود. در این پژوهش، به‎کمک داده‌های بورس تهران و معرفی معیاری برای اندازه‌گیری خطای قیمتی، به مقایسۀ خطای قیمتی در ابتدای بازار که مبتنی بر سازوکار حراج است و انتهای بازار که مبتنی بر سازوکار معاملات پیوسته است، پرداخته می‎شود. نتایج این پژوهش نشان می‎دهد خطای قیمتی در ابتدای بازار بیشتر از انتهای بازار است. در ادامه، عوامل مؤثر بر بیشتربودن خطای قیمتی در ابتدای بازار بررسی شده و نشان داده می‎شود سازوکار حراج بر خطای قیمتی تأثیر منفی ندارد و این خطا از زیاد بودن حجم معاملات در ابتدای بازار و کم‎کشش‎بودن منحنی تقاضای سهام نشئت می‎گیرد.

We study the effect of trading mechanisms of call auctions and continuous trading on pricing errors using data from Tehran Stock Exchange. Consistent with findings from New York Stock Exchange (Amihud and Mendelson، 1987، Stoll and Whaley، 1990)، we find that pricing errors are larger at market open (which uses call auction) than market close (which is continuous trading). We investigate competing explanations for our empirical finding، and find evidence consistent with Brock and Kleidon (1992) argument that larger pricing errors at market open stem from information accumulation and lack of trading overnight، combined with inelastic demand curve for stocks.


برای مشاهده محتوای مقاله لازم است وارد پایگاه شوید. در صورتی که عضو نیستید از قسمت عضویت اقدام فرمایید.