چکیده:
این مقاله بـه بـرآورد ارزش در معـرض ریسـک و ریـزش مـورد انتظـار بـا توجـه بـه روش های نوین با تاکید بر رویکرد ارزش فرین شرطی و مقایسة آنها بـا عملکـرد رویکـردهـای پارامتریک می پردازد. روش های معرفی شدة محاسبة ریسک بازار برای شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران در دورة ١٣٨٧ تا ١٣٩٥ انجام شده است . به علاوه ، برای بررسی و مقایسة الگوها از روش های پس آزمایی VaR مانند آزمون های استقلال تخطی ها و پوشش برنـولی و روش هـای پس آزمایی ES همچون آزمون مک نیل و فری و آزمون رتبه بندی MCS استفاده می شود. نتایج پس آزمایی به دست آمده در این مقاله حاکی از برتـری محاسـبة VaR برگرفتـه از تئـوری ارزش فرین شرطی در مقایسه با سایر مدل های رقیب ، از قبیل مدل ارزش فـرین غیرشـرطی ، نرمـال ایستا (روش واریانس ـ کواریانس ) و نرمال شرطی (مدل گارچ ) است . همچنین نتایج تابع MCS برای معیار ES نشان داد رویکردهای ارزش فرین شرطی بـا فـرض پسـماندهای استانداردشـدة تی . استیودنت ، ارزش فرین شرطی با فرض پسماندهای استانداردشدة نرمال و مـدل GARCH با فرض پسماندهای تی . استیودنت به ترتیب در رتبه های اول تا سوم قرار می گیرند.
This paper investigates the relative performance of Value-at-Risk (VaR) and expected shortfall (ES) models using daily overall index data from TSE for a period of 8 years from 2008 to 2016. The main emphasis of the study has been given to Conditional Extreme Value Theory (CEVT) and to evaluate how well Conditional EVT model performs in modeling tails of distributions and in estimating and forecasting VaR and ES measures. We also compare them with parametric approaches. We have compared the accuracy of Conditional EVT approach to VaR and ES estimation with other competing models. We use Bernoulli coverage and Independence of violation tests for backtesting the VaR models and McNeil & Frey’s Backtest and Model Confidence Set to assess the performance of the ES models. The best performing VaR and ES models is found to be the Conditional EVT. MCS function result for ES also shows that the Conditional EV with student's t standardized residuals، Conditional EV with normal standardized residuals and GARCH with student's t residuals models are respectively ranked first to third.
خلاصه ماشینی:
تخمين ارزش در معرض ريسک (VaR) و ريزش مورد انتظار (ES) با استفاده از رويکرد ارزش فرين شرطي در بورس اوراق بهادار تهران عليرضا سارنج ١، مرضيه نوراحمدي ٢ اين مقاله بـه بـرآورد ارزش در معـرض ريسـک و ريـزش مـورد انتظـار بـا توجـه بـه روش هاي نوين با تأکيد بر رويکرد ارزش فرين شرطي و مقايسة آنها بـا عملکـرد رويکـردهـاي پارامتريک مي پردازد.
نتايج پس آزمايي به دست آمده در اين مقاله حاکي از برتـري محاسـبة VaR برگرفتـه از تئـوري ارزش فرين شرطي در مقايسه با ساير مدل هاي رقيب ، از قبيل مدل ارزش فـرين غيرشـرطي ، نرمـال ايستا (روش واريانس ـ کواريانس ) و نرمال شرطي (مدل گارچ ) است .
آنها نشان دادند EVT مـي توانـد بـراي سري هاي بازده بازارهاي مالي براي پيش بيني CVaR،VaR يا ES(ريزش مورد انتظار) و سـطح بازده مورد انتظار و همچنين محاسبة VaR روزانه با استفاده از مدل GARCH و EVT مبتنـي بر رويکرد پويا، با موفقيت به کار گرفته شود.
براي تخمين ارزش در معرض ريسک و ريزش مورد انتظار با استفاده از روش گارچ نيز ابتـدا با استفاده از تشکيل ماتريس شوارتز مدل بهينه که داراي کمترين معيار اطلاعاتي شوارتز است را به صورت مدل (١١)GARCH ـ (٢١)ARMA براي توزيـع تـي .
نمودار ارزش در معرض ريسک درون نمونه همان طور که در شکل ٣ مشخص است از ميان روش هاي به کارگرفته شده در اين مقاله ، سـه روش مدل با فرض توزيع نرمال غيرشرطي ، مدل با فرض توزيـع تـي .
Estimation of tail-related risk measures for heteroscedastic financial time series: an extreme value approach.