چکیده:
مسئله بهینه سازی سبد سهام، یکی از مهمترین مسائل سرمایهگذاری است. اغلب مدل های ریاضی که برای حل این مسئله ارائه شدهاند، بر مبنای سوابق بازده سهمها به حل مسئله پرداختهاند. به تازگی، استفاده کارایی متقاطع حاصل از مدلهای تحلیل پوششی داده ها به جای سوابق بازده، در کانون توجه قرار گرفته است. در این پژوهش جدول کارایی متقاطع که مجموعه نشانگرهایی از وضعیت هر شرکت در شرایط محتمل آینده است، به عنوان جدول بازده در یک بازی دو نفره جمع صفر بین سرمایه گذار و بازار در نظر گرفته میشود. در این بازی فرض میشود سرمایه گذار قادر است شرکت مد نظر را برای سرمایهگذاری برگزیند و بازار میتواند وضعیت را به نفع هر یک از شرکتها که خواست، برگرداند. فرض جمع صفر، یک تقابل بین سرمایه گذار و بازار را تداعی میکند که مناسب روحیه احتیاط در برابر بازار است. سبد بهینه سهام را احتمالات بهینه حاصل از حل مدل بازی برای انتخاب سیاست بهینه خریدار مشخص میکند. نتایج نشان میدهد عملکرد روش پیشنهادی در مقایسه با عملکرد سبد بازار قابل قبول است.
Portfolio optimization problem is one of the most important investment problems. Most of the mathematical models, presented for solving this problem are based on historical returns of stocks. Utilizing cross efficiencies, calculated by data envelopment analysis models, instead of historical returns, has attracted considerations just recently. In this paper table of cross efficiencies that is a collection of indicators about future possible state of each corporation, is considered as a return matrix of a zero- sum game between the investor and the market. It is assumed in this double game that the Investors can choose the corporation to invest and market can turn the conditions in favor of each of the corporations. Assuming a zero-sum reflects a confrontation between investors and the market which is right for spirit of caution against market. Optimal portfolio determines by the optimum possibilities that is achieved through solving the game in favor of the investor. Results show that the Performance of proposed method is acceptable in compare with market portfolio.
خلاصه ماشینی:
در اين پژوهش جدول کارايي متقاطع کـه مجموعة نشانگرهايي از وضعيت هر شرکت در شرايط محتمل آينده است ، به عنوان جدول بازده در يک بازي دو نفرة جمع صفر بين سرمايه گذار و بازار در نظر گرفتـه مـي شـود.
ليم و همکـاران (٢٠١٤) شاخص هاي مالي پيشنهادي ادريسينگ و ژانگ (٢٠٠٨) را براي محاسبة جدول کارايي متقـاطع ٢ به کار بردند و کارايي هاي متقاطع را به جاي سوابق بازده در چـارچوب مـدل ميـانگين ـ واريـانس مارکويتز، مبناي بهينه سازي سبد سهام قرار دادند.
در اين پژوهش ، روشي ابتکاري براي بهينه سازي سبد سهام معرفي مي شود که مبتني بر استفاده از جدول کارايي متقاطع است .
Game theory پيشينة پژوهش در اينجا مرور ادبيات به سه بخش مرور بهينه سازي سبد سهام ، مـرور مفـاهيم تحليـل پوششـي داده ها و مرور نظرية بازي ها دسته بندي شده است تا جنبه هاي مختلف موضوع بررسي شود.
از آنجا که در اين پژوهش کارايي متقاطع نشان دهندة بازده در شـرايط مختلـف تلقـي شـده است ، بايد يک قيد تضمين کند که شرکت هايي براي خريد سهام انتخاب مـي شـوند کـه از يـک حداقل قابل قبول ميانگين کارايي متقاطع برخوردار باشند.
تعبير جدول کارايي متقاطع در تحليل پوششي داده ها بـه عنـوان جـدول بـازده در نظريـة بازي ها و فرض وجود يک بازي جمع صفر بين خريدار و بازار در راستاي حداقل کردن ريسک را مي توان تجربة انحصاري اين تحقيق قلمداد کرد.
Portfolio selection in Tehran Stock Exchange by combining data envelopment analysis and planning.