چکیده:
تحقیق حاضر به بررسی بازده کوتاهمدت سهام عرضههای عمومی اولیه در بورس اوراق بهادار تهران و شناسایی عوامل مؤثر بر آن در قلمرو زمانی سالهای 1376-1383 پرداختهاست. یافتههای تحقیق حکایت از این دارد که سهام عرضههای اولیه در بورس اوراق بهادار تهران همانند عرضههای اولیه در سایر کشورها در بازه زمانی چهار هفته بعد از تاریخ عرضه بهطور متوسط85/14 درصد بازده اولیه و 39/12 درصد بازده اولیه غیرعادی (بازده تعدیل شده با پرتفوی بازار) ایجاد کردهاند. بررسی بیشتر این پدیده بر اساس سال تقویمی نشانگر این است که سهام عرضههای اولیه سال 1383 بیشترین بازده اولیه غیرعادی (78/24 درصد) و سالهای 1379 و 1381 کمترین بازده اولیه غیرعادی (39/1 درصد) را برای خریداران خود ایجاد کردهاند. مطالعه این پدیده در بین صنایع مختلف نشان میدهد که دو صنعت "استخراج ذغال سنگ" و "تصفیه نفت و سوخت هستهای" بیشترین بازده اولیه غیرعادی (به ترتیب 24/70 درصد و 31/62 درصد) و صنعت "ساخت وسایل ارتباطی" کمترین بازده اولیه غیرعادی (12/1 درصد) را ایجاد کردهاند. بررسی عوامل احتمالی مؤثر بر بازده اولیه این سهام نشان میدهد که از بین متغیرهای مورد بررسی (اندازه شرکت، عمر شرکت، اهرم مالی شرکت، درصد عرضه اولیه سهم، ناخالص عایدات حاصل از عرضه، روند عمومی بازار قبل از عرضه و ترکیب سهامداران شرکت در مقطع عرضه اولیه)، تنها دو متغیر "درصد عرضه اولیه سهم" و "اهرم مالی شرکت" در مقطع عرضه اولیه، مهمترین متغیرهای تأثیرگذار بر بازده کوتاهمدت سهام عرضههای اولیه سالهای 1376-1383 در بورس اوراق بهادار تهران بودهاند. در مجموع، یافتههای تحقیق پیشبینی تئوریهای مبتنی بر عدم تقارن اطلاعات را مورد تأیید قرار میدهد.
خلاصه ماشینی:
عوامل مؤثر بر بازده کوتاهمدت سهام عرضه های عمومی اولیه (IPOs) در بورس اوراق بهادار تهران سعید باقرزاده ١∗، محمدرضا نیکبخت ٢، ایرج نوروش 3 ١- دکتری حسابداری ، دانشگاه تهران، تهران،ایران ٢- استادیار دانشکده مدیریت دانشگاه تهران، تهران،ایران ٣- دانشیار دانشکده مدیریت دانشگاه تهران، تهران،ایران دریافت :٨٦/٤/١٨ پذیرش :٨٨/١٠/٢٨ چکیده تحقیق حاضر به بررسی بازده کوتاهمـدت سـهام عرضـه هـای عمـومی اولیـه در بـورس اوراق بهـادار تهران و شناسایی عوامل مؤثر بر آن در قلمرو زمانی سال های ١٣٧٦-١٣٨٣ پرداختـه اسـت .
بررسی عوامل احتمالی مؤثر بر بـازده اولیـه ایـن سهام نشان می دهد که از بین متغیرهای مورد بررسی (اندازه شرکت ، عمر شرکت ، اهرم مـالی شـرکت ، درصد عرضه اولیه سهم ، ناخالص عایـدات حاصـل از عرضـه ، رونـد عمـومی بـازار قبـل از عرضـه و ترکیب سهامداران شرکت در مقطع عرضه اولیه )، تنها دو متغیر "درصد عرضه اولیـه سـهم " و "اهـرم مالی شـرکت " در مقطـع عرضـه اولیـه ، مهـم تـرین متغیرهـای تأثیرگـذار بـر بـازده کوتـاهمـدت سـهام عرضه های اولیه سالهای ١٣٧٦-١٣٨٣ در بورس اوراق بهادار تهران بودهانـد.
٢-٢- عوامل مؤثر بر بازده کوتاهمدت سهام عرضه های عمومی اولیه چـرا شـرکت هـا در عرضـه هـای عمـومی اولیـه ، سـهام خـود را بـه قیمتـی کمتـر از قیمتـی کـه سرمایه گذاران بالقوه تمایل به پرداخت آن دارند، عرضه می کنند؟ به عبارت دیگر، چرا شرکت هـا بـا فداکردن منافع سهامداران اولیه خود و "باقی گذاشتن مبلغ قابل توجهی پول روی میز،" هزینه قابـل توجهی را متحمل شده و برای سرمایه گذاران جدید بازده اضـافی ایجـاد مـی کننـد؟ در پاسـخ ایـن سؤال، اقتصاددانان مالی تئوریها و فرضیه هـای متعـددی ارائـه کـردهانـد.