چکیده:
این مقاله به دنبال بررسی همحرکتی بازارهای سهام، ارز و طلا در اقتصاد ایران است. بدین منظور با استفاده از تحلیل همدوسی و رویکرد اکونوفیزیک، همحرکتی و ارتباط دوبهدوی این بازارها در اقتصاد ایران برای بازه زمانی 09/ 07/ 1376 تا 31/ 04/ 1394 و با تواتر هفتگی مورد بررسی قرار گرفت. نتایج تحلیل همدوسی نشان میدهد که در افق زمانی کوتاهمدت طی سالهای 1384-1387 و افقهای میانمدت طی سالهای 1382 الی1385ارتباط نرخ بازدهی سهام و نرخ ارز در جهت عکس (فاز مخالف)بوده است. امادر افقهای بلندمدتتر در سالهای 1386 الی 1389 نرخ بازده سهام بعد از نرخ ارز حرکت میکند و یک متغیر پسرونده محسوب میشود. همچنین همدوسی بین سکه طلا و نرخ ارز در افقهای کوتاهمدت در سالهای 1377-1381 بالا و همفاز بوده است. در این رابطه سکه طلا بعد از نرخ ارز حرکت کرده است. پس از این سالها در طی سالهای 1381 تا 1391 شدت ارتباط بین سکه طلا و نرخ ارز بخصوص در افقهای بلندمدت بالا نبوده است اما پس از سال 1391 و با تشدید تحریمها، همدوسی این بازارها تا سال 1393 بالا و همفاز بوده است. علاوه بر آن همدوسی بین نرخ بازدهی سهام و نرخ سکه طلا نشان میدهد که شدت ارتباط بین این دو متغیر در تمامیافقها و در طول دورهزمانی تحقیق چندان زیاد نبوده است؛ اما ارتباط این دو متغیر در سالهای 1380 الی 1383 در افق 16 الی 64 هفته شدت زیادی داشته است که البته جهت این ارتباط معکوس بوده است.
This paper is trying to investigate comovement of the stock market، foreign exchange and gold in Iran. For this purpose، comovement and relationship mutually of these markets in Iran’s economy during the period 30.09.1997- 21.07.2015 with the weekly frequency have been investigated by the wavelet coherence analysis and Econophysics approach. The results of coherence analysis show that in the short time horizon during 2005-2008 and medium-term horizons during 2003-2006، the relationship between stock return and the exchange rate has been in the opposite direction (opposite phase). But in the longer-term horizonsduring2007-2010، the stock return moves after the moving exchange rate that the stock return is a lagging variable. Also، the coherence between gold and the exchange rate in the short term during1998-2002 was high with the same phase. After these years and during 2002-2012، the correlation between gold and the exchange rate had not been high particularly at high long-term horizons but after the year of 2012 with the intensification of sanctions، the coherency of these two markets has been high with the same phase until the year of 2014. Moreover، the coherency between stock return and the gold coin rates show that the intensity of correlation between these two variables during the period of study was low but the correlation of these two variables in 16-64 weeks’ horizons during 2001-2004 was high that of course، the direction of this relationship has been reversed.
خلاصه ماشینی:
پس از اين سالها در طي سالهاي ١٣٨١ تا ١٣٩١ شدت ارتباط بين سکه طلا و نرخ ارز بخصوص در افق هاي بلندمدت بالا نبوده است اما پس از سال ١٣٩١ و با تشديد تحريم ها، همدوسي اين بازارها تا سال ١٣٩٣ بالا و هم فاز بوده است .
٢-٣- مطالعات داخلي در داخل کشور مطالعات محدودي در خصوص ارتباط بازارهاي سهام ، ارز و طلا انجام شده است که به شرح زير ميآيد: فلاحي و همکاران (١٣٩٣) با استفاده از روش همبستگي شرطي پويابه بررسي ساختار همبستگي در داده هاي روزانه بازدهي هاي نرخ ارز، شاخص بازار سهام و قيمت سکه طلا در اقتصاد ايران طي دوره زماني ١٣٩٠/٠٥/٠١ تا ١٣٩٢/٠٦/٣١ پرداخته اند.
در اين نمودار شدت همدوسي يا شدت ارتباط بين سکه طلا و نرخ ارز در افق هاي کوتاه مدت ١ تا ٨ هفته در سالهاي ١٣٧٧-١٣٨١ بالا بوده است .
پس از اين سالها در طي سالهاي ١٣٨١ تا ١٣٩١ شدت ارتباط بين سکه طلا و نرخ ارز بخصوص در افق هاي بلندمدت بالا نبوده است اما پس از سال ١٣٩١ و با تشديد تحريم هاي شديد نفتي و بانکي و تلاطم شديد در بازارهاي سکه و طلا، علاوه بر اين که همدوسي اين بازارها در تمامي مقياس هاي زماني شدت بالايي داشته ، حرکت دو متغيرهم فاز نيز بوده است .
A rational expectations model of financial contagion, Journal of Finance 57, 769-799.
Huang, An, Gao, Wen &Hao 15.