چکیده:
پژوهش حاضر به دنبال پاسخ به این سوال است که آیا سطح شفافیت شرکتی (اندازه گیری شده به وسیله ی مجموعه ای از معیارها شامل مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی، اظهارنظر حسابرسی، کیفیت موسسات حسابرسی، مالکیت دولتی و معاملات با اشخاص وابسته) بر میزان خوش بینی و بدبینی سرمایه گذاران نسبت به قیمت سهام که معمولا به علت مشکل در ارزش گذاری شرکت ها رخ می دهد تاثیر دارد یا نه؟ برای مشخص کردن اهمیت شفافیت شرکتی در تصمیم گیری سرمایه گذاران، پنج فرضیه مورد آزمون قرار گرفته و برای این منظور داده های ماهانه 70 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1388 تا 1393 از طریق تحلیل سری زمانی بررسی شده است. یافته های این پژوهش حاکی از تایید فرضیات اول، دوم، چهارم و پنجم تحقیق مبنی بر بیشتر بودن اثر گرایشهای احساسی سرمایه گذاران یا به عبارتی تصمیم گیری های مبتنی بر قضاوت های ذهنی در شرکت هایی با مدیریت اقلام تعهدی بیشتر، گزارش حسابرسی غیرمقبول، شرکت های تحت کنترل دولتی و معاملات با اشخاص وابسته بیشتر به ترتیب نسبت به شرکت هایی با مدیریت اقلام تعهدی کمتر، گزارش حسابرسی مقبول، شرکت های تحت کنترل بخش خصوصی و معاملات با اشخاص وابسته کمتر می باشد. همچنین در خصوص فرضیه سوم تحقیق که مورد تایید قرار نگرفت یافته های پژوهش نشان می دهد که تفاوت میان اثر گرایش های احساسی سرمایه گذاران بر قیمت سهام در شرکت های حسابرسی شده به وسیله سازمان حسابرسی نسبت به شرکت های حسابرسی شده توسط سایر موسسات، معنی دار نمی باشد. در مجموع یافته های این پژوهش اهمیت شفافیت شرکتی در کاهش تاثیر گرایش های احساسی سرمایه گذاران بر قیمت سهام را مورد تایید قرار می دهد.
In the present study seeks to answer the question whether the level of corporate transparency (measured by a battery of proxies including accrual-based earnings management, audit opinions , the quality of audit firms, state ownership and the prevalence of related party transaction) on optimism and pessimism investors than the stock prices, which usually occur due to difficulties in valuation firms effective or not? To highlight the importance of corporate transparency in decision investors, we tested five hypotheses. For this purpose, monthly data of 70 companies listed on the Tehran Stock Exchange during the period from 1388 to 1393 through the analysis of time series have analyzed. The findings of this study suggest the first, second, fourth and fifth hypothesis based on more the effects of investor sentiment, or in companies with management of accruals more, unqualified audit reporting, related party transactions more and State-controlled companies respectively, than firms with lower accruals management, qualified audit reporting, related party transactions less and controlled by private companies. Also with regard to the third hypothesis was not confirmed ,the findings show that investor sentiment effect on stock prices in companies audited by the National Audit Office to audit firms by other institutions not meaningful. Overall, our findings highlight the importance of corporate transparency in mitigating the effects of investor sentiment on stock prices.