چکیده:
در بسیاری از بورس های دنیا، قانون گذاران به منظور کاهش تلاطم بازار و همچنین کاهش زیان سرمایه گذاران در اثر تصمیمات هیجانی اقدام به وضع دامنه مجاز نوسان می کنند. یکی از معایب این اقدام، ایجاد اثر ربایش در حد نوسان قیمت است که یک تورش رفتاری است. در این پژوهش اثر عدم تقارن اطلاعات در بروز ربایش در حد نوسان قیمت، براساس داده های بین روز 25 شرکت نمونه پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1392 الی 1394 مورد بررسی قرار گرفته است. ابتدا با استفاده از مدل های تلاطم شرطی وجود یا عدم وجود اثر ربایش در بین قیمت سهام این شرکت ها مورد آزمون قرار گرفت. سپس با استفاده از مدل رگرسیون لاجیت به بررسی تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر بروز اثر ربایش پرداخت شد. نتایج بدست آمده از این پژوهش نشان می دهند که در میان شرکت های مورد بررسی، اثر ربایش در حدنوسان قیمت وجود داشته و بین عدم تقارن اطلاعاتی و اثر ربایش رابطه معناداری وجود دارد.
In many of the world’s stock exchanges, legislators specify price limits in order to reduce market volatility and reduce investors’ loss as a result of emotional decisions. One of the disadvantages of such an action is magnet effect of price limits, leading to a behavioral bias. In this study, the effects of information asymmetry on the presence of magnet effect of price limits were examined with regard to daily data obtained from 25 companies listed on the Tehran Stock Exchange during 2013-2015. First, the presence or absence of magnet effects in stock prices of these companies was examined using conditional volatility models. Then, the effect of information asymmetry on the presence of magnet effect was studied using the logit regression model. The study results revealed that the magnet effect of price limits exists in the studied companies and there was a significant relationship between information asymmetry and magnet effect.
خلاصه ماشینی:
بررسي نقش عدم تقارن بر بروز اثر ربايش در حد نوسان قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران 1 ميرفيض فلاح شمس تاريخ دريافت : ٩٥/٠٩/٢١ تاريخ پذيرش : ٩٦/٠١/٣٠ 2 مرضيه اسکندري چکيده در بسياري از بورس هاي دنيا، قانون گذاران به منظور کاهش تلاطم بازار و همچنين کاهش زيان سرمايه گذاران در اثر تصميمات هيجاني اقدام به وضع دامنه مجاز نوسان مي کنند.
در اين پژوهش اثر عدم تقارن اطلاعات در بروز ربايش در حد نوسان قيمت ، براساس داده هاي بين روز ٢٥ شرکت نمونه پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سالهاي ١٣٩٢ الي ١٣٩٤ مورد بررسي قرار گرفته است .
جدول ٥- رابطه بين عدم تقارن اطلاعات و بروز اثر ربايش در حد نوسان قيمت سهام شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رگرسيون لجستيک بر روي حد آستانه اي قيمت متغيرهاي مدل Odds فاصله اطمينان در P-value ratio سطح ٩٥% اثر نهايي حجم معاملات کوچک ٢/٠٠ ٠/٠٠٢ 3/09 1/30 0/16 (معاملات صورت گرفته بعد از گذر قيمت از حد آستانه ) متوسط ٣/٢٩- ٠/٠٠٠ ٥/٥٧- ١/٩٤- ٠/٢٦- متغير مجازي 0/000 0/92 2/52 0/33 0/02 اندازه بنگاه ها 0/003 -2/30 3/99 -0/19 1/33 شاخص نوسانات بازدهي سهام ١/٤٢- ٠/٠١٠ ٤/٠٨- ١/١٢- ٠/٠٨- عدم تقارن اطلاعاتي 0/12 0/59 2/25 0/000 1/12 عرض از مبداء 0/000 2/57 2/61 1/88 0/02 LR chi2(19) = 263.
"The Effectiveness of Price Limits in an Emerging Market: Evidence from the Korean Stock Exchange", PacificBasin Finance Journal, Vol. 10, pp.
Hsieh, Ping-Hung, Yong H Kim, J Jimmy Yang,(2009),The magnet effect of price limits: A logit approach , Journal of Empirical Finance ,2009,16, 830-837 Kim K.