چکیده:
در ﭘﮋوﻫﺶ ﺣﺎﺿﺮ ﺗﺄﺛﯿﺮ ﻧﺴﺒﺖ ﻫﺎی ﺳﻮدآوری ﺑﺮ ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎی ﭘﺬﯾﺮﻓﺘـﻪ ﺷـﺪه در ﺑـﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﯽ ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺖ. ﺑﺪﯾﻦ ﻣﻨﻈﻮر ﻧﻤﻮﻧﻪ ای ﻣﺮﮐـﺐ از ﻣﺸـﺎﻫﺪات ﺑـﻪ ﺗﻌـﺪاد 530 ﺳﺎل-ﺷﺮﮐﺖ از ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎی ﭘﺬﯾﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺑﻪ روش ﺣﺬف ﺳﯿﺴـﺘﻤﺎﺗﯿﮏ اﻧﺘﺨـﺎب و اﻃﻼﻋﺎت ﻣﻮرد ﻧﯿﺎز ﺑﺮای آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﯿﻪ ﻫﺎ از ﺻﻮرت ﻫﺎی ﻣﺎﻟﯽ ﺳﺎﻟﯿﺎﻧﻪ و ﮔﺰارش ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ ﻫﯿﺄت ﻣـﺪﯾﺮه ﺑـﻪ ﻣﺠﻤﻊ ﻋﻤﻮﻣﯽ ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم 106 ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺮای ﯾﮏ دوره ﭘـﻨﺞ ﺳـﺎﻟﻪ 1388 ﺗـﺎ 1392 اﺳـﺘﺨﺮاج ﺷـﺪ. ﺗﺄﺛﯿﺮ ﻧﺴﺒﺖ ﻫﺎی ﺳﻮدآوری ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﺳﻪ ﺷﺎﺧﺺ ﺑﺎزده ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاری، ﺑﺎزده ﺣﻘـﻮق ﺻـﺎﺣﺒﺎن ﺳـﻬﺎم و ﺑﺎزده داراﯾﯽ ﻫﺎ ﺑﺮرﺳﯽ ﺷﺪ و ﺑﻪ ﻣﻨﻈﻮر ﺳﻨﺠﺶ ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﺷـﺮﮐﺖ ﻫـ ﺎ از ﺣﺎﺻﻠﻀـﺮب ﺳـﻬﺎم ﻣﻤﺘـﺎز در ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزار ﻫﺮ ﺳﻬﻢ ﺷﺮﮐﺖ اﺳﺘﻔﺎده ﺷﺪ. ﻓﺮﺿﯿﻪ ﻫﺎی ﭘﮋوﻫﺶ ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از رﮔﺮﺳﯿﻮن ﺧﻄﯽ ﭼﻨﺪ ﻣﺘﻐﯿﺮه ﻣﻮرد واﮐﺎوی ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺘﻪ اﺳﺖ. ﻧﺘﺎﯾﺞ آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﯿﻪ ﻫﺎی ﭘﮋوﻫﺶ ﻧﺸﺎن ﻣﯽ دﻫﺪ ﮐﻪ ﺑﺎزده داراﯾﯽ ﻫـﺎ ﺗـﺄﺛﯿﺮ ﻣﻌﻨﺎدار و ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ ﺑﺮ ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎی ﻓﻌـﺎل در ﺑـﻮرس اوراق ﺑﻬـﺎدار ﺗﻬـﺮان دارد . ﻧﺘﯿﺠـﻪ دﯾﮕـﺮ اﯾﻨﮑﻪ، ﺑﺎزده ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم ﺑﺮ ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎی ﻣﺬﮐﻮر ﺗﺄﺛﯿﺮ ﻣﻨﻔﯽ و ﻣﻌﮑﻮس دارد.
خلاصه ماشینی:
نتایج به دسـت آمـده از این آزمون در نگاره شماره (٤) حاکی از آن است که ضریب مربوط به معناداری بازده سـرمایه گـذاری برابر با ٠/١٨٢٥٨١ بوده و مقدار آماره t برابر با ٠/٥١٨١٨٩ است که در سطح اطمینان ٩٥ درصد در ناحیه عدم رد فرض صفر قرار دارد که حاکی از عـدم معنـاداری آن است و سطح معناداری به دست آمده برابر با ٠/٦٠٦٥ است و چـون ایـن مقـدار از سـطح خطـای ٠/٠٥ بزرگتر است بنابراین فرضیه H٠ آزمون رد شده و فرضیه اول پژوهش رد می شود؛ به عبارت دیگر بازده سرمایه گذاری بر بازار سرمایه شرکت های فعال در بورس اوراق بهادار تهران تأثیر معناداری ندارد.
BX٢٢+B٠ =Y با توجه به نتایج به دست آمده از این آزمون در نگـاره شـماره (٤) مشاهده می گردد که ضریب مربوط به معناداری میان بازده حقوق صاحبان سـهام و بـازار سـرمایه منفی و برابر با ٠/٤٣٨١٠٢- است و مقدار آماره t برابر با ١/٩٧٠٩٧٨- بوده که در سـطح اطمینـان ٩٥ درصد در ناحیه رد فرض صفر قرار دارد که حاکی از معناداری آن است و سطح معناداری میـان متغیـر مستقل (بازده حقوق صاحبان سهام) و متغیر وابسته (بازار سرمایه ) برابر با ٠/٠٤٩٣ مـی باشـد و چـون این مقدار از سطح خطای ٠/٠٥ کوچک تر می باشد بنابراین فرضیه H٠ آزمـون رد شـده و فرضـیه دوم پژوهش پذیرفته می شود؛ به عبارت دیگر، بازده حقوق صاحبان سهام بر بازار سرمایه شرکت های فعـال در بورس اوراق بهادار تهران تأثیر معناداری دارد.