چکیده:
سرمایهگذاری سبک پایه از جمله نظریههای مطرح در حوزۀ مالی رفتاری است. در سرمایهگذاری سبک پایه، سرمایهگذاران ابتدا گزینههای سرمایهگذاری پیش رو را بر مبنای یک ویژگی مشترک گروهبندی کرده، سپس از گروه منتخب دارایی مد نظر را خریداری میکنند. این ویژگی مشترک «سبک» نامیده میشود که اساس گروهبندی است. در این پژوهش کاربرد «صنعت» بهعنوان سبک در «سرمایهگذاری سبک پایه» بررسی شده است. همبستگی معاملات سرمایهگذاران خرد در سطح صنعت با کنترل متغیرهای اندازه و ارزش دفتری به ارزش بازار آزمون شده است. بهمنظور آزمون فرضیههای پژوهش، نمونهای شامل 8 میلیون معاملۀ منتسب به 335 شرکت به روش حذف سامانمند از بین شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای 1387 تا 1393 انتخاب شده است. نتایج نشان میدهد که صنعت سبکی است که سرمایهگذاران خرد از آن برای انتخاب سهام استفاده میکنند. همچنین استفاده از سبکهای اندازه و ارزش دفتری به بازار نیز رواج دارد.
Style investing has been developed in behaviral finance literature. In style investing، the investors first classify the investment options based common attribute and then buy their target asset from the selected group. This common attribute is called "style". In this research، the use of "industry" as a style in "style investing" has been survied. Correlation of retail investors transactions at the industry level was investigated by controlling variables of size and book value to market value. In order to test the research hypotheses، a sample of 8 milions transactions related to 335 firms was selected through a systematic elimination from the listed firms in the Tehran Stock Exchange between 2008 and 2014. The results showed that industry is used as a "style" by retail investors. In addition، the use of size and book value as a "style" was observed
خلاصه ماشینی:
در این پژوهش ، یک پرسش کلی دربارة معاملة سـرمایه گـذاران در سـطح سـبک صـنعت بررسی می شود؛ آیا معاملة سهام سرمایه گذاران خرد در سطح صنعت به هم پیوسته است ؟ پیشینة نظری اشیا در دسته های مختلف از رفتارهای خاص انسان دسته بندی می شوند (باربریز و شـلیفر، ٢٠٠٣؛ رونگ ، ٢٠١٣).
این خرید مجدد و بازنگری سبد سرمایه گذاری در سطح صنعت ، بایـد بـا فراوانـی بیشتری انجام شود و خرید مجدد بین گروه های تصادفی سهام (در سطح شرکت ) کمتر روی دهد (جیم و تانگ ، ٢٠١٤).
سرلک و طالعی (١٣٩٥) با کنترل متغیر اندازه ، دریافتند که دینامیک بازده سهام بورس اوراق بهادار تهران تابعی غیرخطی است و معـاملات پربسـامد شـرکت هـای بـزرگ ، حجـم معـاملات شرکت های کوچک را در دورة رونق و رکود تحت تأثیر قرار می دهد و باعث ایجاد رفتار تـوده وار می شود.
پرسش ها و فرضیه ها این پژوهش به دنبال بررسی کاربرد صنعت به عنوان سبک در میان سرمایه گذاران خرد در بـورس اوراق بهادار تهران است .
در تحلیل رفتار توده وار بر منشأ این رفتار تمرکز می شود که ممکـن است نشئت گرفته از اطلاعات بنیادی یا متأثر از عملکرد سایر سرمایه گـذاران باشـد (جهـانگیری راد، مرفوع و سلیمی ، ١٣٩٣).
ممکن است رفتار توده وار در صنعت ناشی از این واقعیت باشد که سـهام شـرکت هـای یـک صنعت ، ویژگی های مشابهی نظیر اندازه یا نسبت ارزش دفتری به بازار دارند.