چکیده:
هدف: هدف از اجرای پژوهش حاضر، ارائه یک رویکرد ترکیبی شامل روشهای خوشهبندی و تجمیع مطلوبیتهای تمایزگر (UTADIS) در تشکیل سبد سرمایهگذاری است. روش: در این پژوهش، ابتدا با استفاده از روش K-means، خوشهبندی انجام گرفت و با توجه به معیارهای تفکیک، بهترین تعداد خوشهها تعیین شد. نتایجی که از خوشهبندی بهدست آمد، برای اطلاعات ورودی روش UTADIS استفاده شد و طبقهبندی شرکتها شکل گرفت. پس از حل مدل اولیه، به منظور بهبود نتایج، تحلیل پسبهینگی انجام شد، سپس آزمونهای صحت طبقهبندی و خطای طبقهبندی به اجرا درآمد. یافتهها: در این پژوهش با مرور پژوهشهای پیشین و نظرسنجی از خبرگان، هشت شاخص بازده، بتا، حاشیه سود خالص، نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری، ROA، ROE، P/E و EPS استفاده شد. سبد سرمایهگذاری، متشکل از شرکتهای ارتباطات سیار، پتروشیمی خارک، پتروشیمی شازند، پتروشیمی فنآوران، خدمات انفورماتیک، فراوردههای نسوز ایران، فولاد خوزستان و معادن روی ایران است. نتیجهگیری: نتایج نشان داد، چارچوب ترکیبی استفاده شده نتایج مناسبی ارائه میکند و شاخص بازده، نقش شایان توجهی در سبد سرمایهگذاری داشته است.
Objective: The aim of this study is to propose a synthetic approach including Clustering and UTADIS models to form a profitable investment portfolio.
Methods: In this research, securities are clustered using K-means method and the ideal number of clusters is determined through certain validation indexes. The results obtained from the Clustering method were used as the input data for the UTADIS model and the securities were classified by UTADIS. After solving the primary model, in order to achieve better resulst, a post-optimality analysis was performed and the classification validity test and the classification error tests were carried out.
Results: After reviewing previous studies in this field and carrying out a survey of professionals from the financial industry, eight key attributes including capital return, beta coefficient, net profit margin, BV/MV, ROA, ROE, P/E and EPS were identified. The investment portfolio consists of Iran tele companies, Khark Petrochemical, Shazand Petrochemical, Fanavaran Petrochemical, Information services, Iran refract, Khouzestan steel, and Iran zinc mines.
Conclusion: The results of study showed that the proposed framework has created a profitable portfolio and capital return is the most important attribute in stock portfolio selection.
خلاصه ماشینی:
به کارگیری رویکرد ترکیبی خوشه بندی و تجمیع مطلوبیت های تمایزگر در تشکیل سبد سرمایه گذاری محمد رضا مهرگان * نویسنده مسئول ، استاد گروه مدیریت صنعتی ، دانشکده مدیریت ، دانشگاه تهران ، تهران ، ایران .
به این منظور، در پژوهش حاضر برای فائق آمدن بـر مسـئله یاد شده ، از یک رویکرد ترکیبی شامل روش خوشه بندی و روش تجمیع مطلوبیت های تمایزگر استفاده شده است که طی آن ریسک پذیری تصمیم گیرنده در نظر گرفته می شود.
در این پژوهش تعداد بهینه گروه هـا بـا اسـتفاده از معیـار میـانگین ضریب نیم رخ ١ و همچنین معیار دیویس ـ بولدین ٢ تعیین شد و با استفاده از روش k میانگین خوشه بندی گزینه هـا انجـام گرفت .
از آنجا که در حوزه سرمایه گذاری به طور عمده فرض می شود که افراد ریسک گریز هسـتند و بـا توجـه بـه نظـر سرمایه گذار این مطالعه (شرکت سرمایه گذاری ملی ایران )، از تابع مطلوبیت مقعر استفاده شده است .
(رجوع شود به تصویر صفحه) این محدودیت ها مبنای فرمول بندی یک مسئله برنامه ریزی ریاضی را به منظور تخمین پارامترهای مدل طبقه بندی (آستانه های مطلوبیت ، مطلوبیت های نهایی ، وزن شاخص ها) تشکیل می دهند.
نتیجه گیری و پیشنهادها هدف این پژوهش ارائه چارچوبی ترکیبی متشکل از رویکرد خوشه بندی و تجمیع مطلوبیت های تمایزگر در تشکیل سـبد سرمایه گذاری است .
Stock Portfolio Selection through a Hybrid Approach of Martel & Zaras, MADM and Clustering Methods: The Case of Pharmaceutical Industries, Production and Operations Management, 2(13), 173-198.