چکیده:
با رشد و توسعه پیچیدگی بازارهای مالی و تخصصی شدن مقوله سرمایهگذاری، فعالان بازارهای مالی نیازمند ابزارها، روش و مدلهایی جهت انتخاب بهترین سرمایهگذاریها هستند. این امر موجب شد که مدلهای گوناگونی برای قیمتگذاری داراییهای سرمایهای و محاسبه پیشبینی نرخ بازدهی سهام، مطرح شود. بدین منظور محقق با استفاده از یک ماتریس نظری از پرکاربردترین و اثرگذارترین متغیرهای مدل پیشبینیشده در راستای تحلیل دقیقتر دادهها و محاسبه مدل نهایی مبادرت مینماید. همچنین، با استفاده از روش آماری تحلیل همبستگی و رگرسیون چندمتغیره و آزمون والد به مقایسه مدل پیشبینیشده در چرخه عمر شرکتها می پردازد. نتایج حاصل از 3520 فصل شرکت طی دوره زمانی 1386 الی 1395 در بورس اوراق بهادار تهران نشان میدهد که ریسک درماندگی اعمالشده در مدل تجربی قیمتگذاری، میانگین بازدهی پرتفوی تشکیلشده بر اساس مومنتوم را توضیح میدهد. میزان نرخ بازده مورد انتظار در دوره بعد از دخالت ریسک درماندگی مالی کاهشی بوده است. همچنین از بین مراحل مختلف چرخه عمر شرکت ها، میانگین بازدهی پرتفوی سهام جهت ارزشگذاری داراییهای سرمایهای در مرحله بلوغ وافول، بیشتر است.
خلاصه ماشینی:
نتايج حاصل از ٣٥٢٠ فصل شرکت طي دوره زماني ١٣٨٦ الي ١٣٩٥ در بورس اوراق بهادار تهران نشان مي دهد که ريسک درماندگي اعمال شده در مدل تجربي قيمت گذاري ، ميانگين بازدهي پرتفوي تشکيل شده بر اساس مومنتوم را توضيح مي دهد.
مدل CAPM ريسک سهام را با بتا اندازه گيري کرده و خط بازار ورقه بهادار (SML) را پيش بيني مي کند؛ به عبارت ديگر، بازده مازاد مدنظر براي سهام از طريق رابطه زير به دست مي آيد: )به تصویرصفحه مراجعه شود) (E)R : بازده مورد انتظار سهم i در مقطع زماني t بر مبناي مدل مدل قيمت گذاري .
براي نمونه ، فاما و فرنچ بيان مي کنند احتمال زيادي وجود دارد که شرکت هايي با نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار بالا در بحران مالي قرار بگيرند و سهام کوچک ممکن است حساسيت بيشتري به تغييرات در وضعيت کسب وکار داشته باشند؛ بنابراين ، اين متغييرها ممکن است حساسيت به عوامل ريسک در سطح کلان اقتصادي را لحاظ کنند.
Fadaei Nejad, Mohammad Esmaeil and Mohammad Reza Miley (2015), Empirical Test of Momentum Efficiency in Financial Helpless Companies: Evidence from Tehran Stock Exchange, Journal of Financial Valuation, Vol. 8, No. 28, Winter 2013, Pages 79-90.
The time-series relations among expected return, risk and book-to-market, Journal of Financial Economics 54, pp.
News related to future GDP growth as risk factors in equity returns, Journal of Financial Economics 68, pp.