چکیده:
امروزه در همه واحدهای تجاری سرمایه در گردش بخش اعظم سرمایه شرکت را به خود اختصاص میدهد و به تبع مدیریت سرمایه در گردش یکی از وظایف مهم مدیر مالی شرکت است و نقش مهمی در دستیابی به اهداف، سیاستها و موفقیتهای شرکت دارد. هدف پژوهش حاضر بررسی وجود سطح بهینه مدیریت سرمایه در گردش که در آن منافع و هزینههای سرمایهگذاری در سرمایه در گردش با توجه به عملکرد شرکت برابر شده و ارزش شرکت حداکثر شود و همچنین تأثیر محدودیت مالی بر این سطح بهینه میباشد. بدین منظور نمونهای شامل 177 شرکت فعال در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1394-1385 مورد بررسی قرار گرفتند. مدیریت سرمایه در گردش از طریق چرخه تبدیل وجه نقد و محدودیت مالی نیز از طریق روش امتیازدهی ترکیبی اندازهگیری شدند. در این پژوهش از رگرسیون چندمتغیره غیرخطی با روش برآورد حداقل مربعات تعمیم یافته (GLS) استفاده شد. نتایج نشان داد که سطح بهینهای از مدیریت سرمایه در گردش وجود دارد که در آن ارزش شرکت بهینه میباشد. همچنین نتایج نشان داد محدودیت مالی بر سطح بهینه مدیریت سرمایه در گردش تأثیر معنادار و مستقیم دارد.
خلاصه ماشینی:
هدف پژوهش حا ضر برر سي وجود سطح بهينه مديريت سرمايه در گردش که در آن منافع و هزينه هاي سرمايه گذاري در سرمايه در گردش با توجه به عملکرد شرکت برابر شده و ارزش شرکت حداکثر شود و همچنين تأثير محدوديت مالي بر اين سطح بهينه ميبا شد.
اما اگر شــرکت سرمايه گذاريهاي سودآور را رها کند، دا شتن چرخه تبديل وجه نقد طولانيتر براي شرکت هزينه فرصت دارد؛ با توجه به وجود منافع و هزينه هاي مديريت سرمايه در گردش انتظار بر اين است که سطح بهينه اي از چرخه تبديل وجه نقد وجود داشته باشد که ارزش شرکت را حداکثر کند (رحمان و ناصـــر، ٢٠٠٧).
ايزدي نيا و تاکي (١٣٨٩) تأثير مديريت سرمايه در گردش بر ســودآوري را مورد بررســي قرار دادند و نتايج پژوهش آنان نشــان داد که بين چرخه تبديل نقدي با بازده دارايي ها يک رابطه معنادار و معکوس وجود دارد و ســـرمايه گذاري بالا در موجودي کالا و حساب هاي دريافتني منجر به پايين آمدن سودآوري ميشود.
براي محاســبه نســبت کيو توبين مجموع قيمت بازار ســهام (MV)و ارزش دفتري جمع بدهيها (D)بر جمع ارزش دفتري داراييها (TA)تقسيم شده است (رابطه )به تصویرصفحه مراجعه شود) متغير مســـتقل : متغير مســـتقل پژوهش مديريت ســـرمايه در گردش اســـت که مانند اکثر پژوهش هاي قبلي طبق مدل شين و سوئنن (١٩٩٨) از طريق چرخه تبديل وجه نقد (CCC)که به فرم رابطه (٣) زير است ، اندازه گيري خواهد شد.
The impact of working capital management on profitability in companies listed on TSE, Journal of Financial Accounting, 2 (1) , 120-139 (in Persian).