چکیده:
این پژوهش به محاسبه نرخ بهینه پوشش ریسک سرمایهگذاری در بازار سهام با استفاده از سرمایهگذاری در بازار طلا میپردازد. الگوی مورد استفاده VAR-DCC-GARCH میباشد.برای محاسبه این نسبت از دادههای روزانه قیمت سکه طلای تمام بهار آزادی و شاخص قیمت بازار سهام تهران طی دوره 13فروردین1388 تا 28اسفند ١٣95در ایران استفاده میشود.نتایج بدست آمده از پویایی نرخ بهینه پوشش ریسک نشان میدهد این نسبت طی دوره 1388 تا 1392 افزایش و طی دوره1392 تا 1395 یک تغییر رژیم در روند این نسبت رخ داده و کاهش یافته و بهینگی حکم مینموده که سرمایه گذاران برای پوشش ریسک سرمایه گذاری در بازار سهام،از سرمایه گذاری در بازار طلا استفاده نمایند و طلا را به عنوان یک کالای همراه با دارایی سهام در سبد دارایی در نظر بگیرند.
This study has attempted to calculate the optimal hedge ratio for investment in the stock market by investing in the gold market, with VAR-DCC-GARCH approach. To calculate this ratio, we used the daily price of gold coins and the price index of Tehran stock market during the period of April 2, 2009 to March 18, 2017 in Iran.The results obtained from the optimal dynamics hedge ratio showed that this ratio has increased during the period from 2009 to 2013, and decreased during the period from 2013 to 2016, and a change in the regime has observed during the whole period. Optimality, dictates that investors should invest in gold market and consider gold as an item together with stock assets in their portfolio in order to cover the risk of investing in the stock market.
خلاصه ماشینی:
نتایج بدست آمده از پویایی نرخ بهینه پوشش ریسک نشان میدهد این نسبت طی دوره ١٣٨٨ تا ١٣٩٢ افزایش و طی دوره ١٣٩٢ تا ١٣٩٥ یک تغییر رژیم در روند این نسبت رخ داده و کاهش یافته و بهینگی حکم مینموده که سرمایه گذاران برای پوشش ریسک سرمایه گذاری در بازار سهام ،از سرمایه گذاری در بازار طلا استفاده نمایند و طلا را به عنوان یک کالای همراه با دارایی سهام در سبد دارایی در نظر بگیرند.
نسبت بهینه پوشش ریسک عبارت است از تعداد موقعیت های سرمایه گذاری شده در بازار طلا فصلنامـه اقتصاد مالی شماره ٤٥ / زمستان ١٣٩٧ برای پوشش ریسک تعداد معینی از سرمایه گذاری ها در بازار سهام که مورد نیاز میباشد.
فصلنامـه اقتصاد مالی شماره ٤٥ / زمستان ١٣٩٧ جدول ٣- نتایج برآورد مدل گارچ چند متغیره پویا خودرگرسیون برداری {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} منبع : یافته های پژوهشگر برای محاسبه نرخ بهینه پوشش ریسک از روشی که توسط کرونر و سلطان (١٩٩٣) معرفی گردیده است استفاده میشود.
36Corrected Ordinary Least Squares 37Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity 38 BEKK-GARCH 39 Engle&Kroner 40Engle 41Hasan&Malik 42 Agnolucci فصلنامـه اقتصاد مالی شماره ٤٥ / زمستان ١٣٩٧ 43 Kang et al 44 Ling &McAleer 45 Cross-market 46 Chang et al ٤٧حرف g به معنای بازدهی بازار ط لا و حرف s به معنای بازدهی بازار سهام میباشد.