چکیده:
هدف:کارایی سرمایهگذاری از عوامل مهم تأثیرگذار بر عملکرد شرکت است. از طرفی تصمیمات تأمین مالی به سبب تأثیراتی که غیر بهینگی ساختار سرمایه بر نرخ هزینه سرمایه و جریانهای نقدی شرکت دارد، تصمیمات سرمایهگذاری را تحت تأثیر قرار میدهد. در این پژوهش به بررسی رابطۀ بین اندازه انحراف از سطح بهینه ساختار سرمایه و اندازه ناکارایی سرمایهگذاریهای واحد تجاری پرداخته شده است. روش: این پژوهش از نوع توصیفی، همبستگی و پس رویدادی است. در این پژوهش جامعة آماری تمامی شرکتهای پذیرفته شده در بازار اوراق بهادار تهران هستند که از آن میان 1562 سال- شرکت درسال های 1396-1386 انتخاب شده است. یافتهها: نتایج پژوهش نشان میدهد که افزایش انحراف از سطح بهینه ساختار سرمایه سبب افزایش ناکارایی سرمایهگذاری میگردد. همچنین نتایج نشان میدهد که افزایش انحراف مثبت از ساختار سرمایه بهینه (بیش اهرمی) تأثیر منفی و معناداری بر بیش سرمایهگذاری و تأثیر مثبت و معناداری بر کم سرمایهگذاری در شرکتها دارد. همچنین با افزایش انحراف منفی از سطح بهینه ساختار سرمایه، بیش سرمایهگذاری افزایش و کم سرمایهگذاری کاهش مییابد. نتیجهگیری: براساس یافتهها ساختار سرمایه بهینه، از طریق تعدیل جریانهای نقدی در دسترس و نرخ بهرۀ مورد انتظار، میتواند کارایی سرمایهگذاری را تحت تأثیر قرار دهد.
Objective: Investment efficiency is one important factor affecting a firm's performance. Also, financing decisions affect investment decisions, regarding the effects of the non-optimal capital structure on the rate of capital cost and cash flows of the firm. This study examines the relationship between deviation from optimal capital structure and inefficiency of investment. Methods: This is a descriptive, correlation, and post-event study. The statistical population consists of the companies listed in the Tehran Stock Exchange, and the sample comprises 142 companies during 2007-2017, accounting for 1562 company-years. Results: The findings showed that an increase in the deviation from optimal capital structure increases investment inefficiency. Also, an increase in the positive deviation from optimal capital structure (over-leveraged) has a significant and negative effect on over-investment and a positive effect on under-investment. Besides, an increase in the negative deviation from optimal capital structure (under-leveraged) has a significant and positive effect on over-investment and negative effect on under-investment. Conclusion: The results imply that the optimal capital structure can affect investment efficiency by moderating the cash flow availability and the expected interest rate.
خلاصه ماشینی:
انحراف از سطح بهینه ساختار سرمایه و ناکارایی سرمایهگذاریهای واحد تجاری فاطمه سهیلیفر 1 محمدرمضان احمدی 2 علیرضا جرجرزاده 3 سعید نصیری 4 چکیده هدف: کارایی سرمایهگذاری از عوامل مهم تأثیرگذار بر عملکرد شرکت است.
در این پژوهش به بررسی رابطۀ بین اندازه انحراف از سطح بهینه ساختار سرمایه و اندازه ناکارایی سرمایهگذاریهای واحد تجاری پرداخته شده است.
بنابراین، سعی بر آن است تا برای نخستین بار جهت آگاهی بیشتر در زمینه ارتباط تصمیمات تأمین مالی با تصمیمات سرمایهگذاری به بررسی رابطه بین انحراف از سطح بهینه ساختار سرمایه و ناکارایی سرمایهگذاریهای واحد تجاری پرداخته شود و با انجام تحقیق حاضر، خلأ مربوطه در ادبیات پژوهشها مرتفع شود.
زیرا ساختار بهینه سرمایه، نشان دهندۀ میزان استفاده از ابزار بدهی و ابزار سرمایه در تأمین منابع مالی واحد تجاری به گونهای است که در آن ساختار، میانگین موزون هزینۀ سرمایه به حداقل برسد و ارزش شرکت حداکثر گردد.
نتایج حاصل از برآورد الگوی 2 پژوهش برای آزمون فرضیه فرعی اول و دوم یه بیش اهرمی بیانگر آن است که افزایش انحراف مثبت از سطح بهینه ساختار سرمایه موجب کاهش بیش سرمایهگذاری میشود.
Journal of Financial Accounting Research, 6(1), 89-106 [In Persian].
This study aimed to examine the effect of bias in management earnings forecasts on investment behavior of the firm and information asymmetry of the companies listed in the Tehran Stock Exchange, TSE.